By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Focus op aandelenselectie in financials na Brexit

01-07-2016 | Visie | Patrick Lemmens Stockpicking blijft belangrijk als je belegt in Britse financiële bedrijven, nu aandelen het zwaar te verduren kregen na het Brexit-referendum, zegt portefeuillemanager Patrick Lemmens.

In het kort:

  • New World Financials verlaagt overweging in het VK
  • Fonds blijft onderwogen in Britse en Europese banken
  • Focus op de trends vergrijzing, digitalisering en opkomende markten

Zijn fonds New World Financial Equities is overwogen in Britse financiële bedrijven exclusief banken, maar de exposure is wel iets verlaagd in de aanloop naar het historische referendum op 23 juni. Een kleine meerderheid van de Britten koos op deze dag voor een vertrek uit de Europese Unie.

De weging van Britse beleggingen in het fonds werd verlaagd van 14% (begin juni) naar 10,6% (op de dag van het referendum), terwijl de weging van Britse aandelen in de MSCI All Country Financials Index 7,1% is.

“Onze overweging in Britse financials was niet het resultaat van een groter vertrouwen in of een voorkeur voor het VK, maar de resultante van ons beleggingsproces. Daarin zoeken we naar winnaars in twee of drie vastgestelde langetermijntrends”, zegt Lemmens.

“In het VK zijn we voornamelijk belegd in de trend 'financiën en vergrijzing' (Aviva, Intermediate Capital Group, LSE, Phoenix Group, Provident Financial, Prudential, River & Mercantile Group, St. James Place) en de trend 'digitalisering van financiële dienstverlening' (Barclays, Earthport, Paysafe, Safecharge, Worldpay).” De derde trend is 'financiële dienstverlening in opkomende markten', die natuurlijk niet van toepassing is op het VK.

Onderweging in banken
Lemmens zegt fors onderwogen te zijn in Europese en Britse banken, wat gunstig was voor de relatieve performance. De koersen van deze banken daalden namelijk sterk na het Brexit-referendum. Volgens hem krijgen Britse banken en andere financiële bedrijven het moeilijk als het pond verzwakt en als het land in een recessie belandt. Maar een groter probleem is misschien nog wel de jarenlange onzekerheid als de regering de procedure om de EU te verlaten in gang zet. Deze afscheidingsprocedure duurt ten minste twee jaar.

“Er zal voorlopig niet veel veranderen aan de manier waarop het VK en Europa met elkaar omgaan omdat de procedure langer dan twee jaar duurt”, zegt hij. “Maar op economisch gebied zijn er wel gevolgen: het pond is in waarde gedaald en investeringen worden langer uitgesteld en mogelijk zelfs afgeblazen. Dat heeft een negatief effect op het Britse bbp en zorgt mogelijk voor een recessie.”

“Dat kan van invloed zijn op bepaalde financiële bedrijven die actief zijn in het VK. De grotere politieke onzekerheid kan ook negatieve gevolgen hebben voor het bbp in Europa. Maar in sommige landen waarin het fonds belegt, kunnen bedrijven juist profiteren van deze toegenomen onzekerheid. Dat geldt bijvoorbeeld voor financiële bedrijven in Afrika en Latijns-Amerika, de VS, Rusland en mogelijk ook Scandinavische landen.”

Focus op drie trends
Volgens Lemmens is een focus op de drie trends zinvol. Op de korte termijn hebben ze misschien wel te maken met obstakels, maar voor de lange termijn zijn de vooruitzichten goed dankzij de vergrijzende bevolking, de toenemende digitalisering en de toenemende welvaart in opkomende markten.

“Voor de trend 'financiën en vergrijzing' zien we lagere waarderingen, een aanhoudend lage rente in de meeste ontwikkelde landen en een langzamer pad van renteverhogingen in de VS”, zegt hij. “Op het eerste gezicht lijkt dit ongunstig voor banken, levensverzekeraars, vermogensbeheerders en pensioenfondsen. Maar we denken ook dat de noodzaak van sparen voor later, het maken van een financiële planning, het opbouwen van je eigen pensioen en beleggen in de beste risico-rendementsprofielen nog springlevend is.”

“Binnen de trend 'digitalisering van de financiële dienstverlening' kan de Brexit uiteindelijk ook gevolgen hebben voor bedrijven die betalingen faciliteren. Het totale aantal betalingen en transacties groeit mogelijk minder snel door de onrust in het VK en Europa en door de druk op het bbp. Daarom hebben wij een voorkeur voor betalingsbedrijven die actief zijn in meerdere landen en over het algemeen een zeer gespreide wereldwijde portefeuille hebben.”

“Voor de trend 'financiën in opkomende markten' kunnen een lagere bbp-groei en een terugkeer van risicomijdend sentiment schadelijk zijn. Toch zijn we niet van plan binnen onze beleggingen in deze trend significante wijzigingen door te voeren.”

“Ondertussen heeft de Brexit er wel voor gezorgd dat de waarderingen lager zijn dan ooit. En als de markten kalmeren, zullen beleggers uiteindelijk weer meer bereid zijn om historisch grote hoeveelheden geld in aandelen te steken. We zien de Brexit dus als een beleggingskans voor de lange termijn, omdat aandelen de eerste handelsdagen na zo'n schok vaak te heftig reageren.”

Patrick Lemmens

Patrick Lemmens

Senior Portefeuillemanager
“We zoeken naar bedrijven die het beste inspelen op langetermijntrends voor wereldwijde financiële dienstverleners. We zoeken winnaars die aantrekkelijk gewaardeerd zijn.”
Deel deze pagina:

Ontdek de nieuwste inzichten

Auteur

Patrick Lemmens
Senior Portefeuillemanager


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.