By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

India is playing catch up with China
citywire-logo-250x130px.jpg
FUND BUYER FOCUS
In samenwerking met CityWire vragen we elk kwartaal enkele Europese beleggingsexperts naar hun mening over actuele beleggingsthema’s.

India is het nieuwe China

29-06-2016 | Visie

India zal in 2016-2017 met 7,5% de snelstgroeiende grote economie zijn. Dat schrijft het IMF in zijn World Economic Outlook van april 2016. Een bericht dat niet onopgemerkt bleef onder aandelenbeleggers en beleggingsprofessionals over de hele wereld.

In het kort:
  • De economische groei in India overtreft de Chinese groei
  • Beter ondernemersklimaat in India
  • Lokale aanwezigheid helpt vermogensbeheerders
Wat betreft economische groei stond India lang in de schaduw van China. Door het gebrek aan veranderingsgezindheid en de enorme bureaucratie bleef het land in de afgelopen 20 jaar ver achter bij groeimotor China. Maar er hangt een verandering in de lucht. Recent gepubliceerde cijfers van het Internationaal Monetair Fonds (IMF) wijzen erop, dat India economisch harder groeit dan zijn noordoostelijke buurland, dat te maken heeft met een schuldenspiraal en een onevenwichtige economie. 

“India is mijn nieuwe China en ik ben erg optimistisch”, zegt Frank Huttel, hoofd portefeuillebeheer bij de Duitse boutique FiNet Asset Management AG. “Ik beleg sinds vorig jaar in India. De hervormingen die premier Narenda Modi heeft doorgevoerd na de verkiezingen waren echt een keerpunt voor mij. Sinds hij aan de macht is, is er heel veel veranderd.”

India haalt China in
Sinds hij in 2014 premier werd, heeft Modi een reeks radicale hervormingen doorgevoerd om de infrastructuur en het regeringsbeleid te verbeteren en de directe buitenlandse investeringen te stimuleren. Deze hervormingsprogramma's zijn nog in volle gang, maar de inspanningen van de Indiase regering leiden er zeker toe dat het land wordt omgevormd naar een interessante beleggingsoptie, aldus Dalibor Kolcava, hoofd fondsonderzoek bij VZ VermögensZentrum.

“We moeten de problemen waar Modi mee te maken heeft niet onderschatten”, zegt hij.  “Vroeger waren de verwachtingen torenhoog, maar gelukkig zijn de mensen wat realistischer geworden in hun verwachtingen. Kijken we naar de langere termijn, dan is het potentieel van India gigantisch – vooral als je bedenkt hoe groot het demografische voordeel is. Wat betreft omvang van de bevolking haalt India namelijk in de komende tien jaar China in. Daardoor zal de economische vraag sterk toenemen, zeker als dit wordt gevolgd door een betere infrastructuur in het hele land.”

Aandeelhouderswaarde
In een zo sterk veranderend klimaat voor Indiase bedrijven lijkt de huidige marktomgeving rijp voor kopers van aandelen. Nu de consumentencijfers positief zijn, de inflatie onder controle is en een normaal moessonseizoen wordt verwacht, is volgens Joanne Baynham, hoofd beleggingsstrategie en fondsmanager bij MitonOptimal Group, het macroplaatje voor India positief voor beleggers.

‘Er zijn zeker kansen in China, maar wij hebben een duidelijke voorkeur voor India’

Het voordeel van Indiase bedrijven ten opzichte van Chinese heeft volgens haar ook te maken met het wettelijke kader. “Er zijn zeker kansen in China, maar wij hebben een duidelijke voorkeur voor India en dat komt hoofdzakelijk door de rechtsstaat. Als aandeelhouders wordt er voor ons gezorgd in India, iets wat je niet altijd van China kunt zeggen”, verklaart ze. “Je kunt tegenwoordig aandelen kopen in India die juridisch gezien zeer goed beheerd worden.”

Niet dat beleggers in Indiase aandelen niet op hun hoede moeten zijn voor slecht beheerde aandelen van staatsondernemingen. Baynham is altijd alert op dat soort ondernemingen. Maar ze denkt ook dat de inspanningen van de regering Modi bijdragen aan de verbetering van het ondernemingsklimaat waardoor veel private ondernemingen het uitstekend doen.

Op zoek naar goedkope aandelen in India
“Het is voor ons ongelooflijk belangrijk te weten waar we het beste kunnen beleggen in India. Een van de belangrijkste criteria daarbij is corporate governance. We kiezen voor bedrijven die zich niet alleen maar bezighouden met goedkoop of duur zijn, maar die de aandeelhouders eerlijk behandelen”, zegt ze. “Om een voorbeeld te geven: in de Indiase banksector zijn nog steeds aandelen op de markt die goedkoop zijn omdat de regering ze vertelt aan wie ze wel en niet mogen lenen. Daar staat tegenover dat er ook veel private banken zijn die het belang van zwarte cijfers beter begrijpen en zich richten op winst, niet alleen op groei.”

‘Ik vind een zeer actieve strategie het meest belangrijk’

“Hoe goedkoop een aandeel er ook uitziet, je moet wel verder kijken dan dat. Indiase aandelenfondsen moeten begrijpen wat het systeem is achter de aandelenkoers.” De Indiase bedrijfscultuur wordt weliswaar beter, maar is soms nog steeds erg complex. Wil je echte waarde realiseren, dan moet je daar absoluut een goed inzicht in hebben. Kennis is macht volgens Kolcava en dat is ook zijn benadering als hij potentiële vermogensbeheerders in India beoordeelt.

“Ik vind de inzet van een zeer actieve strategie het meest belangrijk. Wij zoeken op elk niveau naar de beste kennis van de lokale situatie, zoals het financiële beleid en het bedrijfsmodel van ondernemingen in alle sectoren. We zoeken naar een beheerder die echt alle kansen kan benutten”, aldus Kolcava.

Lokale aanwezigheid
“Wij zijn er ook van overtuigd dat lokale aanwezigheid de sleutel is tot succes. Ik geef de voorkeur aan een manager die regionaal georiënteerd is – niet per se gevestigd in India – en opereert vanuit bijvoorbeeld Singapore of Hongkong. Wij zouden die manager ook de vrijheid geven om te alloceren naar elk bedrijf dat hij of zij aantrekkelijk vindt.”
 
Baynham is het met deze overwegingen eens, vooral als het gaat om marktkapitalisatie, waarbij zij meent dat de diversiteit in India vraagt om een breed beleggingsuniversum. Ze zou echter geconcentreerd blijven op India. “Volgens mij is er genoeg keuze in het Indiase universum. Je hoeft je niet specifiek op large-caps of small-caps te richten in India. Net als in alle andere opkomende markten zijn er kansen genoeg binnen alle caps”, meent zij.

“India biedt op dit moment grote kansen, omdat de grondstoffenprijzen laag zijn. Dat betekent natuurlijk ook dat netto exporteurs van olie, zoals Brazilië en Rusland, het minder goed doen. Richt je je aankopen op opkomende markten in het algemeen, dan profiteer je misschien niet van de wind die de binnenlandse economie van India op dit moment in de rug heeft. Daarom kopen wij zo veel mogelijk landspecifieke namen.”

Veel potentieel in India
Huttel ziet meer specifiek potentieel in small-caps, maar wijst wel op de prille e-commercesector in India. Die is volgens hem typerend voor de grote kansen die er liggen voor beleggers in dit land.  Morgan Stanley Research verhoogde onlangs de raming van de e-commercemarkt in India van USD 102 miljard naar USD 119 miljard in 2020 en Huttel denkt dat deze sector de komende tijd piek na piek zal neerzetten.

“India heeft een heel jonge bevolking. Het zijn fervente gebruikers van internet en mobiele apparatuur en dit kan een markt openen waarop Indiase bedrijven behoorlijk snel kunnen groeien”, denkt hij. “Naar mijn mening liggen er enorme kansen voor e-commerce in de toekomst en dat onderwerp vind ik bijzonder interessant.”

Maar als e-commerce werkelijk een voet aan de grond wil krijgen, moet Modi wel werk maken van zijn belofte om de krakende infrastructuur van het land nieuw leven in te blazen. “Een goed werkend internet vraagt om een goede infrastructuur. En die is in India verre van perfect. Voor de groei van e-commerce, ook in de toekomst, zijn investeringen in mobiel internet en de daarbij behorende infrastructuur cruciaal”, vervolgt Huttel.

Hoewel Modi en India nog een flink aantal problemen op hun pad tegenkomen op weg naar hervormingen, zijn beleggers wel positief over wat er al bereikt is. Er is een grote tegenstelling tussen de politieke systemen van de twee landen, wat het moeilijk maakt ze te vergelijken, maar Kolcava heeft nog steeds een voorkeur voor Indiase aandelen boven belangen in China. Hij wijst erop dat het belang van deze landen in wereldwijde portefeuilles de komende jaren alleen maar groter zal worden.

“China heeft bewezen dat India de komende 10-20 jaar een inhaalslag zal maken als het gaat om de voetafdruk in het wereldwijde economische landschap. Zoals altijd zal het wel met pieken en dalen gaan, maar uiteindelijk wordt India een succesverhaal.”

Deel deze pagina:


Ontdek de nieuwste inzichten

Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.