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低迷市场之下,谨慎静候良机

低迷市场之下,谨慎静候良机

29-10-2020 | 月度展望
荷宝多元资产团队策略师Peter van der Welle指出,由于美国大选和新冠疫情等不利因素,股市上涨或需强力助推。
  • Peter van der Welle
    Peter
    van der Welle
    Strategist Global Macro team, Robeco

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  • 超额流动性降低,股市现抛售潮
  • 总统大选令美国面临近期风险
  • 第二波新冠疫情影响或会减弱

继各大科技巨头引领股市反弹后,九月股市又现抛售潮。在此背景下,荷宝多元资产团队的投资组合经理们坚持八月以来的投资策略,继续保持较为谨慎中立的态度。

继各大科技巨头引领股市反弹后,九月股市又现抛售潮。在此背景下,荷宝多元资产团队的投资组合经理们坚持八月以来的投资策略,继续保持较为谨慎中立的态度。

多元资产团队策略师Van der Welle表示:“相较于疫前水平,全球实际经济活动仍十分疲软,金融市场停滞不前。在经历了上世纪30年代大萧条以来最强劲的反弹后,九月的股市又呈现低迷态势。”

 “在风险较高的固收细分市场,息差已收窄至以往在衰退触底数年后才会出现的水平。由于各国央行和政府采取了大规模危机纾解措施,当前风险溢价的压缩速度远快于以往衰退后的反弹期。”

 “当下,投资者面临多个短期风险,这些风险可能会破坏当前经济和资产价格的复苏之势。”

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美国总统大选

Van der Welle指出:“距离美国总统大选还有不到一个月的时间,日趋激烈的总统角逐是当下最令人担忧的风险,而特朗普确诊感染新冠使局势更加波诡云谲。与疫情一样,大选带来的风险已然成为投资者最关心的问题。VIX指数等波动率指标显示,市场对美国总统大选的结果感到担忧。”

 “首先,特朗普不愿保证权力的和平过渡,甚至还声称,只要自己没有获胜,选举就肯定受到了操纵。竞选结果很可能因此出现争议。特朗普确诊感染新冠也为时局新添不确定性,股市因此越发不明朗。”

 “其次,市场曾预期,在国会休会结束后,民主党与共和党会就第四轮财政刺激方案达成协议。因为该方案的通过,有利于两党在大选前安抚各自的选民。然而,双方的协商却陷入了僵局。”

上月,VIX期货曲线短端上升,反映出市场对美国大选出现争议结果的担忧。

美两党分歧加剧

Van der Welle提到,美国最高法院自由派大法官金斯伯格(Ruth Bader Ginsburg)去世后,两党在国会里的对立情绪进一步加剧。特朗普无视大选胜选者提名大法官继任者的吁请,直接提名了保守派法官巴雷特(Amy Coney Barrett)。

Van der Welle认为:“这使两党更难在参议院就财政刺激方案达成一致。”

 “即便美联储主席鲍威尔(Jay Powell)呼吁政府提供更多财政支持,国会也没有防止财政悬崖的紧迫感。”

央行刺激政策的效力大不如前

同时,Van der Welle提醒说,各国央行通过万亿刺激计划来支撑市场运作的能力正在减弱。

他指出:“超额流动性仍然充裕,但已趋于平稳,不再加速释放。而正是超额流动性的加速释放支撑了市盈率的扩大,从而推高了股价。”

 “因此,投资者的注意力将更多地转向潜在的盈利增长能力以及当前经济复苏的潜在风险。”

 “面对这些近期风险,投资者或将进一步降低风险敞口。期权市场对标准普尔500指数和高收益市场的隐含波动率均清楚表明,未来三个月的风险偏向下行。”

第二波疫情来袭

由于各项限制放宽,新冠病毒感染人数不断上升,政府或将再次采取封锁措施,令经济再次受阻。

Van der Welle说:“荷宝认为,一些发达国家的新一轮新冠疫情令人担忧,但其风险或将远低于第一轮。如果采取更完善的跟踪、测试和治疗措施,住院人数就会减少,病死率会降低,采取新一轮全面封锁措施的可能性也会降低。”

 “2020年第二季度,死亡人数与防控措施的经济影响明显负相关。第二波疫情期间较低的死亡率也意味着经济发展受到的冲击较小。另外,可在全球生产销售的有效疫苗也即将问世。”

保持谨慎态度

Van der Welle总结指出,目前在股市或回报较高的债券细分市场大量投入还为时过早。

他表示:“我们的基本预测仍然是,唾手可得的机遇已经过去,但全球经济将继续好转。经济活动水平将继续上升,但速度会放缓,货币环境将保持极度宽松,各国央行乐于在必要时采取行动。”

 “尽管如此,由于近期风险较为严峻,仍有必要保持谨慎。目前股市低迷,短期前景阴云密布。美国大选可能带来‘尾大摇狗’式风险。我们需要等待更理想的入市点,更好地规避风险。”

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