Robeco European High Yield Bonds IH EUR

Die Erholung europäischer Credit Spreads bei HY-Anleihen seit Mitte März setzte sich in der ersten Junihälfte fort, stoppte jedoch gegen Monatsende wegen Bedenken über die Öffnung der Wirtschaft, die zunächst positive Reaktion auf die Zentralbankkaufprogramme zunichte machten. Die Spreads schlossen den Monat um 37 Bp enger bei 540 Bp ab. Die zugrunde liegenden Staatsanleihen legten um 6 Bp zu, da die Bundesanleihezinsen den Monat niedriger abschlossen. Trotz der Sorge über den Anstieg der Covid-19-Infektionen in stark besiedelten Länder wie den USA erreichen die Neuemissionen in den USA neue Rekorde. Es waren fast 60 Milliarden USD, der größte jemals erzielte Betrag. Auch am europäischen High Yield-Markt konnten wir ein Rekordangebot beobachten (9,5 Mrd. EUR). Weitere Vorzeigefirmen scheitern, aber mit niedrigerer Geschwindigkeit als in den Vormonaten. Investmentfonds und ETFs verzeichneten Zuflüsse in Höhe von rund 1,7 Mrd. USD in Europa. Seit Jahresbeginn verbuchten europäische High Yields Abflüsse von 5 Mrd. USD. Sektoren mit Top-Performance: Konsumgüter (+3,9 %), Glücksspiel (+3,7 %) und zyklische Konsumdienstleistungen (+3,3 %). Sektoren mit der schwächsten Performance: Pharma, Gastgewerbe und Papier (unverändert). Die durchschnittliche Yield-to-Worst des globalen High Yield Index lag am Monatsende bei 4,97 %.

Sämtliche Währungsrisiken werden abgesichert.

Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds setzt Derivate zu Absicherungs- wie auch zu Anlagezwecken ein. Die betreffenden Derivate sind sehr liquide.

Dieser Fonds ist thesaurierend, d.h. die Erträge, wie z.B. Dividenden bzw. Zinserträge aus Wertpapieren, werden nicht ausgeschüttet, sondern werden direkt dem Fondsvermögen zugeführt und wiederangelegt.

Unsere Emittentenanalyse geht über die traditionellen finanziellen Aspekte hinaus und bezieht das Abschneiden der Emittenten in Bezug auf die ESG-Faktoren ein. Wir halten es für eine fundierte Anlageentscheidung für essentiell, diejenigen ESG-Faktoren zu berücksichtigen, die sich erheblich auf die Entwicklung der finanziellen Lage des Emittenten auswirken können. Dies trägt präzise der grundlegenden Notwendigkeit Rechnung, beim Anleihenmanagement die Verlierer zu meiden. Viele negative Kreditereignisse in der Vergangenheit waren Problemen wie mangelhaft gestalteten Governance-Richtlinien, Umweltproblemen oder unzureichenden Arbeitssicherheitsstandards zuzuschreiben. Ziel der ESG-Integration ist die Verbesserung des Risiko/Rendite-Profils der Anlagen. Es besteht kein Ziel im Hinblick im Sinne eines positiven Impact. Die ESG-Analyse ist vollständig in die Bottom-Up-Wertpapieranalyse integriert. Wir haben für jede Branche die zentralen ESG-Faktoren definiert und analysieren, wie jedes einzelnen Unternehmen diesbezüglich positioniert ist und wie sich dies auf die fundamentale Bonität auswirkt.

Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds investiert in Anleihen europäischer Emittenten mit einem Rating unterhalb von Investment Grade. Der Fonds ist breit diversifiziert und enthält High-Yield-Anleihen von ca. 80 Emittenten, wobei ein struktureller Schwerpunkt im oberen Bereich des Rating-Spektrums für High-Yield-Papiere (BB/B) liegt. Die Performance wird maßgeblich durch die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode und die Emittentenauswahl nach der Bottom-up-Methode beeinflusst. Die Duration des Portfolios wird so gesteuert, dass sie der des Index entspricht. Fremdwährungsengagements werden abgesichert. Zielsetzung für den Fonds ist es, eine bessere Performance zu erreichen als sein Index, der Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Dieser Index enthält wegen ihres relativ hohen systemischen Risikos keine High-Yield-Anleihen von Finanzunternehmen und legt Obergrenzen pro Emittent fest, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden. Die Anlagephilosophie basiert auf dem Management eines soliden, diversifizierten Portfolios aus einer langfristigen Sicht. Die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode richtet sich nach den Ergebnissen unserer vierteljährlichen Sitzungen zu den Aussichten für Unternehmensanleihen. In diesen Sitzungen spricht das Team über den fundamentalen Marktausblick, das Bewertungsniveau an den Rentenmärkten und technische Marktindikatoren. Die der Bottom-up-Methode folgende Untersuchung von Emittenten erfolgt durch unsere Kreditanalysten, die auch für die Erstellung der Fundamental-Analysen zuständig sind. Für den Portfolioaufbau sind die Portfoliomanager verantwortlich. Mit Hilfe eines intern entwickelten Risikomanagement-Ansatzes werden hohe Risikokonzentrationen im Portfolio vermieden. Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds wird von unserem Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem acht Portfoliomanager und dreizehn Kreditanalysten angehören. Innerhalb des Teams sind Sander Bus und Roeland Moraal für High-Yield-Papiere verantwortlich. Sander Bus betreut den Fonds bereits seit seiner Auflegung im Jahr 1998, Roeland Moraal kam 2003 dazu. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen.

Das Risikomanagement ist untrennbarer Bestandteil des Anlageprozesses, damit die Positionen immer den vordefinierten Richtlinien entsprechen.