belgiumnl
Expected Returns: Geduld is een schone zaak

Expected Returns: Geduld is een schone zaak

08-10-2018 | 5-jaars vooruitblik

Het rendement op aandelen is bescheiden en obligaties bevinden zich nog steeds op negatief terrein. Daarom moeten beleggers geduldig zijn, zo staat te lezen in onze five-year outlook.

  • Jaap Hoek
    Jaap
    Hoek
    Portfolio Strategist
  • Peter van der Welle
    Peter
    van der Welle
    Strategist

In het kort

  • Voorzichtigheid is raadzaam te midden van verwachte tegenwind in 2019-2023
  • Aandelen leveren waarschijnlijk weer het meest op, staatsobligaties het minst
  • Economische cyclus langdurig in volwassen stadium, recessie waarschijnlijk
Wilt u Expected Returns 2019-2023 lezen?
Wilt u Expected Returns 2019-2023 lezen?
Download het volledige rapport

Volgens Léon Cornelissen, Jaap Hoek en Peter van der Welle van het Robeco Investment Solutions-team is het om meerdere redenen tijd om wat voorzichtiger te worden. Zo staat de huidige periode van economische groei op het punt een nieuw record te behalen. De overgang naar een krapper monetair beleid is in gang gezet. Verder is het de verwachting dat een recessie een einde zal maken aan de tien jaar durende bullmarkten.

In zijn Expected Returns 2019-2023 voorspelt het team opnieuw dat aandelen in de komende vijf jaar het best zullen presteren van alle beleggingscategorieën. Dit met een rendement van 4,5% per jaar voor aandelen uit opkomende markten en van 4% voor aandelen uit ontwikkelde markten (allebei in euro’s).

Daarnaast denkt het team nog steeds dat Duitse staatsobligaties een negatief rendement zullen genereren van -1,25% per jaar. Voor staatsobligaties van wereldwijde ontwikkelde markten zal dat naar verwachting -0,25% zijn. Het verwachte rendement voor obligaties uit opkomende markten in lokale valuta’s bedraagt 3,75% per jaar. Voor investmentgrade- en highyield-bedrijfsobligaties is het verwachte rendement respectievelijk 1% en 1,5%.

Lage rendementen blijven aanhouden

De sterkste tegenwind komt van het einde van het kwantitatieve verruimingsprogramma ter waarde van biljoenen dollars en de overtuiging dat de markten nu ‘in de verlenging zitten’. Gezien de onzekerheden is het nieuwe devies: ‘Geduld is een schone zaak’.

Rendementen zijn genoteerd in euro’s. De waarde van uw beleggingen kan fluctueren en in het verleden behaalde rendementen bieden geen garantie voor de toekomst. Bron: Robeco.

“Vorig jaar was ‘Volwassen worden’ de titel van onze Expected Returns. Die stond voor onze visie dat de – toen bijna langste – periode van economische groei nog niet op zijn einde liep. We zijn nu één jaar verder en veel indicatoren zijn vrijwel onveranderd. De wereldwijde economische cyclus bevindt zich in een langdurig volwassen stadium, zoals blijkt uit de recente cyclische opleving”, zegt Léon Cornelissen, hoofdeconoom bij Robeco.

“Maar naarmate centrale banken steeds meer overstappen van kwantitatieve verruiming naar een krapper monetair beleid, zal deze groei vertragen. En nu de waarderingen voor elke belangrijke beleggingscategorie hoog zijn, kunnen de markten bij het ingaan van de volgende fase zomaar in een negatieve spiraal belanden. Het lijkt dan ook onvermijdelijk dat er op een zeker moment een recessie volgt.”

Wereldwijde groei is goed

Dus wat moeten beleggers doen? “Meestal kiezen ze in zo'n situatie voor een defensievere portefeuille. In het huidige economische klimaat zijn er echter risico's verbonden aan te snel te veel doen”, zegt portefeuillestrateeg Jaap Hoek.

“De voordelen van een geduldige benadering lijken daarom een mooi thema voor deze five-year outlook. ‘Geduld is een schone zaak’ is dit jaar ons thema. Dit onderstreept onze visie dat er in de belangrijkste beleggingscategorieën nog steeds kansen zijn om te profiteren van risicopremies.”

Er is absoluut geen reden tot paniek. Dat komt omdat de wereldeconomie er nog goed voor staat en de groei solide blijft. De Amerikaanse economie – steevast de motor van wereldwijde groei – draait nog op volle toeren, ondanks het krappere beleid van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed).

Verder is China erin geslaagd om de onhoudbare, door schulden aangedreven groei terug te brengen naar een wat redelijker niveau. En de economie in de ooit zo geplaagde eurozone blijft groeien. Opkomende economieën zullen het naar verwachting beter doen dan ontwikkelde economieën. “Daarom is ‘Recht zo die gaat’ ons motto voor de wereld als geheel”, zegt strateeg Peter van der Welle.

Te mooi om waar te zijn?

“Voor beleggers klinkt dit misschien allemaal iets te mooi om waar te zijn. Ergens in de komende vijf jaar zal de Verenigde Staten waarschijnlijk in een recessie belanden, al was het alleen maar op basis van de stelregel dat stabiliteit leidt tot instabiliteit. Het is lastig te voorspellen wanneer dit zal gebeuren, maar de kans bestaat dat dit na de presidentsverkiezingen in november 2020 zal zijn. Waarschijnlijk blijven de handelsspanningen binnen de perken, omdat een ernstige escalatie averechts zou werken. En zelfbeschadiging wordt over het algemeen niet gezien als een vruchtbare politieke strategie.”

“Duidelijk is dat de beleggingsomgeving de komende vijf jaar drastisch kan veranderen. Op dit moment zijn de omstandigheden ook al behoorlijk uitdagend, met krappe spreads, veel overwaarderingen in de belangrijkste beleggingscategorieën en lage volatiliteit. Langetermijnbeleggers doen er verstandig aan om nu al te anticiperen op deze veranderingen. Maar ze moeten niet vergeten dat geduld ook in de beleggingswereld een schone zaak is.”

Verwachte rendementen 2019-2023
Verwachte rendementen 2019-2023
Lees alle artikelen
Logo

Disclaimer

De informatie op deze website is uitsluitend bedoeld voor professionele partijen. Een professioneel belegger is: een belegger die beroepsmatig over voldoende kennis, deskundigheid en ervaring beschikt om de financiële risico’s van de zelf genomen beleggingsbeslissing(en) adequaat in te schatten.

Bezoekers van deze website dienen zich ervan bewust te zijn dat zij zelf verantwoordelijk zijn voor naleving van alle in hun eigen land geldende wetten en voorschriften.

Door op Akkoord te klikken, bevestigt u dat u een professionele belegger bent. Indien u op Niet akkoord klikt, wordt u doorverwezen naar de omgeving voor particulieren.

Niet akkoord