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Est-il temps de favoriser l'Asie du Nord au détriment des États-Unis ?

Est-il temps de favoriser l'Asie du Nord au détriment des États-Unis ?

14-04-2020 | Perspectives trimestrielles
Nous pensions avoir tout vu, ou presque, et nous sommes finalement pris par surprise. Au cours du dernier trimestre, dans la rubrique de ce qui pouvait mal tourner, nous avions mentionné le risque géopolitique, mais une pandémie n'était sûrement pas en tête de liste. Le coup d'arrêt de l'économie mondiale provoqué par l'épidémie de coronavirus ne ressemble à rien de ce que nous avons connu au cours de notre vie.
  • Wim-Hein  Pals
    Wim-Hein
    Pals
    Head of Emerging Markets team
  • Fabiana Fedeli
    Fabiana
    Fedeli
    Global Head of Fundamental Equities
  • Michiel  Plakman
    Michiel
    Plakman
    Portfoliomanager Robeco Global Stars Equities

Points clés

  • Les perspectives sont ramenées à négatives pour les marchés développés et à neutres pour les marchés émergents
  • Les États-Unis surperforment en périodes de récession, mais les fondamentaux de l'Asie du Nord se rétablissent plus tôt
  • Il est essentiel de rester sélectif tant sur le plan géographique qu'en matière de titres individuels

Les restrictions à la circulation des personnes ou « mesures de confinement », touchent aujourd'hui plus de la moitié de la population mondiale. Les conséquences économiques résultant de ces mesures seront énormes, la circulation des personnes et des biens est fortement réduite, et une récession mondiale est à coup sûr inévitable. Toutefois, les pays qui ont pu reprendre leurs activités plus tôt que les autres devraient s'en sortir relativement mieux.

Cette situation explique les changements apportés par nos équipes de gestion à leurs cadres d’investissement basés sur cinq facteurs. Les équipes des marchés développés et des marchés émergents ont vu leurs perspectives se dégrader. Néanmoins, la plus grande détérioration concerne de loin les marchés développés, pour lesquels les perspectives globales sont désormais négatives.

Cela veut-il dire que les marchés émergents en tant que région surperformeront les marchés développés dans un proche avenir ? C'est ce qu'implique la position relative de nos équipes d'investissement. Pourtant, au moment où nous entrons dans une récession mondiale, il serait habituel d'assister à une sous-performance des actions par rapport aux autres classes d'actifs et, au sein des actions, à une surperformance du marché boursier américain par rapport aux autres régions.

Il convient par conséquent d'être plus nuancés et de ne pas simplement considérer les marchés émergents comme un groupe homogène par rapport à leurs homologues développés. Dans ces perspectives, notre équipe Marchés émergents insiste notamment sur le fait que l'allocation géographique sera un paramètre essentiel pour faire la distinction. Le fait de privilégier l'Asie du Nord par rapport aux États-Unis ne signifie pas que tous les marchés émergents vont se redresser rapidement ou bientôt. Il sera de rigueur de rester sélectif, également en ce qui concerne les titres individuels.

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