Thema | Fonds | Index |
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Thema | Fonds | Referenzindex |
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Basierend auf den Transaktionskursen erzielte der Fonds eine Rendite von 0,52%. Der europäische High Yield-Markt brachte ein Gesamtergebnis von rund 0,5 % im Zuge einer gewissen Spread-Verengung ein. Die Verzinsung deutscher Bundesanleihen stieg im Laufe des Monats leicht an, was sich mit ca. 7 Bp auf die Rendite auswirkte. Der Fonds schnitt im Januar gegenüber dem Index weitgehend neutral ab. Unser untergewichtetes Beta leistete einen kleinen negativen Beitrag (-6 Bp) und unsere Emittentenauswahl lag leicht im Plus (9 Bp). Alle Sektoren europäischer Hochzinsanleihen – mit Ausnahme des Transportsektors – verzeichneten eine positive Gesamtrendite. Basisindustrien war der Sektor mit der besten Performance, gefolgt vom Technologiebereich. Unsere Rating-Allokation (zu höherer Qualität) schmälerte unsere relative Performance um einige Basispunkte, wo bei CCCs auf risikobereinigter Basis eine Outperformance erzielten. Darüber hinaus gab es eine anhaltende Kompression innerhalb der einfachen B-Ratings. Auf Emittentenebene profitierten wir von unserer Übergewichtung in Netflix (5 Bp), das von S&P auf BB+ heraufgestuft wurde und kurz vor dem Wechsel zu IG steht. Die zwei anderen Gewinner in unserem Portfolio waren Garrett Motion und SGL Carbon (4 Bp bzw. 3 Bp) Die stärkste Belastung stellte das Fehlen von Vallourec (-4 Bp) dar, das eine Vereinbarung zur Umschuldung mit seinen Gläubigern schließen konnte, wodurch die Anleihen ein paar Basispunkte zulegten.
Thema | 3 Jahre | 5 Jahre | |
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Beta |
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Thema | 3 Jahre | 5 Jahre | |
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Monate der Outperformance in einer Hausse | |||
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Thema | Fonds | Referenzindex | |
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Bonitäts-Rating | |||
Modifizierte Duration (optionsadjustiert, in Jahren) | |||
Restlaufzeit (in Jahren) | |||
Yield-to-Worst (%) | |||
Green Bonds (%) |
Der Januar war durch stabile Spreads mit einer Gesamtrendite von rund 0,50 % gekennzeichnet. Im Rückblick ist das angesichts der Aktienmarktvolatilität, eines superaktiven Primärmarktes und starker Abflüsse kein schlechtes Ergebnis. Der Aktienvolatilitätsindex VIX stieg aufgrund einer Reihe starker Shorts auf Aktien wie GameStop und AMC Entertainment in den USA auf einen Höchststand. Die Berichtssaison begann mit durchschnittlich besser als erwarteten Ergebnissen. Enttäuschungen bei der Impfstoffauslieferung haben die Creditmärkte nicht wirklich beeinflusst. Letzteres führte dazu, dass die im Laufe des Jahres am härtesten betroffenen zyklischeren Sektoren solide Renditen erzielten. Metalle & Bergbau war der Sektor mit der besten Performance (+4 %), gefolgt von Restaurants (+2,7 %). Das Neuemissionsvolumen war stark, wobei im Januar 12,6 Mrd. EUR in Form von auf europäische Währungen und 0,4 Mrd. EUR in auf USD lautenden Yankees in Europa emittiert wurden. Die Bewertung von Hochzinsanleihen spiegelt im Großen und Ganzen die Hoffnung auf eine Erholung und ein günstiges makroökonomisches und technisches Umfeld wider. Die durchschnittliche Yield-to-Worst des europäischen High Yield Index lag am Monatsende bei 349 Basispunkten.
Name | Sektor | Gewicht |
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Beschreibung | Ja | Nein | k.A. | |
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Stimmabgabe | ||||
ESG-Engagement | ||||
Einbeziehung von ESG-Aspekten | ||||
Ausschluss |
Beschreibung | Ja | Nein | k.A. | |
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ESG-Filter | ||||
ESG-Filter & Einbeziehung von ESG-Kriterien | ||||
Themenfonds mit ESG-Ausrichtung |
Sämtliche Währungsrisiken werden abgesichert.
Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds setzt Derivate zu Absicherungs- wie auch zu Anlagezwecken ein. Die betreffenden Derivate sind sehr liquide.
Dieser Fonds ist thesaurierend, d.h. die Erträge, wie z.B. Dividenden bzw. Zinserträge aus Wertpapieren, werden nicht ausgeschüttet, sondern werden direkt dem Fondsvermögen zugeführt und wiederangelegt.
Unsere Emittentenanalyse geht über die traditionellen finanziellen Aspekte hinaus und bezieht das Abschneiden der Emittenten in Bezug auf die ESG-Faktoren ein. Wir halten es für eine fundierte Anlageentscheidung für essentiell, diejenigen ESG-Faktoren zu berücksichtigen, die sich erheblich auf die Entwicklung der finanziellen Lage des Emittenten auswirken können. Dies trägt präzise der grundlegenden Notwendigkeit Rechnung, beim Anleihenmanagement die Verlierer zu meiden. Viele negative Kreditereignisse in der Vergangenheit waren Problemen wie mangelhaft gestalteten Governance-Richtlinien, Umweltproblemen oder unzureichenden Arbeitssicherheitsstandards zuzuschreiben. Ziel der ESG-Integration ist die Verbesserung des Risiko/Rendite-Profils der Anlagen. Es besteht kein Ziel im Hinblick im Sinne eines positiven Impact. Die ESG-Analyse ist vollständig in die Bottom-Up-Wertpapieranalyse integriert. Wir haben für jede Branche die zentralen ESG-Faktoren definiert und analysieren, wie jedes einzelnen Unternehmen diesbezüglich positioniert ist und wie sich dies auf die fundamentale Bonität auswirkt.
Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds investiert in Anleihen europäischer Emittenten mit einem Rating unterhalb von Investment Grade. Der Fonds ist breit diversifiziert und enthält High-Yield-Anleihen von ca. 80 Emittenten, wobei ein struktureller Schwerpunkt im oberen Bereich des Rating-Spektrums für High-Yield-Papiere (BB/B) liegt. Die Performance wird maßgeblich durch die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode und die Emittentenauswahl nach der Bottom-up-Methode beeinflusst. Die Duration des Portfolios wird so gesteuert, dass sie der des Index entspricht. Fremdwährungsengagements werden abgesichert. Zielsetzung für den Fonds ist es, eine bessere Performance zu erreichen als sein Index, der Barclays Pan European High Yield ex Financials 2.5% Issuer Cap. Dieser Index enthält wegen ihres relativ hohen systemischen Risikos keine High-Yield-Anleihen von Finanzunternehmen und legt Obergrenzen pro Emittent fest, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden. Die Anlagephilosophie basiert auf dem Management eines soliden, diversifizierten Portfolios aus einer langfristigen Sicht. Die Beta-Positionierung nach der Top-down-Methode richtet sich nach den Ergebnissen unserer vierteljährlichen Sitzungen zu den Aussichten für Unternehmensanleihen. In diesen Sitzungen spricht das Team über den fundamentalen Marktausblick, das Bewertungsniveau an den Rentenmärkten und technische Marktindikatoren. Die der Bottom-up-Methode folgende Untersuchung von Emittenten erfolgt durch unsere Kreditanalysten, die auch für die Erstellung der Fundamental-Analysen zuständig sind. Für den Portfolioaufbau sind die Portfoliomanager verantwortlich. Mit Hilfe eines intern entwickelten Risikomanagement-Ansatzes werden hohe Risikokonzentrationen im Portfolio vermieden. Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds wird von unserem Team für Unternehmensanleihen gemanagt, dem acht Portfoliomanager und dreizehn Kreditanalysten angehören. Innerhalb des Teams sind Sander Bus und Roeland Moraal für High-Yield-Papiere verantwortlich. Sander Bus betreut den Fonds bereits seit seiner Auflegung im Jahr 1998, Roeland Moraal kam 2003 dazu. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen.
Das Risikomanagement ist untrennbarer Bestandteil des Anlageprozesses, damit die Positionen immer den vordefinierten Richtlinien entsprechen.
Wir haben den schnellsten Rückgang der Wirtschaftstätigkeit seit siebzig Jahren erlebt. Spreads erreichten ein beträchtliches Niveau und die US-Ausfallrate für High Yield erreichte 8 %. Dank einer gut koordinierten Reihe politischer Maßnahmen der Finanz- und Währungsbehörden begann eine schnelle Erholung. Die meisten wichtigen, potenziell negativen Ereignisse wurden von den Märkten ausgepreist. Von Covid-19 bis zu den US-Wahlen und einem Ausfallzyklus hatten wir im kürzesten Kreditzyklus aller Zeiten alles. Die mögliche Variation wirtschaftlicher und technischer Ergebnisse ist groß. Damit die Rallye der Creditmärkte anhält, brauchen wir eine makellose politische Situation, keine monetären Fehler, keine erhebliche Zinsvolatilität, eine weitere Erholung der Gewinne und sicher kein Nachlassen der fiskalischen Anreize. Kurz gesagt, nur der beste Verlauf rechtfertigt die aktuellen Bewertungen. Dieses Jahr wird entweder langweilig oder bärisch. Es bleibt kaum Spielraum für aggressive Verengungen. Im besten Fall werden wir einige Gewinmitnahmen, Roll-Downs und bestimmte Sektoren sehen, die sich von Covid-19 erholen. In Einzelfällen finden wir immer noch Wert in Marktnischen. Das große Beta-Spiel ist vorbei; es heißt zurück zur Aktienauswahl und vorsichtiger sein.
Herr Roeland Moraal, Vice President, CEFA, Portfolio Manager. Herr Moraal ist seit Januar 2004 ein Senior Portfolio Manager High Yield beim Credit-Team von Robeco. Bevor er diese Funktion übernahm, war er für zwei Jahre Portfoliomanager in unserem Rates-Team und arbeitete er für drei Jahre als Analyst beim Institute for Research and Investment Services (IRIS). Herr Moraal begann seine berufliche Laufbahn in der Anlagebranche im Jahr 1997 bei Robeco. Er besitzt einen Master-Abschluss in angewandter Mathematik von der Universität Twente (NL) und einen Master-Abschluss in Rechtswissenschaft von der Erasmus-Universität Rotterdam (NL). Herr Moraal erwarb 2000 die Qualifikation CEFA (Certified European Financial Analyst) und ist beim niederländischen Wertpapierinstitut (Dutch Securities Institute) registriert. Sander Bus ist Leiter des Credit-Teams und verwaltet unsere Hochzinsportfolios. Vor seiner Tätigkeit bei Robeco ab 1998 arbeitete Sander Bus zwei Jahre lang als Analyst für festverzinsliche Papiere für Rabobank. Sander Bus besitzt einen Master-Abschluss in Finanzwirtschaft der Erasmus-Universität Rotterdam. Er bestand 2003 die Prüfung zum Chartered Financial Analyst und ist beim niederländischen Wertpapierinstitut registriert. Sander Bus ist in der Branche seit 1996 tätig.
Der Robeco European High Yield Bonds-Fonds wird von Robecos Credit-Team gemanagt, dem neun Portfoliomanager und dreiundzwanzig Credit-Analysten angehören. Die Portfoliomanager sind für die Zusammenstellung und das Management der Unternehmensanleihe-Portfolios zuständig, die Analysten für die Erstellung der Fundamentalanalysen. Unsere Analysten besitzen langjährige Erfahrung in ihren jeweiligen Sektoren, für die sie weltweit verantwortlich sind. Alle Analysten beobachten sowohl Investment-Grade- als auch High-Yield-Papiere, sodass sie einen Informationsvorsprung besitzen und von traditionell zwischen beiden Marktsegmenten bestehenden Ineffizienzen profitieren können. Außerdem wird das Credit-Team von quantitativen Spezialisten und Fixed Income-Tradern unterstützt. Die Mitglieder des Credit-Teams verfügen über eine durchschnittliche Erfahrung von siebzehn Jahren im Anlagenmanagement, acht davon bei Robeco.
Verwaltungsgesellschaft | |
Fondsvermögen | |
Volumen der Aktienklasse | |
Umlaufende Anteile | |
ISIN | LU1040800143 |
Bloomberg | REHOIHE LX |
Valoren | 23834271 |
WKN | A14WFK |
Verfügbarkeit | |
Datum 1. Preisfeststellung | 1395878400000 |
Geschäftsjahresende | 31-12 |
Rechtsstatus | |
Ex-ante Tracking-Error-Limit (%) | |
Morningstar |
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Referenzindex |
Laufende Gebühren |
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Diesem Fonds werden laufende Gebühren belastet in Höhe von |
Diese Gebühren umfassen | ||
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Verwaltungsgebühr | ||
Servicegebühr |
Transaktionskosten |
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Die zu erwartenden Transaktionskosten belaufen sich auf |
Performancegebühr |
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Dem Fonds können außerdem eine Performancegebühr belastet werden in Höhe von |
max. Ausgabegebühr | ||
max. Rücknahmegebühr | ||
max. Zeichnungsgebühr | ||
max. Wechselgebühr |
Der Fonds ist in Luxemburg aufgelegt und unterliegt den Steuergesetzen und Bestimmungen in Luxemburg. Für den Fonds fällt in Luxemburg weder Körperschaftssteuer noch Gewerbesteuer an, auch die Kapitalerträge und Dividenden werden nicht besteuert. Der Fonds hat in Luxemburg eine jährliche Abonnementssteuer ('taxe d'abonnement') von 0,01 Prozent des Nettoinventarwerts des Fonds zu zahlen. Diese Steuer wird bei der Bestimmung des Nettoinventarwerts des Fonds berücksichtigt. Grundsätzlich kann der Fonds die Luxemburger Verträge nutzen, um Quellensteuer auf seine Erträge zurückzufordern.
Anleger, die nicht unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen bzw. von ihr befreit sind (u. a. Pensionsfonds), zahlen keine Steuern auf das erzielte Ergebnis. Anleger, die unter die niederländische Körperschaftsteuer fallen, können für den auf ihre Anlage in den Fonds entfallenden Teil des Ergebnisses besteuert werden. Körperschaftsteuerpflichtige niederländische Körperschaften müssen Zins- und Dividendeneinkünfte in ihrer Steuererklärung angeben. Für Anleger außerhalb der Niederlande gilt ihre jeweilige nationale Steuergesetzgebung in Bezug auf ausländische Investmentfonds. Wir empfehlen dem individuellen Anleger, sich vor einer Anlage in diesen Fonds zunächst bei seinem Finanz- oder Steuerberater über die steuerlichen Folgen seiner Anlage zu erkundigen. Die steuerliche Behandlung hängt von den persönlichen Verhältnissen des Kunden ab und kann künftigen Änderungen unterworfen sein.
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