By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Fixed Income Quarterly Outlook Q1 2016: Wees kieskeurig

03-02-2016 | Visie | Kommer van Trigt, Paul van der Worp Hoe vind je in het nieuwe jaar je weg in de vastrentende markten? Het wordt steeds belangrijker om kieskeurig te zijn als het gaat om regio's, sectoren, looptijden en senioriteit. De aloude wijsheid voor vastrentende beleggingen dat 'het vermijden van verliezers belangrijker is dan het selecteren van winnaars' komt weer op de voorgrond te staan. Tegelijkertijd zijn er nog steeds aantrekkelijke beleggingskansen in de huidige diverse, wereldwijde, gesegmenteerde obligatiemarkt.

In het kort:
  • De uitdagende omgeving voor vastrentende beleggingen vraagt om een flexibele beleggingsstijl, los van welke benchmark dan ook.
  • Om de aantrekkelijke kansen te identificeren die er zijn, moet je kieskeurig zijn.
  • Een scenario waarin voor obligaties een diepe bearmarkt ontstaat, is onwaarschijnlijk.
De jaren na de Grote Recessie waren uitstekende jaren om te beleggen in de risicovollere vastrentende waarden, zoals schuldtitels uit opkomende markten en high-yieldobligaties. Deze categorieën waren aantrekkelijk gewaardeerd en ook de fundamentals en technische factoren verbeterden destijds geleidelijk.

De afgelopen jaren is de omgeving echter veranderd. Dat begon in 2013 toen alle drukte rond de tapering door de Fed duidelijk maakte hoe kwetsbaar opkomende markten zijn voor een verandering van het Amerikaanse monetaire beleid. Sindsdien hebben verslechterende fundamentals en technische factoren juist geleid tot teleurstellende rendementen voor dit segment. Voor de creditmarkten lag het omslagpunt in de zomer van 2014. De Amerikaanse high-yieldmarkt verzwakte toen door een problematische energiesector. Sindsdien is er steeds meer bewijs dat de creditcyclus zich al in een vergevorderd stadium bevindt en dus is voorzichtigheid geboden.

Onze beleggingsvisie voor 2016
In de uitdagende omgeving van nu pleiten we voor een flexibele beleggingsstijl met een wereldwijd universum, los van een benchmark. Dit zijn onze belangrijkste uitgangspunten voor 2016:

  • Het vermijden van de verliezers is nog net zo belangrijk als in 2015 – voorlopig blijven we voorzichtig voor high yield en schuldtitels uit opkomende markten. De verliezers van 2008 komen dit jaar opnieuw als potentiële winnaar uit de bus – we blijven positief over financials.
  • Het is belangrijk om kieskeurig te zijn binnen credits: wij geven de voorkeur aan credits in euro's boven credits in Amerikaanse dollars, aan financiële bedrijven boven industriële bedrijven, en aan achtergestelde obligaties boven senior obligaties. Binnen credits blijven individuele risico's toenemen – een onderzoeksgedreven proces loont.
  • China blijft negatief verrassen – we beleggen in kortlopende Australische staatsobligaties om te profiteren van de vertraging.
  • De wereldeconomie heeft te maken met lage groei en lage inflatie. Daarom is een diepe bearmarkt voor obligaties in onze ogen niet erg waarschijnlijk. De Fed gaat het beleid zeer geleidelijk verkrappen. De meeste centrale banken handhaven hun verruimende beleid, waaronder de Europese Centrale Bank en de Bank of Japan. Aangezien de Fed het monetaire beleid geleidelijk normaliseert, verwachten we dat de Amerikaanse yieldcurve verder vervlakt. Daarom geven we de voorkeur aan langlopende Amerikaanse Treasuries boven kortlopende obligaties. 
  • Nu het verschil tussen de eurozone en de VS het hoogste punt is gepasseerd, verwachten we dat de lange rentes in de twee blokken elkaar langzamerhand weer gaan naderen. Daarom geven we de voorkeur aan Amerikaanse Treasuries boven Duitse Bunds.
  • Het obligatieaankoopprogramma van de ECB is gunstig voor perifere markten, maar hun waardering is minder aantrekkelijk. Landenstrategieën bieden kansen – we geven de voorkeur aan Ierse en Portugese obligaties boven Italiaanse en Spaanse.
Deel deze pagina:

Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.