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Un positionnement plus prudent vis-à-vis des actions

Un positionnement plus prudent vis-à-vis des actions

07-10-2021 | Perspectives trimestrielles
La fin de l’année approchant, une période traditionnellement favorable aux actions s’ouvre pour les investisseurs. Mais cette fois, nous pensons que davantage de prudence s’impose. Pour l’heure, ce sont principalement nos perspectives à court terme pour  les marchés émergents qui sont concernées.
  • Arnout  van Rijn
    Arnout
    van Rijn
    CIO Asia Pacific
  • Wim-Hein  Pals
    Wim-Hein
    Pals
    Head of Emerging Markets team
  • Michiel  Plakman
    Michiel
    Plakman
    Lead Portfolio Manager
  • Audrey Kaplan
    Audrey
    Kaplan
    Portfolio Manager

Points clés

  • Nous restons optimistes vis-à-vis des marchés développés, mais nous revoyons à la baisse nos perspectives pour les marchés émergents
  • La réduction des rachats d’actifs par la Fed et des bénéfices moins élevés que prévu risquent d’affecter le moral des investisseurs
  • Le débat actuel autour de l’inflation doit faire l’objet d’un suivi attentif

En effet, les données historiques montrent que les marchés émergents sont plus sensibles au durcissement de la politique monétaire américaine. Or, la Réserve fédérale américaine (Fed) a exprimé son intention de commencer à réduire ses 120 milliards de dollars d’achats mensuels d’actifs à partir de novembre de cette année, probablement à hauteur de 15 milliards de dollars par mois. Par conséquent, bien que les marchés continuent de bénéficier d’un apport généreux de liquidités, l’énorme réservoir des politiques de soutien va inévitablement se tarir.

Nous pensons également que l’autre moteur qui a propulsé les actions vers des sommets record, à savoir les bénéfices, pourrait bien se gripper au quatrième trimestre. Les pressions à la hausse sur les prix des intrants entament les marges bénéficiaires des entreprises de produits industriels et de biens de consommation, comme en témoigne l’écart entre les indices des prix à la production (IPP), qui reflètent les prix des intrants, et les indices des prix à la consommation (IPC), qui reflètent les prix des extrants.

Dans le même temps, les fortes révisions à la hausse des bénéfices prévisionnels observées depuis le début de l’année semblent devoir s’estomper progressivement. Certes, la dynamique de révision à la hausse des bénéfices prévisionnels est restée forte dans le monde entier, avec seulement deux révisions à la baisse pour trois révisions à la hausse. Ce sont des chiffres jamais atteints depuis 2004. Néanmoins, nous pensons que cette tendance ne devrait pas se poursuivre, car nous prévoyons un ralentissement de la croissance économique et une augmentation de la pression sur les marges.

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