By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

The outlook for US stocks in 2014

Correctie in aandelenmarkten

12-08-2014 | Column | Lukas Daalder

De huidige correctie in aandelen werd voorafgegaan aan een verzwakking van de High Yield markt. Wat weet de obligatiemarkt wat de aandelenmarkt nog niet weet?

Aandelenmarkten gaan onderuit…
Mocht u deze week van vakantie teruggekeerd zijn en zich afvragen waarom de Amerikaanse beurs vorige week zo hard onderuit ging, wees gerust: ik heb ook geen idee. Niet omdat ik op vakantie was – ik stond er bij en keek er naar - maar simpelweg omdat het wat mij betreft onduidelijk is waarom het opeens zo hard ging. Op donderdag sloten de S&P500, de Nasdaq en de Dow Jones Index 2% lager, waarmee die laatste zelfs (nipt) in de min dook voor het jaar. 

Begrijp me niet verkeerd: aan verklaringen geen gebrek. Het escalerende conflict met Rusland, een loonkostencijfer in de VS dat tegenviel, een correctie in de Amerikaanse markt voor bedrijfsobligaties met een lage kredietwaardigheid (High Yield), de situatie in Gaza, de default van Argentinië, ISIS, gerommel in Portugal: de lijst van mogelijke verklaringen is lang en indrukwekkend. Op zich stuk voor stuk valide argumenten waarom de beurs een stapje terug zou mogen doen, maar toch, waarom nu en waarom zo hard? Het rommelt immers al een tijdje in Portugal, Gaza, Argentinië en Rusland en op de bewuste donderdag was er geen sprake van een onverwachte verdere escalatie. Ook het tegenvallende loonkostencijfer van de VS staat te boek als een cijfer van tweede garnituur, dus om op basis daarvan een 2% correctie te verwachten, klopt gewoon niet.

Wat weet de High Yield markt?
Eigenlijk zijn dat de mooiste sell-off’s, van die bewegingen die je niet goed kan duiden. Dat deze dan ook nog eens gepaard gaat met een correctie in de High Yield markt, speelt dat het ‘wat-weet-de-markt-dat-ik-niet-weet’ gevoel stevig in de kaart. Ter achtergrond: de Amerikaanse High Yield markt piekte begin juli, maar begon vanaf het midden van juli eenzijdig, dus los van de aandelenmarkt, te verzwakken. Omdat deze markt de reputatie heeft beter geïnformeerd te zijn dan de aandelenmarkt, is dit een veeg teken.

Geen goede voorlopende indicator
Maar is die reputatie eigenlijk wel terecht? Toch maar eens uitgezocht. Sinds 1999 hebben er in het totaal elf High Yield correcties plaatsgevonden, gedefinieerd als een daling van de index van meer dan 5%. De track-record van High Yield als waarschuwingsindicator is daarbij niet bepaald overtuigend. Zeven van de elf keer was de aandelenmarkt leidend, één keer viel het keerpunt precies samen, en slechts drie keer liep High Yield voor. Van die drie keer ging het in één geval om twee handelsdagen (verwaarloosbaar) en werd de correctie van 2013 grotendeels door de aandelenmarkt genegeerd. Terecht overigens, want binnen een half jaar bereikte High Yield een nieuwe top. Alleen tijdens de eerste van twee correcties in 2007 liep High Yield wél overtuigend voor.

Kortom: als u uw aandelen wil verkopen omdat ze te duur zijn, of omdat u bang bent dat Rusland de gastoevoer afsluit: mijn zegen heeft u. Maar doe het in elk geval niet omdat de High Yield markt verzwakt is.

Dit artikel is eerder verschenen in het Financieele Dagblad van woensdag 6 augustus 2014

Lukas Daalder

Lukas Daalder

CIO Investment Solutions
Deel deze pagina:


Auteur

Lukas Daalder
CIO Investment Solutions


Join the conversation

Nieuwsbrief professionals