By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Factorpremies maken het verschil

04-10-2012 | Visie | Joop Huij, PhD
“Dat outperformance alleen kan worden behaald in inefficiënte markten kunt u beter vergeten. Het is een mythe die wetenschappelijk niet onderbouwd kan worden.” Zo start Joop Huij zijn masterclass op het vijfde Fondsevent in het World Forum in Den Haag.

Factorpremies maken het verschil

Robeco was één van de partijen die op het Fondsevent een masterclass verzorgde. Huij werkt als Senior Researcher bij Robeco Investment Solutions & Research. Daarnaast is Huij verbonden aan de Rotterdam School of Management als Associate Professor of Finance. 

Toegevoegde waarde actief vermogensbeheer 
Robeco heeft een grootschalig internationaal onderzoek uitgevoerd naar de toegevoegde waarde van actief vermogensbeheer. Huij vond grote verschillen in de toegevoegde waarde van actief beheer in verschillende markten. 

Vaak wordt aangenomen dat de toegevoegde waarde van actief beheer voornamelijk gevonden kan worden in inefficiënte markten. Desondanks laat Huij zien dat hier totaal geen empirisch bewijs voor te vinden is. Huij noemt dit schokkend omdat modelportefeuilles vaak ingericht worden door actief risicobudget in te zetten in inefficiënte markten (zoals small caps en emerging markets), terwijl exposures naar ontwikkelde markten worden ingevuld met passieve producten als indexfondsen en trackers. 

Market breadth 
Huij laat zien dat marktefficiëntie geen verklarende kracht heeft voor outperformance, maar hij laat ook zien wat de verschillen in outperformance over markten nu wel verklaart: de market breadth, het aantal beleggingsmogelijkheden dat markten bieden aan beleggers. Het is makkelijker om waarde toe te voegen met actief vermogensbeheer in markten die meer beleggingsmogelijkheden bieden dan in markten met een lage breadth. Deze bevinding heeft vergaande gevolgen omdat juist ontwikkelde markten veel beleggingsmogelijkheden blijken te bieden. Huij pleit ervoor om juist in deze markten actief risicobudget in te zetten. 

Factorpremies maken het verschil 
Huij gaat verder en laat ook zien waar de performance van de best presterende fondsen vandaan komt. “De performance van de best presterende fondsen kan voor een groot deel worden toegeschreven aan factorpremies als low volatility, small caps, value en momentum,” aldus Huij. 

“Op zich is dit geen nieuwe bevinding. Het nieuwe en unieke zit in de aanbeveling om direct naar deze factoren alloceren; al in de strategische assetallocatie.” Dus in plaats van een modelportefeuille in te richten langs regio’s en sectoren, pleit Huij ervoor om de portefeuille in te richten langs de low volatility, value, en momentumpremies. Grote vooroplopende institutionele partijen volgen al een dergelijke benadering. 

Masterclasses 
Circa vierhonderd beleggingsadviseurs van de grootste banken van Nederland bezochten maandag het Fondsevent om kennis op te doen en onderling te netwerken. Voor het eerst vond het Fondsevent plaats in het World Forum, tot grote tevredenheid van de bezoekers.

Andere masterclasses werden verzorgd door onder meer JP Morgan, Morningstar en Kempen Capital Management. Daarnaast vond een discussie plaats over de Amerikaanse presidentsverkiezingen met Francois Mouté (Fondsmanager BNP Paribas), Valentijn van Nieuwenhuijzen (Hoofd strategie ING IM) en Aran Gordon (Fidelity). 

’s Middags werden Karien van Gennip (directeur private banking ING Bank) en Bert van den Broek (hoofd Beleggingscompetence Rabobank) aan de tand gevoeld over de transitie in de fondsindustrie van de kickbackfee naar de adviesfee. Voor zowel Van Gennip als Van den Broek vinden de adviesfee voor klanten een vooruitgang in transparantie. Tegelijkertijd zien zij ook de uitdaging om de klant de toegevoegde waarde van de kosten van dit advies te laten inzien. De toegevoegde waarde van financieel advies staat voor hen in elk geval als een paal boven water. 

Belangrijke informatie 
Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregister nummer 24123167) heeft een vergunning van de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.

Deel deze pagina: