By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Mogelijk snellere liberalisering Chinese markt door oordeel MSCI

21-06-2016 | Visie | Victoria Mio Het besluit van MSCI om Chinese A-aandelen voorlopig nog niet op te nemen in een belangrijke index kan leiden tot een snellere liberalisering van de markt, zegt fondsmanager Victoria Mio.

In het kort:
  • MSCI neemt A-aandelen nog niet op in Emerging Markets Index
  • Nog een paar obstakels voor vrij verkeer van kapitaal
  • Mogelijk snellere liberalisering van binnenlandse markt

Indexsamensteller MSCI kondigde op 15 juni aan dat in yuan luidende Chinese A-aandelen nog niet worden opgenomen in de Emerging Markets Index. Volgens de indexmaker zijn er nog een paar obstakels en risico's voor vrij verkeer van kapitaal. De groep was tevreden met de aanzienlijke voortgang die Chinese toezichthouders al hebben geboekt, maar zei wel dat er nog meer moet gebeuren om aan de wereldwijde normen van MSCI te voldoen.

Hoewel de Chinese beursautoriteiten teleurgesteld waren over dit besluit, biedt het ze wel een uitgelezen kans om het liberaliseringsproces op de Chinese markt te versnellen, zegt Mio, portefeuillemanager van Robeco Chinese Equities.

“Het uitstel van opname in de index zal de autoriteiten juist aanmoedigen de marktmechanismen te verbeteren”, zegt ze. “Aangezien veel grote internationale fondsen toch al een manier hebben gevonden om te beleggen in A-aandelen, zal het effect van het besluit waarschijnlijk tamelijk klein zijn.”

“Opname in de index hangt dus vooral af van de voortgang van de liberalisering van de Chinese markt. China moet daarom flink inzetten op de hervorming van de financiële markt. En de Chinese markt is te groot om over het hoofd te zien: uit de opname van Pakistan blijkt wel dat het niet zozeer de omvang van de markt is die doorslaggevend is, maar de staat waarin die markt verkeert en hoe open hij is.”

Enorm potentieel voor instroom
Door de enorme omvang van de Chinese aandelenmarkt kan de potentiële instroom van beleggers die de aandelen vrij kunnen kopen honderden miljarden dollars bedragen. Als 5% van de markt voor A-aandelen wordt opgenomen in de index, levert dat in één klap een instroom van USD 21 miljard op. En als de gehele markt wordt opgenomen, bedraagt de potentiële instroom naar schatting USD 364 miljard, oftewel 18% van de vrij verhandelbare marktkapitalisatie van de volledige wereldwijde index.

Volgens MSCI zijn er nog twee obstakels die aangepakt moeten worden:

  • Effectieve implementatie van recente quota-allocaties en beleid voor kapitaalmobiliteit. De maximale maandelijkse repatriëring van 20% blijft een groot beletsel voor beleggers.
  • Problemen met voorafgaande goedkeuring voor de lancering van financiële producten op lokale beurzen, voornamelijk door zorgen over hoe ze zijn verpakt.

Vooral het stopzetten van de handel in aandelen met volatiele koersen heeft voor problemen gezorgd. De circuit breakers, die grillige handel moesten stilleggen, faalden hopeloos in januari, wat leidde tot een scherpe koersdaling. De QFII-faciliteit (Qualified Foreign Institutional Investors) legt buitenlandse beleggers ook beperkingen op als het gaat om het onttrekken van geld uit de in yuan luidende markt, in tegenstelling tot de vrij verhandelbare H-aandelen (in Hongkong dollars). Chinese H-aandelen die staan genoteerd aan de Hang Seng Index zijn op dit moment opgenomen in de MSCI en andere indices, waar ze 26% van de marktweging vertegenwoordigen.

Tot dusver goede voortgang
MSCI complimenteerde China wel met de voortgang die het land tot dusver heeft geboekt in het moderniseren van de markt. “Er zijn grote stappen gezet richting opname van Chinese A-aandelen in de MSCI Emerging Markets Index”, zegt Remy Briand, MSCI Managing Director en Global Head of Research van het in New York gevestigde bedrijf.

“Hieruit blijkt dat de Chinese autoriteiten vastbesloten zijn om de toegankelijkheid van de Chinese markt voor A-aandelen meer aan te laten sluiten op internationale normen. We kijken uit naar een verdere vergroting van de openheid.”

MSCI zei dat het voorstel om Chinese A-aandelen op te nemen in de index op de agenda blijft staan voor de Market Classification Review van 2017. Bovendien sloot het bedrijf opname vóór juni volgend jaar niet uit als er meer belangrijke positieve ontwikkelingen zijn.
 
 
Planning opname Chinese A-aandelen in MSCI Emerging Markets Index
Planning opname Chinese A-aandelen in MSCI Emerging Markets Index. Bron: MSCI, Robeco.

Volgens Mio zijn de ervaringen met Zuid-Korea en Taiwan een goed voorteken voor China. Taiwan had negen jaar nodig en Zuid-Korea zes jaar om volledig te worden opgenomen in de index. In het geval van Zuid-Korea werd de weging van de opgenomen aandelen direct verhoogd na de liberalisering van de kapitaalmarkt.

“De situatie in China is tot op zekere hoogte vergelijkbaar met die van Korea toen, omdat de kapitaalmarkt van China ook niet geliberaliseerd is”, zegt Mio. “Maar eerlijk gezegd is de Chinese markt nu opener dan de Koreaanse markt was voor de eerste opname in 1992. Door het grotere aantal buitenlandse beleggers convergeert het marktgedrag op de lange termijn met dat van wereldwijde markten.”

De review van de MSCI had ook gevolgen voor andere landen. Zo promoveert Pakistan in mei 2017 naar de categorie opkomende markten en maakt Argentinië ook kans om in juni 2017 te promoveren naar deze categorie. Daar staat tegenover dat Zuid-Korea niet in aanmerking komt voor promotie naar de categorie ontwikkelde markten, vanwege restricties in de conversie van de Koreaanse won en andere binnenlandse problemen met de verhandelbaarheid.

Deel deze pagina:


Ontdek de nieuwste inzichten

Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.