By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Chinese volatiliteit biedt mooie koopkansen voor langere termijn

25-08-2015 | Visie | Lukas Daalder De enorme daling van Chinese aandelen duidt eerder op toenemende marktvolatiliteit dan op het begin van een grote correctie, stelt Lukas Daalder, Chief Investment Officer voor Robeco Investment Solutions.

In het kort:
  • Chinese aandelen dalen sterk nu de economische groei verder afzwakt
  • Huidige paniek is onderdeel van toenemende volatiliteit en geen begin van grotere correctie
  • Felle marktreactie op economische problemen in China biedt koopkansen
Een nieuwe aanwijzing dat het economische groeitempo in China sneller daalt dan verwacht heeft gezorgd voor het grootste percentuele verlies van de Shanghai Composite Index in acht jaar. De index eindigde maandag (24 augustus) 8,5% lager. De daling was deels een reactie op de publicatie van de voorlopige productie-PMI voor China door Caixin en Markit. Deze leidende indicator zakte van 47,8 in juli naar 47,1 in augustus, het laagste niveau sinds maart 2009.

"De verschuiving van een economie die wordt gedreven door export en investeringen naar een model gericht op lokale consumptie verloopt niet echt soepel", zegt Daalder. "Het teleurstellende PMI-rapport is het zoveelste bewijs dat de barsten in de Chinese economie groter zijn dan de meeste beleggers dachten. Twee weken geleden werd de aandelenmarkt al opgeschrikt door de plotselinge devaluatie van de renminbi. En dit is weer een nieuwe schok."

Als reactie op de dalende markten mogen pensioenfondsen die worden beheerd door lokale overheden nu tot 30% van het nettovermogen in aandelen en aandelenfondsen beleggen. Chinese staatsmedia hebben berekend dat hierdoor in theorie USD 97 miljard naar de aandelenmarkt kan vloeien. "Lokale overheden reageren doorgaans vrij snel op zo'n verandering in de wetgeving", zegt Daalder. "We verwachten dat China extra maatregelen zal nemen als dat nodig is om de aandelenmarkten te kalmeren. Zelfs een nieuwe devaluatie van de renminbi kan niet worden uitgesloten."

Een moeilijke keuze
Volgens Daalder staat de Chinese overheid voor een moeilijke keuze als de huidige acties niet leiden tot een stabielere marktomgeving. "Aanvullende interventies zouden wat stabiliteit kunnen geven, maar dat zou een stap terug zijn in de verschuiving naar een meer marktgedreven model", zegt hij. "Ook is het een gevaarlijk precedent, omdat beleggers doorgaans vrij snel verslaafd raken aan overheidssteun voor financiële markten. Aan de andere kant zou de huidige paniek zonder ingrijpen kunnen leiden tot een daling van 20%."

Volgens Daalder is het basisscenario dat de daling in de Chinese aandelenmarkten eerder duidt op toenemende volatiliteit dan op het begin van een grote correctie. "De wereldwijde beurzen waren de afgelopen jaren bezig met een gestage opmars, wat niet altijd werd ondersteund door een verbeterende economie. Daarom hebben we beleggers al gewaarschuwd dat ze zich moeten voorbereiden op grotere koersbewegingen en groeiende onzekerheid."

'China is een belangrijk onderdeel van de wereldeconomie geworden'

De gevolgen van de correctie op de Chinese aandelenmarkt worden ook gevoeld in andere regio's en andere beleggingscategorieën. "China is een belangrijk onderdeel van de wereldeconomie geworden", zegt Daalder. "De angst voor een economische vertraging legt een enorme druk op de grondstoffenprijzen. De olieprijs heeft zijn laagste niveau bereikt in meer dan zeven jaar. Meestal is een correctie van de grondstoffenprijzen geen goed nieuws voor opkomende markten."

Correctie biedt koopkansen
“De financiële markten staan al op scherp en in zo'n klimaat reageren beleggers vaak te sterk op slecht nieuws”, legt Daalder uit. "Als langetermijnbeleggers brengen we de markt in kaart om te zien of door koersdalingen in bepaalde marktsegmenten koopkansen ontstaan. De correctie in de high-yieldmarkten maakt duidelijk dat beleggers zich al opmaken voor een sterke stijging van het aantal faillissementen. Ze verwachten dat veel schaliebedrijven de kelderende olieprijs niet zullen overleven. De kans is groot dat de markt doorschiet met deze koersreactie.”

Een ander gevolg van de paniek in de Chinese aandelenmarkten is een mogelijke vertraging van een renteverhoging in de VS, zegt Daalder. "De Fed heeft de financiële markten laten weten de rente in september te willen verhogen", zegt hij. Als de markten niet kalmeren, bestaat de kans dat de Fed de rente pas in december zal verhogen. Al met al zien we de onrust als een koopkans voor de langere termijn, ook al zal de hogere volatiliteit niet snel wegebben.”
Deel deze pagina:


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.