switzerlandde
Short-Positionen schaffen keinen Mehrwert bei Factor Investing-Strategien

Short-Positionen schaffen keinen Mehrwert bei Factor Investing-Strategien

09-12-2019 | Research

Unter Forschern und Anlegern ist die Ansicht verbreitet, dass man Faktorprämien am besten dadurch erschließt, dass man sowohl Long- als auch Short-Positionen eingeht. Empirische Untersuchungen von Robeco stellen diese Auffassung allerdings infrage.

  • David Blitz
    David
    Blitz
    Chief Researcher
  • Pim  van Vliet, PhD
    Pim
    van Vliet, PhD
    Lead Portfolio Manager Conservative Equities
  • Guido  Baltussen
    Guido
    Baltussen
    Lead Portfolio Manager

In aller Kürze

  • Der Großteil des Mehrwerts bei Faktor-Strategien am Aktienmarkt ergibt sich aus Long-Positionen
  • Long-Positionen ermöglichen bei Factor-Investments mehr Diversifikation als Short-Positionen
  • Die Ergebnisse berücksichtigen noch nicht die höheren Kosten, die mit Short-Positionen einhergehe
Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Erhalten Sie regelmäßig aktuelle Informationen zu Factor Investing.
Anmelden

In einem kürzlich veröffentlichten Research-Papier1 haben wir gängige Faktor-Strategien am Aktienmarkt in die jeweiligen Long- und Short-Positionen zerlegt. Ziel dabei war eine kritische Überprüfung des Mehrwerts von Short-Positionen bei der Erschließung von Aktienfaktoren wie Value, Momentum and Low Risk. Wir fanden heraus, dass im Gegensatz zur herrschenden Meinung der Großteil des Mehrwerts dieser Faktorstrategien tendenziell aus den Long-Positionen resultiert.

Des Weiteren ergab unser Research, dass die Long-Positionen bei Factor-Investments mehr Diversifikation bieten als Short-Positionen und dass der Erfolg der Short-Positionen allgemein geringer ist als derjenige von Long-Positionen. Anders gesagt lassen sich die Prämien von Aktienfaktoren wirksamer vereinnahmen, wenn man auf Short-Positionen verzichtet und sich ganz auf Long-Positionen fokussiert.

Diese Ergebnisse haben sich bei einer Reihe von Überprüfungen als robust erwiesen. Sie treffen sowohl für Large Caps als auch Small Caps zu. Auch im Zeitverlauf und an den Aktienmärkten unterschiedlicher Länder sind sie robust. Sie lassen sich nicht auf Unterschiede in Bezug auf Tail Risks zurückführen. Hinzu kommt, dass unsere Ergebnisse noch nicht einmal die gegenüber Long-Positionen wesentlich höheren Kosten berücksichtigen, die die Umsetzung von Short-Positionen beinhaltet.

Die Prämien von Aktienfaktoren können wirksamer vereinnahmt werden, wenn man auf Short-Positionen verzichtet

Nicht zuletzt stehen unsere Researchergebnisse auch im Gegensatz zu der in jüngerer Zeit geäußerten Auffassung, dass die Faktoren Value und Low Risk in den neuen Fama-French-Faktoren enthalten sind, da diese Hypothese zwar für Short-Positionen in Bezug auf diese Faktoren zutrifft, nicht aber für Long-Positionen. Insgesamt zeigt unsere Untersuchung, dass die Long-Positionen von Faktor-Portfolios entscheidend für das Verständnis von Faktorprämien und die Bildung effizienter Faktorportfolios sind.

Lesen Sie das zugehörige Research-Papier „When equity factors drop their shorts“ auf SSRN.

1D.C. Blitz, G. Baltussen und P. van Vliet, „When equity factors drop their shorts“, Arbeitspapier, 2019.

Logo

Zugangsbeschränkung / Haftungsausschluss

Die auf diesen Seiten enthaltenen Informationen dienen Marketingzwecken und sind ausschliesslich für (i) qualifizierte Anleger gemäss dem Schweizer Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen vom 23. Juni 2006 („KAG“), (ii) Professionelle Kunden gemäss Anhang II der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (2014/65/EU; „MiFID II“) mit Sitz in der Europäischen Union oder im Europäischen Wirtschaftsraum mit einer entsprechenden Lizenz zur Erbringung von Vertriebs- / Angebotshandlungen im Zusammenhang mit Finanzinstrumenten oder für (iii) solche, die hiermit aus eigener Initiative entsprechende Informationen zu spezifischen Finanzinstrumenten erfragen und als professionelle Kunden qualifizieren.

Die Fonds haben ihren Sitz in Luxemburg oder den Niederlanden. Die ACOLIN Fund Services AG, Postanschrift: Affolternstrasse 56, 8050 Zürich, agiert als Schweizer Vertreter der Fonds. UBS Switzerland AG, Bahnhofstrasse 45, 8001 Zürich, Postanschrift: Europastrasse 2, P.O. Box, CH-8152 Opfikon, fungiert als Schweizer Zahlstelle. Der Prospekt, die Key Investor Information Documents (KIIDs), die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte der Fonds sind auf einfache Anfrage hin und kostenlos im beim Schweizer Vertreter ACOLIN Fund Services AG erhältlich. Die Prospekte sind auch über die Website www.robeco.ch verfügbar.

Einige Fonds, über die Informationen auf dieser Website angezeigt werden, fallen möglicherweise nicht in den Geltungsbereich des KAG und müssen daher nicht über eine entsprechende Genehmigung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA verfügen. Einige Fonds sind in Ihrem Wohnsitz- / Sitzstaat möglicherweise nicht verfügbar. Bitte überprüfen Sie den Registrierungsstatus in Ihrem jeweiligen Wohnsitz- / Sitzstaat. Um die in Ihrem Land registrierten Produkte anzuzeigen, gehen Sie bitte zur jeweiligen Länderauswahl, die auf dieser Website zu finden ist, und wählen Sie Ihr Wohnsitz- / Sitzstaat aus.

Weder Informationen noch Meinungen auf dieser Website stellen eine Aufforderung, ein Angebot oder eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder einer anderweitigen Verfügung eines Finanzinstrumentes dar. Die Informationen auf dieser Webseite stellen keine Anlageberatung oder anderweitige Dienstleistung der Robeco Switzerland Ltd dar. Eine Investition in ein Produkt von Robeco Switzerland Ltd sollte erst erfolgen, nachdem die entsprechenden rechtlichen Dokumente wie Verwaltungsvorschriften, Prospekt, Jahres- und Halbjahresberichte konsultiert wurden.

Durch Klicken auf "Ich stimme zu" bestätigen Sie, dass Sie resp. die von Ihnen vertretene juristische Person eine der oben genannten Kategorien von Adressaten fallen und dass Sie die Nutzungsbedingungen für diese Website gelesen, verstanden und akzeptiert haben.

Nicht Zustimmen