By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Winsten voorspellen veel goeds voor Amerikaanse aandelen

28-11-2013 | Vooruitblik | Jay Feeney

Jay FeeneyIk blijf optimistisch over de vooruitzichten voor Amerikaanse aandelen. Sinds het dieptepunt in 2009 zijn de winsten gestegen tot een recordhoogte, en nu de Amerikaanse economie blijft groeien zullen de bedrijfswinsten in 2014 waarschijnlijk nog verder stijgen. Aangezien de markt wordt gedreven door winsten, voorspelt dit veel goeds voor de aandelenrendementen volgend jaar.

Met de herwaardering van Amerikaanse aandelen lijken ze nu min of meer redelijk gewaardeerd. 'Redelijk' betekent niet dat ze muurvast zitten – het betekent een redelijk rendement, en naar mijn mening zal dit ergens tussen de 7% en 9% op jaarbasis liggen. Dit percentage kan op verschillende manieren tot stand komen, bijvoorbeeld door een bescheiden dividendrendement van 2% en nog wat per jaar, plus een voorzichtig geschatte winstgroei van 5% en nog wat. 

Veel positieve factoren
De positieve factoren voor 2014 zijn een lage inflatie; goede bedrijfswinsten en een gunstige cashflow; stijgende huizenprijzen; de algehele gezondheid van het financiële en bankensysteem; de energieboom en de Amerikaanse industriële revolutie.

Maar er zijn ook wat negatieve factoren. Op de korte termijn vooral op geopolitiek vlak, en dan met name de patstelling in Washington. Amerikaanse bedrijven beschikken over voldoende cash; ze hebben zeer grote reserves aan overtollige liquiditeit opgebouwd. Wat hen er voornamelijk van weerhoudt om die kasstroom te gebruiken om groei te realiseren, is simpelweg het gebrek aan economisch vertrouwen. Het BBP creëert geen banen, dat doen bedrijven - en dit zal volgend jaar erg belangrijk zijn.

Het hele debat over de tapering is niet zo belangrijk. We weten dat het gaat gebeuren. Of dat nu in maart, juli of ergens daar tussenin gebeurt, doet er echt niet toe. Ik verwacht geen grote marktcorrectie zodra we wat zicht krijgen op de exacte timing.

Bottom-upaandelenselectie
Ik kan niet genoeg benadrukken dat we bij Robeco Investment Management bottom-upaandelenselectie toepassen. We beleggen in aandelen die drie kenmerken hebben: een lage waardering; een hoge kwaliteit, met duurzame cashflows die op een aandeelhoudersvriendelijke manier worden ingezet; en een groeiende business met momentum.

Het maakt niet uit in welke sectoren dit gebeurt. Ik ben echter nog steeds van mening dat financiële bedrijven een combinatie van aantrekkelijke waarderingen en een doorgaans verbeterend momentum bieden. De kredietomstandigheden blijven gunstig en de kapitaalpositie van financials is aanzienlijk hersteld.

Binnen de technologiesector is nog steeds een grote discussie gaande over 'old tech' en 'new tech'. Het is interessant om te zien hoe snel mensen de zogenaamde 'old tech'-bedrijven afschrijven als deze bijvoorbeeld geen tablets maken. Veel van deze bedrijven hebben hun bedrijfsvoering omgegooid en zijn zich gaan richten op bedrijfssoftware of clouddiensten, dus het is prematuur om hen het predikaat 'old tech' te geven.

Een ander interessant gebied is de gezondheidszorg. Veel grote farmaceutische bedrijven die kampten met aflopende patenten van goedlopende medicijnen, hebben zich hier succesvol tegen beschermd door hun bedrijfsvoering te reorganiseren. Zij hebben nu een veelbelovende pijplijn. 

Aandeelhouderswaarde creëren
Uiteindelijk kan een bedrijf slechts vijf dingen doen met zijn cashflow: dividend uitkeren, aandelen terugkopen, schulden aflossen, herinvesteren in het bedrijf, of overnames doen. Tot nu toe richtten ondernemingen zich vooral op de eerste drie mogelijkheden om rendement te genereren voor de aandeelhouders. Het is dus de vraag of bedrijven volgend jaar zullen herinvesteren in hun bedrijf of zich bezig zullen houden met fusie- en overnameactiviteiten, en of dat aan de groei zal bijdragen.

Er zal pas echt een positieve teneur ontstaan als we het ondernemersvertrouwen kunnen herstellen, de politieke patstelling kunnen doorbreken en als bedrijven weer personeel gaan aannemen. Dan komt er een zogenoemde opwaartse, zelfversterkende spiraal die voor een verrassing kan zorgen. Dit biedt een gunstigere omgeving voor aandelen, die we de afgelopen jaren niet hebben gezien. Als je alle voors en tegens tegen elkaar afzet, zijn er zeker redenen om optimistisch te zijn over aandelen.

Deel deze pagina: