By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Gevolgen Expected Returns voor pensioenfondsen

19-10-2015 | Visie | Jaap Hoek Eén van de controversieelste voorspellingen in Robeco’s Expected Returns 2016-2020 is een rendement op Duitse staatsobligaties van min 3 procent. Net als voorgaande jaren zal het boekwerk met verwachte beleggingsrendementen tot discussies leiden bij beleggingscommissies van pensioenfondsen.

De prognose dat Duitse staatsobligaties een negatief rendement van min 3 procent jaar-op-jaar zullen noteren komt uit het basisscenario in Expected Returns 2016-2020. In dit scenario met als titel Behind the Curve gaan de economen en strategen van Robeco Investment Solutions er vanuit dat de wereldeconomie verder blijft normaliseren. Hoewel nu voor velen nog ondenkbaar betekent dit een terugkeer van inflatie en - minder onverwacht - de eerste Amerikaanse renteverhoging in acht jaar. De kans dat deze geleidelijke economische normalisatie na de financiële crisis aanhoudt, is volgens de samenstellers van het boekwerk met vooruitzichten 70%.

Maar enkele verrassende tegenslagen kunnen deze groeiende stabiliteit ook weer bedreigen. Aan de mogelijkheid dat de wereldeconomie voor langere tijd van het pad raakt wordt een kans van 20% kans toegedicht. Dit stagnatiescenario is juist goed nieuws voor obligaties, hoewel de rendementsverwachtingen zeker ten opzichte van voorgaande jaren een stuk lager zijn. De reden hiervoor is het lage startpunt dat obligaties nu wat betreft rente bieden waardoor zowel het couponrendement als verdere prijsstijgingen beperkt zijn.
Volgens het basisscenario is het echter waarschijnlijker dat de huidige lage rente uitmondt in negatieve rendementen voor obligaties. Het couponrendement biedt simpelweg veel te weinig protectie tegen de koersdalingen. Hierdoor komt het gemiddelde jaar-op-jaar rendement uit op min 3%.

Belangrijke en moeilijke beslissing
Eén van de belangrijkste maar ook één van de moeilijkste beslissingen die beleggingscommissies van pensioenfondsen moeten nemen is de mate waarin het renterisico dient te worden afgedekt. Het renterisico wordt vaak gezien als een beleggingsrisico waar geen of zeer beperkte beloning tegenover staat. Loont het dan de moeite om hier grote risico’s te lopen? Meestal is het antwoord “nee”. De verwachte opbrengst weegt immers niet op tegen de toename in onzekerheid. Gegeven de voorspellingen in de Expected Returns 2016-2020 kan het antwoord dit keer echter “ja” zijn. Alles hangt natuurlijk af van hoe sterk de rentevisie van het pensioenfonds is en - niet onbelangrijk - hoe deze visie zich verhoudt tot andere beleggingscategorieën in de portefeuille van het fonds. Is de visie sterk genoeg om de portefeuille van het ALM of Life Cycle pad af te brengen?

Expected Returns Seminar
Om te helpen bij het nemen van de juiste beslissing over afdekken van renterisico organiseert Robeco op woensdag 4 november een Expected Returns Seminar. Dit biedt bestuurders van pensioenfondsen een uitgelezen mogelijkheid om Lukas Daalder (CIO Investment Solutions), Léon Cornelissen (Chief Economist) en Jaap Hoek (Strateeg Investment Solutions) uit horen over hun gedurfde visie en wat dit voor hen kan betekenen. Naast de rentevisie wordt natuurlijk ook stilgestaan bij andere beleggingscategorieën.

Deel deze pagina:


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.