By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Risico van tafel halen

29-08-2013 | Visie | Artino Janssen Vanwege de kans op militaire acties tegen Syrië en andere geopolitieke onzekerheden verlaagt Robeco Asset Allocation het risico.

In het kort:
  • Winst genomen in aandelen van ontwikkelde markten
  • Onderweging in grondstoffen weggewerkt
  • Allocatie naar onroerend goed nu onderwogen
  • Stappen vanwege escalatie crisis Syrië
  • Andere geopolitieke dreigingen blijven aanwezig
"Het is tijd om wat risico van tafel te halen", zegt Artino Janssen, Chief Investment Officer Asset Allocation. Na een vergadering op 28 augustus besloot het assetallocatieteam wijzigingen aan te brengen in de multi-assetportefeuilles. Aanleiding hiervoor waren toenemende spanningen in het Midden-Oosten en aankomende economische problemen die een risico vormen voor beleggers. 

Aanval met chemische wapens verandert spelregels
Na een aanval met chemische wapens bij de hoofdstad Damascus waarbij honderden burgers om het leven kwamen, is de kans dat het Westen voor het eerst gaat ingrijpen in de Syrische burgeroorlog de afgelopen dagen toegenomen. De Verenigde Staten en Groot-Brittannië hebben gesproken over luchtaanvallen op Syrische overheidsdoelen, een mogelijke escalatie waar andere grote grootmachten zoals Rusland en China op tegen zijn.

Ondertussen duiden andere geopolitieke onzekerheden erop dat beleggers enkele roerige maanden te wachten staan. Zo zullen er in september verkiezingen plaatsvinden in Duitsland. Verder is er onzekerheid over de naderende afbouw van kwantitatieve verruiming door de Fed, de Japanse economische stimuleringsmaatregelen en de aanhoudende problematiek in de eurozone.

'De toenemende spanningen in het Midden-Oosten vragen nu om een neutrale, afwachtende houding' 
 
Maatregelen voor risicobeperking
Het risico in Robeco's assetallocatiestrategieën is daarom op drie manieren verlaagd:
  • Er wordt winst genomen in de overweging van aandelen in ontwikkelde markten. De aandelenkoers is dit jaar sterk gestegen, maar dit kwam voornamelijk door koersstijgingen en minder door winstgroei. Toekomstige aandelenwinst zal worden beperkt door geopolitieke en economische risico's.
  • De onderweging in grondstoffen is weggewerkt, mede vanwege de dreigende olieprijsstijging door de crisis in Syrië. Ook al is Syrië geen grote speler op de oliemarkten, er is duidelijk een kans op escalatie in het olieproducerende Midden-Oosten.
  • De nieuwe stappen zijn een vervolg op een beslissing van twee weken geleden om de exposure naar onroerend goed te verlagen naar onderwogen, ten gunste van cash. De start van de afbouw van het kwantitatieve verruimingsprogramma (QE3) door de Fed zal vermoedelijk leiden tot rentestijgingen en het opwaarts potentieel van vastgoedaandelen is beperkt.
"De toenemende spanningen in het Midden-Oosten vragen nu om een neutrale, afwachtende houding", zegt Janssen. "Er is een kans op een scherpe, tijdelijke olieprijsstijging vanwege Syrië. Daarom zijn we niet langer onderwogen in grondstoffen. Op de lange termijn verwachten we dat dit een tijdelijk conflict zal zijn en dat grondstoffen weer zullen verzwakken", zegt hij. 
 
'Er is een kans op een scherpe, tijdelijke olieprijsstijging vanwege Syrië' 
 
Afbouw steun Fed staat voor de deur
Terwijl alle ogen gericht zijn op het Midden-Oosten en het mogelijke militaire ingrijpen door de VS, moeten we niet vergeten wat het effect kan zijn van Amerikaanse binnenlandse kwesties die in september weer de kop op zullen steken.

De vraag is niet meer óf de Fed zijn obligatieopkoopprogramma gaat afbouwen, maar wanneer en hoeveel, zegt Janssen. "De afbouw zal uiteraard de grootste invloed hebben op de obligatiemarkt: we verwachten dat de tienjaarsrentes de komende maanden met 25-50 basispunten zullen blijven stijgen", zegt hij.

"En als we iets hebben geleerd van de beëindiging van QE1 en QE2, dan is het wel dat de aandelenmarkten ook te maken zullen hebben met toegenomen volatiliteit."

De VS kampt ook met andere kwesties, waaronder de hervatting van de discussie over het schuldenplafond en het instellen van verdere bezuinigingen ('sequestration') de komende maanden.

Figuur 1: Allocatie naar markten: Robeco multi-assetportefeuille
robeco-multi-asset-portfolio.jpg
Bron: Robeco, 28 augustus 2013
Deel deze pagina: