By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Edwin Scheffers

We houden onze transactiekosten laag

06-01-2016 | Visie | Edwin Scheffers De Robeco Trading Desk voert jaarlijks ongeveer 22.000 kwantitatieve aandelentransacties uit. Robeco heeft traders in drie verschillende tijdzones: Rotterdam, Boston en Hongkong. Hierdoor kunnen we de uitvoering nauwlettend in de gaten houden en direct reageren op koersbewegingen. “We houden onze transactiekosten laag door een combinatie van factoren: lage uitvoeringskosten, lokale aanwezigheid in alle tijdzones, zeer ervaren traders, een uitvoerige lijst met brokers en het gebruik van toegewijde Cash, Algo en Program Traders", zegt Edwin Scheffers.

Voor welke afdelingen zijn transactiekosten een aandachtspunt?
"Niet alleen onze Trading Desk houdt zich bezig met transactiekosten. Quantitative Research gebruikt een eigen Robeco Expected Trading Cost Model om de kosten van een transactie te berekenen voordat deze wordt uitgevoerd. Dit model wordt toegepast op alle transacties in aandelen uit opkomende markten en houdt rekening met de impliciete en verwachte transactiekosten, inclusief belastingen en bied-laatspreads. Deze informatie wordt gebruikt bij het samenstellen van portefeuilles en het plannen van transacties. Maar de beste manier om transactiekosten te beperken is door dure transacties te mijden."

"We hebben ons eigen model gebouwd omdat we niet tevreden waren met de bestaande oplossingen van externe partijen. Die modellen gaan doorgaans uit van standaard transacties, die qua omvang, timing en locatie aanzienlijk verschillen van de orders die wij uitvoeren. Ons model is nauwkeuriger. Het is gekalibreerd met meer dan 60.000 transacties van Robeco over meerdere jaren. Een ander voordeel van een eigen model is de snelheid. Ons model is volledig geïntegreerd, terwijl modellen van externe partijen leiden tot een omslachtige procedure: eerst de mogelijke transacties uploaden, daarna de output downloaden en deze vervolgens weer in onze eigen systemen laden voor verdere verwerking. Dat gaat ten koste van de time-to-market.”

Hoe stel je vast of je waarde toevoegt voor klanten?
"Onze aandelenorders worden systematisch geanalyseerd door ITG (Investment Technology Group), onze externe TCA-aanbieder (Transaction Cost Analysis). ITG kijkt naar provisies en marktimpact. Het vergelijkt de performance van traders en broker-dealers met een geselecteerde benchmark. Deze gegevens ontvangen we op dag- en kwartaalbasis.”

"De cijfers van ITG tonen aan dat we waarde toevoegen aan onze transacties. Ten opzichte van de verwachte transactiekosten berekend door ITG, heeft Robeco in 2014 één basispunt aan waarde toegevoegd bij volwassen markten, en zeven bij opkomende markten. Deze goede resultaten zijn deels te danken aan ons grote netwerk van 75 brokers, die ons toegang geven tot veel liquiditeit. In 2014 lagen onze transactiekosten voor ontwikkelde kwantitatieve aandelen ongeveer vier basispunten lager dan bij onze concurrenten. Voor opkomende markten was dit zelfs negen basispunten. Tot nu toe is de gemiddelde provisie die we betalen elk jaar gedaald."

"De dagelijkse cijfers van ITG geven ons direct feedback op de uitvoering van de order en de prestaties van onze traders. Op de meeste dagen verlaten onze aandelenhandelaars hun bureau niet langer dan enkele minuten achter elkaar. Ze eten zelfs hun lunch achter hun beeldschermen. Zo weten ze altijd de actuele status van openstaande orders en marktontwikkelingen die invloed kunnen hebben op de uitvoering ervan."

Hoe voeren jullie de transacties uit?
"De Trading Desk voert een groot aantal uiteenlopende orders uit en streeft hierbij naar de best mogelijke uitvoering en een eerlijke verdeling. Portefeuillemanagers en traders bepalen samen de beste strategie, maar hun verantwoordelijkheden zijn strikt gescheiden. Portefeuillemanagers kunnen geen orders uitvoeren en traders kunnen geen orders initiëren."

'We betalen niet voor brokerraporten'

"De aandelenorders worden ingevoerd in Charles River, ons systeem voor ordermanagement en compliance. Hier worden ze verdeeld in verschillende blotters op basis van liquiditeit, waarde, spread en speciale instructies. Onze traders raadplegen de voorgestelde uitvoeringsstrategie. De twee meest voorkomende ordertypes zijn ‘market’-orders, waarbij we de order uitvoeren tegen de beste koers van dat moment, en 'market on close'-orders, waarbij de order moet worden uitgevoerd tegen een zo goed mogelijke koers, of zo dicht mogelijk bij de sluitkoers van de dag. We kiezen de meest geschikte strategie op basis van de aanwijzingen van de portefeuillemanager."

Welke tradingtechnieken zijn er?
"We gebruiken drie veelvoorkomende technieken:
  • Algorithmic, meestal afgekort als ‘Algo’ – orders voor liquide aandelen, vaak in ontwikkelde markten, die afzonderlijk binnenkomen op de trading desk en door middel van een algoritme kunnen worden uitgevoerd.
  • Program – 'program orders' zijn lijsten met orders in liquide markten die worden uitgevoerd via een programma-gestuurde trading desk van een broker. Deze transacties zijn relatief eenvoudig uit te voeren.
  • Cash – deze transacties vereisen een diepgaande kennis van de markt en persoonlijke aandacht. Ze zijn moeilijk uit te voeren vanwege hun omvang, gebrek aan liquiditeit, of omdat er nieuws is dat invloed heeft op de markt. Ze kunnen handmatig worden uitgevoerd via een broker-dealer als tussenpersoon, of direct met een tegenpartij om marktimpact te voorkomen."
"De meeste kwantitatieve aandelentransacties worden uitgevoerd als Algo- of Program-orders. Dit geldt voor ongeveer 90% van alle kwantitatieve aandelentransacties en zo'n 65% van de totale waarde. Binnen ontwikkelde markten wordt ongeveer 80% van de totale waarde uitgevoerd als Algo of Program. Voor opkomende markten is dit 50%. De kosten voor kwantitatieve transacties bestaan alleen uit uitvoeringskosten. We betalen niet voor brokerraporten, want we selecteren onze aandelen met kwantitatieve modellen. Door goed te onderhandelen met onze brokers en de juiste tradingtechnieken te gebruiken, behalen we de beste resultaten voor onze klanten."
Deel deze pagina:


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.