By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Blockchain – short-term impact exaggerated, long-term impact underestimated

Impact blockchain op korte termijn overschat, op lange termijn onderschat

20-06-2016 | Visie | Jeroen van Oerle, Patrick Lemmens Blockchain gaat als ‘administratie 3.0’ de financiële sector flink opschudden. Maar banken, verzekeraars en vermogensbeheerders zullen niet volledig ontwricht achterblijven. Patrick Lemmens en Jeroen van Oerle onderzochten de potentiële impact van blockchain en vertellen hoe als belegger in te spelen op deze trend.

In het kort:
  • Blockchain zal eerder evolutionair dan revolutionair zijn
  • Financiële instellingen met dure, arbeidsintensieve en tijdrovende administratieve processen lopen het meeste risico
  • Blockchain niet overal werkt in de financiële sector peed read
Een pas op de plaats met blockchain. “Het is een veelbelovende technologie die de financiële sector behoorlijk op zijn kop kan zetten. Maar blockchain zal eerder evolutionair dan revolutionair zijn en vooral een innovatief effect hebben dan een ontwrichtende kracht zijn“, meent Patrick Lemmens, portefeuillemanager van Robeco New World Financial Equities dat belegt in trends in de financiële sector.

Momenteel gaat er veel kapitaal van private equity en durfinvesteerders naar blockchain en krijgt de technologie veel media-aandacht. Jeroen van Oerle, trendanalist bij het beleggingsfonds: “Ik vind het een hype. De impact van deze technologie op de korte termijn wordt overdreven. Dat neemt niet weg, dat ik ervan overtuigd ben dat blockchain blijvend is. We moeten het effect op lange termijn niet onderschatten.”

Lemmens en Van Oerle schreven de studie Distributed ledger technology for the financial industry. Blockchain administration 3.0. Ze onderzoeken daarin de rol die blockchain kan spelen bij banken, verzekeraars en vermogensbeheerders. In de huidige, soms hijgerige berichtgeving over fintech in het algemeen en blockchain in het bijzonder is het rapport een relativering van het fenomeen.

Administratie 3.0
Blockchain is de techniek achter de digitale, virtuele munt Bitcoin, maar is ook bruikbaar voor andere toepassingen. De verzamelnaam is ‘distributed ledger technology’ of ‘gedeelde administratie’ waarvan blockchain een voorbeeld is. Distributed ledger technology is nog het best te vergelijken met een grootboek waarin alle transacties of het eigendom worden bijgehouden. Gewoonlijk is een digitale grootboek een centrale, afgesloten database die niet vrij toegankelijk is.

Blockchain daarentegen is een decentrale, openbare database waarin transacties worden bijgehouden en die voor iedereen toegankelijk is. Het is een online register waarbij gebruikers rechtstreeks terecht kunnen zonder tussenkomst van een bank. Gegevens worden niet meer op één centrale plek opgeslagen, maar verspreid over internet. Blockchain heeft echter de eigenschap dat er alleen nieuwe informatie kan worden toegevoegd en dat er niets kan worden verwijderd.

Van Oerle noemt distributed ledger technology ook wel ‘administratie 3.0’. Waar het papieren grootboek administratie 1.0 is, staat de overstap van papieren naar digitale grootboeken voor administratie 2.0 en wordt nu een volgende stap gezet naar een gedecentraliseerd en gedistribueerd grootboek. “Het decentrale karakter is een ontzettend belangrijke eigenschap en gaat een nieuwe golf aan efficiëntie-innovatie opleveren”, stelt hij.

Snelle winst bij inefficiënte processen
Het is volgens Lemmens en Van Oerle nog te vroeg om winnaars en verliezers van deze trend aan te wijzen. Lemmens: “Net als bij fintech zijn er bij blockchain momenteel erg veel ondernemingen betrokken. De tijd zal leren welke bedrijven overleven en welke niet.”

Wel zijn er volgens Van Oerle bij banken, verzekeraars en vermogensbeheerders processen en bedrijfsmodellen aan te wijzen die het te verduren krijgen door blockchain. “Financiële instellingen met dure, arbeidsintensieve en tijdrovende administratieve processen en waar een snelle winst is te halen lopen het meeste risico als ze niet reageren op blockchain. De bedrijfsprocessen of tussenpersoon die in de keten geen waarde weet toe te voegen zullen worden uitgeschakeld.”

Een “quick win” die Van Oerle bij banken ziet zijn internationale overboekingen. “Internationale betalingen verlopen nu nog weinig efficiënt. Blockchain kan het versturen van berichten en geld vergemakkelijken en versnellen.” In de keten van vermogensbeheer verwacht hij concurrentie tussen beurzen en custodians om de validator-hub voor blockchain transacties te worden. Dat is een partij die het vertrouwen van iedereen geniet en waarborgt dat de onderliggende activa in de transactie zoals aandelen, vastgoed of diamanten bestaat en dat het eigendom klopt.

In de verzekeringswereld is een makkelijke toepassing en snelle winst met blockchain verder weg, aldus Lemmens. Hij denkt in eerste instantie vooral aan verzekeringsproducten met programmeerbare en objectieve vergoedingsschema’s zoals verzekeringen tegen vertraagde vluchten of tegen weersinvloeden. “Ik ben als belegger voorzichtig met verzekeraars die alleen rechttoe-rechtaan producten aanbieden die gemakkelijk te digitaliseren zijn.”

Lemmens wijst erop, dat blockchain niet overal werkt in de financiële sector. ”Blockchain is niet geschikt voor iets wat in een milliseconde moet zijn afgehandeld zoals een betaling. De netwerken en processen van Visa en Mastercard zijn op dit terrein veel sneller dan blockchain.”

Zinnige beursgang
Als belegger kijkt Lemmens niet alleen naar welke financiële instellingen mogelijk worden bedreigd door blockchain, maar ook naar welke banken, verzekeraars en vermogensbeheerders al bezig zijn met de komende veranderingen. Zo is R3CEV een consortium van – momenteel – 42 banken die toepassingen van blockchain onderzoeken. “Banken in de portefeuille van Robeco New World Financial Equities zoals ING, BBVA en Nordea moeten wel lid zijn van deze club, want dan zijn het voorlopers.”

Lemmens belegt met zijn fonds ook in ontwikkelaars van digitale technologie voor de financiële sector. Ook daar geldt het onderscheid tussen bedreigd worden en kansen benutten. Het is de vraag of diensten van ‘oude’ IT-bedrijven als IBM, Accenture en Cognizant nog nodig zijn in een wereld met blockchain. Of kunnen zij tijdig hun business model aanpassen en de concurrentie aangaan met ‘nieuwe’ techondernemingen die aan eigen blockchain toepassingen werken?”

Als fondsbeheerder beleggen in blockchain is op dit moment moeilijk, omdat het veelal om kleine bedrijven gaat die – nog – geen beursnotering hebben. Toch wacht Lemmens niet per se op een beursgang van een blockchainontwikkelaar. “Ik hoop op een zinnige beursgang van een onderneming die zich bewezen heeft, een economische  cyclus heeft doorlopen en winst maakt. Ik vrees echter dat een beursgang, die ongetwijfeld gaat komen, een nog grotere hype wordt. Dat het om een onderneming gaat die nog geen winst maakt en dat het aandeel te duur is voor iets dat zich nog moet bewijzen.”

Onvolgroeide technologie
Alle berichtgeving over blockchain suggereert dat distributed ledger technology klaar is voor gebruik. Het tegenovergestelde is echter waar, vertelt Van Oerle. Blockchain is nog niet volgroeid en er moet nog veel worden getest. Twee belangrijke aspecten om in de gaten te houden bij het volgen van de ontwikkeling van blockchain zijn volgens hem wet- en regelgeving en de stand van de techniek.

“We hebben het over de financiële sector waar veel wet- en regelgeving is. Het zal nog enige jaren duren voordat toezichthouders deze nieuwe technologie volledig vertrouwen. Daarnaast moeten partijen standaarden afspreken. Banken zijn daar al verder mee dan vermogensbeheerders. Ik twijfel er niet aan dat technische problemen zullen worden opgelost, het is een kwestie van tijd. Investeringen in blockchain is voor financiële instellingen een logische volgende stap.”

Studie over blockchain
Meer weten over wat blockchain is, hoe het werkt, de betekenis voor banken, verzekeraars en vermogensbeheerders, de huidige stand van zaken en welke technische problemen nog moeten worden opgelost? Lees de white paper Distributed ledger technology for the financial industry. Blockchain administration 3.0.
Deze video legt het fenomeen blockchain verder uit.

Bekijk ook de informatiepagina van Robeco New World Financial Equities.

Meer artikelen over trendbeleggen
Dit artikel is de laatste in een serie over de do’s and dont’s van trendbeleggen. Lees ook de andere artikelen:

Trendbeleggen: I’ve seen the future and it will be
Beleggen in ontwikkelingen die de toekomst vormgeven, hoe doe je dat? Robeco’s trendbelegger Henk Grootveld geeft antwoord. En Jack Neele vertelt hoe hij de megatrend digitalisering vertaalt naar de portefeuille van zijn beleggingsfonds Robeco Global Consumer Trends Equities. De do’s and don’ts van trendbeleggen.

Fintech is het gevecht om controle over de klant
Banken, verzekeraars en vermogensbeheerders zullen door financiële technologie of fintech niet overbodig worden. Wel worden ze gedwongen een strategische keus te maken om te investeren in nieuwe technologie om de relatie met de klant te behouden. Dat stellen Patrick Lemmens en Jeroen van Oerle van Robeco New World Financial Equities.

Deel deze pagina:

Ontdek de nieuwste inzichten

Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.