By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Lukas Daalder

Terug naar overweging in aandelen

27-08-2015 | Visie | Lukas Daalder De uitverkoop op de aandelenmarkten was overdreven en dus is het nu tijd om terug te keren naar aandelen, zegt Lukas Daalder, Chief Investment Officer voor Robeco Investment Solutions.

  • Robeco Asset Allocation terug naar overweging in aandelen
  • Geen harde landing verwacht voor Chinese economie
  • Devaluatie yuan was ‘wake-up call’ voor rest van de wereld
  • Groei in VS en Europa blijft gunstig voor aandelen

Zorgen over de groei in China, de devaluatie van zijn munt en een crash op zijn oververhitte aandelenmarkt leidden tot een grote ‘correctie’ op de wereldwijde markten. Over de hele wereld daalden de koersen. China reageerde hierop door op 25 augustus de rente te verlagen en door bijvoorbeeld pensioenfondsen toe te staan om ook in aandelen te beleggen.

Robeco Investment Solutions, dat de multi-assetfondsen beheert, keert nu terug naar een overwogen positie in wereldwijde aandelen, nadat deze zomer een neutrale positie was ingenomen. Het team denkt dat aandelen nu een veel beter risico-rendementsprofiel hebben.

“In onze ogen is de reactie op de ontwikkelde aandelenmarkten overdreven. We verwachten wel dat de Chinese groei verder zal vertragen, maar niet dat dit zal leiden tot een harde landing”, zegt Daalder. “Met de devaluatie van de yuan schuift China de lasten van de vertraging voor een deel af op de rest van de wereld. Maar de afwaardering van 3% is niet schokkend of buitensporig. Ter vergelijking: de euro steeg maar liefst 5% tijdens de uitverkoop op de aandelenmarkten.”

“Exporteurs van luxegoederen worden hier zeker door getroffen, maar dat is al duidelijk weerspiegeld in de koersontwikkeling van aandelen als Volkswagen (-30%) en LVMH (-20%). Meer in het algemeen zullen de centrale autoriteiten in China maatregelen nemen om de groeivertraging tegen te gaan – de renteverlaging van gisteren is hiervoor een duidelijke aanwijzing.”

Zorgen over Chinese groei
Volgens Daalder geldt het aloude gezegde ‘als Amerika niest, loopt de rest van de wereld een verkoudheid op’ tegenwoordig vooral voor China, na zorgen over de economische hervormingen daar. “Er zijn verschillende problemen in China – de crash op de aandelenmarkt, de devaluatie van de yuan en de hervorming van de economie –, maar ze hebben gemeen dat ze allemaal zorgen voor twijfels over de duurzaamheid van de onderliggende groei”, zegt hij.

“Deze twijfels zijn verhevigd door de aanhoudende daling van de meeste grondstoffenprijzen, en dan vooral die van olie en koper. Ondanks de duidelijke rol van de aanbodzijde (schalie in de VS bijvoorbeeld), leidt de daling ook tot zorgen over de onderliggende vraag.”

“De uitverkoop op de Chinese aandelenmarkt was eerst nog een lokale gebeurtenis, maar de devaluatie van de yuan half augustus was ineens een wake-up call voor de rest van de wereld. Sinds deze verrassende actie is de MSCI World Index al 10% gedaald. Europese aandelen handelen op dit moment zelfs 16% onder het hoogste punt van april. Maar deze dalingen zijn puur een reactie op China, terwijl beleggers eigenlijk ook moeten kijken naar de groeicijfers in het Westen”, zegt hij.

‘Beleggers moeten ook kijken naar de groeicijfers in het Westen’

Rente en consumptie ondersteunen Europa
“Als we verder kijken dan China, laten de VS en Europa een stabiele groei zien. En er is geen reden om aan te nemen dat daar binnenkort verandering in komt”, zegt hij. “De Europese economie wordt ondersteund door een lage rente, een gezonde consumptie en het einde van bezuinigingen, terwijl de arbeidsmarkt en de huizenmarkt de groei in de VS aandrijven. Bovendien verbetert het besteedbare inkomen door de geleidelijke en aanhoudende daling van de olieprijs, wat uiteindelijk de consumptie zal ondersteunen.”

Volgens Daalder betekent dit dat de tijd rijp is voor een opwaardering van de neutrale positie, die werd veroorzaakt door hoge waarderingen, toegenomen volatiliteit van obligaties en valuta's en de Griekse schuldencrisis.

“Na de uitverkoop keren we nu stap voor stap terug naar een overwogen positie. Waarschijnlijk blijft de volatiliteit voorlopig nog hoog, maar de risico-rendementsprofielen voor aandelen zijn nu in ieder geval weer interessant”, zegt hij.
Lukas Daalder

Lukas Daalder

CIO Investment Solutions
Deel deze pagina:

Auteur

Lukas Daalder
CIO Investment Solutions


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.