By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Bank of England verlaagt rente niet ondanks Brexit

15-07-2016 | Outlook | Léon Cornelissen

Terwijl iedereen anders verwachtte na de uitkomst van het Brexit-referendum, heeft de Bank of England beleggers verrast met het besluit de rente te handhaven op 0,5%.

In het kort:
  • Britse centrale bank handhaaft de rente in afwachting van ontwikkelingen
  • Eerste stimuleringsactie verwacht na publicatie gevolgen Brexit in augustus
  • Nieuwe premier benoemt voorstanders Brexit op belangrijke regeringsposten
theresa-may-546400700-150x175px.jpgHet Monetary Policy Committee (MPC) van de Britse centrale bank stemde onder voorzitterschap van gouverneur Mark Carney met acht tegen één tegen het halveren van de reporente naar 0,25%. Het zou de eerste rentewijziging sinds 2009 zijn geweest. Het besluit om de economische ontwikkelingen af te wachten kwam de dag na het aantreden van Theresa May als premier van Groot-Brittannië, na het vertrek van David Cameron.

Het Britse pond steeg ten opzichte van de euro en de Amerikaanse dollar, terwijl de Eurostoxx50 Index en de Britse FTSE 100 Index de eerdere koerswinst van ruim 1% die ze vooruitlopend op een renteverlaging hadden geboekt, weer inleverden. De 10-jaarsrente op Britse staatsobligaties (Gilts) verkrapte met 4 basispunten naar 76 basispunten.

“Het is een verrassing, omdat Carney eerder had verklaard dat hij een ruimer monetair beleid wenselijk achtte om de economie in de zomerperiode te steunen", aldus Léon Cornelissen, hoofdeconoom bij Robeco. “Het duidelijke signaal dat de MPC nu afgeeft, is dat een renteverlaging en verdere monetaire verruiming vermoedelijk pas in augustus zullen plaatsvinden na de publicatie van nieuwe economische voorspellingen.”

‘Zo'n kleine rentestap is niet genoeg om een recessie in het VK te voorkomen’

“De rente is al op een historisch laag niveau en de centrale bank heeft verklaard in principe tegen een negatieve rente te zijn. De speelruimte is dus beperkt. Men kan nu rustig wachten met het nemen van stappen onder het mom dat meer economische cijfers gewenst zijn."

“Toch hadden de markten gerekend op een bescheiden preventieve stap. Tegelijkertijd beseften ze dat zo'n kleine rentestap niet genoeg zou zijn om te voorkomen dat het VK in een recessie belandt als gevolg van de Brexit.”

“Ondertussen blijft onduidelijk hoe de toekomstige relatie tussen het VK en de EU eruit zal zien en dit zet een rem op de investeringen. De invoerinflatie neemt toe als gevolg van het zwakke pond en dit drukt de consumentenbestedingen."

Inflatierapport over augustus

Deze stap van de centrale bank volgt op het historische referendum van 23 juni waarbij 52% van de Britten stemde voor vertrek uit de Europese Unie. De bank publiceert op 4 augustus het kwartaalrapport over de inflatie met nieuwe cijfers voor groei en inflatie, plus de eerste ramingen van de gevolgen van de Brexit.

De nieuwe Britse regering onder leiding van Theresa May moet nog steeds een beroep doen op artikel 50 van het Verdrag van Lissabon om het Brexit-proces in gang te zetten. May, die zelf campagne voerde om in de EU te blijven, heeft inmiddels pro-Brexit-ministers benoemd op belangrijke regeringsposten, onder andere tot ieders verrassing voormalig burgemeester van Londen Boris Johnson op buitenlandse zaken. Speciaal voor de afwikkeling van de Brexit creëerde ze twee nieuwe posten in het kabinet: een 'Brexit-minister', Secretary of State for Exiting the European Union, inmiddels door critici al omgedoopt naar 'SEE U', en een minister voor Internationale Handel, die de onderhandelingen gaat voeren over de nieuwe handelsbetrekkingen voor als het VK de interne markt van het EU heeft verlaten.

“De nieuwe premier heeft op belangrijke regeringsposten pro-Brexit-mensen geplaatst die de gesprekken met de EU gaan voeren, maar de strategie is nog onduidelijk”, zegt Cornelissen. “De regering zal moeten kiezen tussen het vrije verkeer van mensen en volledige toegang tot de interne markt. Dat zal niet makkelijk worden.”

Beperken van de macht van Johnson

“Het frivole afscheid van Cameron en de benoeming van Johnson op BuZa heeft scherpe negatieve reacties teweeggebracht in Europa. Het is belangrijk te onthouden dat de macht van Johnson beperkt is en dat de onderhandelingen worden gevoerd door de nieuwe 'SEE U-minister' David Davis. De macht is verschoven van Buitenlandse Zaken naar de premier en de nieuwe minister van Financiën, Philip Hammond. En dus is Johnson min of meer vleugellam, iets waar veel mensen blij mee zullen zijn."

Hammond, net als May een Bremainer, heeft al verklaard dat er geen ‘Brexit-begroting’ komt, dit in tegenstelling tot zijn voorganger, die waarschuwde voor een noodpakket aan maatregelen als het VK voor vertrek zou stemmen. "Laten we vooral niet vergeten dat de Brexit nog geen feit is", zegt Cornelissen.

‘Het VK verkeert in onzekerheid en dat zal voelbaar worden’

“Theresa May kan wel zeggen dat ‘een Brexit een Brexit is’, maar dat is een loze kreet zolang geen beroep wordt gedaan op artikel 50”, zegt hij. “Dat beroep verwachten we niet vóór eind dit jaar, of begin volgend jaar, en misschien nog later, of helemaal niet. Het VK verkeert in onzekerheid en dat zal voelbaar worden in het producenten- en consumentenvertrouwen."

“Er wordt ook gesproken over algemene verkiezingen om een mandaat te krijgen voor het beleid van de nieuwe premier, maar hoe langer het duurt om die te organiseren, des te groter is de kans dat de Britse economie in een recessie terechtkomt. Dat maakt het houden van verkiezingen steeds meer onverteerbaar.”

De aandacht verschuift naar Italië

Volgens Cornelissen verschuift de aandacht nu naar Europa, en dan vooral naar Italië, waar premier Matteo Renzi in oktober of november een referendum wil houden over grondwettelijke hervormingen. Die hervormingen zijn bedoeld om het Italiaanse politieke systeem te stabiliseren, maar het referendum wordt al gezien als een nieuwe keuze voor of tegen het EU-lidmaatschap. Voor Renzi is een groter probleem op lokaal niveau het stabiliseren van de Italiaanse banken, die zijn overladen met dubieuze leningen.

“De grote angst die samenhangt met de Brexit, is dat er meer eurosceptici in de hele EU opstaan, maar de huidige politieke en economische chaos in het VK kan ook het tegengestelde effect hebben en aantonen dat het dat allemaal niet waard is”, zegt Cornelissen.

‘Een verlies voor Renzi bedreigt het voortbestaan van de hele eurozone’

“De eerste test is het referendum over grondwettelijke hervormingen in Italië: Renzi heeft aangekondigd te zullen vertrekken als hij verliest. Maar hij loopt nu ook politieke risico's vanwege de bankencrisis die na de Brexit-keuze is verergerd. De nieuwe Europese regels vereisen in principe een bail in van houders van Italiaanse bankobligaties. De achtergestelde schulden zijn echter verkocht aan Italiaanse huishoudens en dus is zo'n bail in politiek gezien geen haalbare kaart.”

“We denken dat op Europees niveau een compromis mogelijk is om een dergelijk dilemma te voorkomen en Renzi te helpen. De belangrijkste Europese politici zijn zich er maar al te zeer van bewust dat een verlies voor Renzi een bedreiging is voor het bestaan van de hele eurozone en tot een nieuwe crisis kan leiden.”

Deel deze pagina:

Ontdek de nieuwste inzichten

Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.