By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

David Cameron

Overwinning Tories kan leiden tot onrust bij beleggers

13-05-2015 | Visie | Léon Cornelissen De regerende Conservatieve Partij heeft de Britse verkiezingen dik gewonnen. Dit was een verrassing voor de opiniepeilers en kan op de middellange termijn leiden tot onrust onder beleggers.

In het kort
  • Regeringspartij stevent af op absolute meerderheid
  • Scottish National Party maakt oppositiepartij Labour met de grond gelijk
  • Ook Liberal Democrats en UKIP lijden groot verlies
  • Kans op ‘Scoxit’ of ‘Brexit’ toegenomen

De centrumrechtse Tories behaalden onder aanvoering van premier David Cameron een ruime overwinning na de gigantisch toegenomen steun voor de Scottish National Party, die Schotland wil afscheiden van het Verenigd Koninkrijk. Dit zorgde voor een dramatische daling van het aantal stemmen voor de belangrijkste oppositiepartij, de Labour Party onder leiding van Ed Miliband. Deze partij verloor nagenoeg alle zetels in Schotland.

Van de steun voor de Liberal Democrats, die sinds 2010 een coalitie vormden met de Conservatieven, bleef ook weinig over. Veel kiezers beschuldigden de centrumpartij onder leiding van vice-premier Nick Clegg ervan dat hij terugkwam op verkiezingsbeloftes zodat hij kon regeren met de Tories.

En ook de United Kingdom Independence Party (UKIP), die wil dat Groot-Brittannië uit de EU stapt, kon geen vuist maken. De centrumrechtse partij kreeg weliswaar 12% van de stemmen, maar door het Britse meerderheidsstelsel krijgt de partij slechts een of twee zetels in het parlement. Ook de poging van partijleider Nigel Farage zelf om het parlement binnen te komen mislukte.

Nu de meeste uitslagen voor het 650 zetels tellende Britse parlement bekend zijn, lijkt de Conservatieve Partij af te stevenen op 329 zetels. Met dat aantal kan de partij regeren zonder coalitiepartner, zij het met een flinterdunne meerderheid. De uiteindelijke uitslag wordt later vandaag bekendgemaakt.

Pas op voor Scoxit en Brexit
De overwinning werd toegejuicht door de markten, maar kan op de middellange termijn voor problemen zorgen. De kans dat Schotland uit het VK stapt (Scoxit) en het VK uit de EU (Brexit) neemt hierdoor namelijk toe, aldus Léon Cornelissen, Chief Economist bij Robeco. Om de anti-EU-aanhangers van zijn partij tevreden te houden moest Cameron beloven dat er in 2017 een referendum komt over het Britse lidmaatschap van de EU.

“De Conservatieven zijn sterk genoeg om te regeren zonder een coalitie. De markten zijn opgelucht. Het pond is 2% gestegen, de FTSE 100 index staat hoger en de lange rente gaat convergeren met Duitsland. Voorlopig is iedereen blij dat er geen ondernemersonvriendelijke coalitie van Labour en SNP komt."

"Maar aan de horizon doemen twee problemen op. Ten eerste de SNP en het toegenomen risico van een Scoxit, en ten tweede het Brexit-referendum dat in de planning staat voor 2017. Om een Brexit te vermijden moet Cameron eerst onderhandelingen aangaan met de EU en daarna een 'nieuwe deal' presenteren aan het VK.

"Dus zijn er de komende twee jaar moeizame onderhandelingen met de EU, en die zal niet bereid zijn Cameron veel tegemoet te komen, zelfs al willen ze het VK binnenboord houden. Het wordt regelrechte koehandel en het zal moeilijk worden voor Cameron om mensen te vriend te houden en daarnaast te bewijzen dat hij in staat is het nodige binnen te halen bij de impopulaire EU."

'Voorlopig is iedereen blij dat er geen ondernemersonvriendelijke coalitie van Labour en SNP komt'

Onzekerheid op de middellange termijn
Cornelissen stelt dat hierdoor onzekerheid op de middellange termijn ontstaat, wat op langere termijn leidt tot problemen voor beleggingen in het VK.

"De komende twee jaar zullen niet goed zijn voor het beleggersvertrouwen in het VK. De peilingen wijzen erop dat de Britten 50/50 verdeeld zijn over het lidmaatschap van de EU. Er is dus een aanzienlijk risico dat de Britten de grootste interne markt ter wereld gaan verlaten en dat voorspelt weinig goeds voor beleggers. Bedrijven over de hele wereld houden er niet van als zoiets boven de markt hangt."

"Het VK loopt het risico veroordeeld te worden tot een economische bijrol als het ervoor kiest de EU te verlaten. Maar de Britten staan nu eenmaal al sinds de Napoleontische tijd bekend als een volk van handelaren die stemmen vanuit de portemonnee. Toch is dit een groot probleem voor beleggers, die niet optimistisch zijn over de vooruitzichten voor het VK buiten de EU. Het land is nu eenmaal te belangrijk om een soort Noorwegen te worden en het zou worden gestraft."

"Daar staat tegenover dat de regering in 2017 twee jaar de tijd heeft gehad om met Brussel te onderhandelen over afspraken voor hervormingen. Tegen die tijd is misschien het enthousiasme van een deel van het Britse electoraat om de EU te verlaten wat getaand. Hopelijk kijkt men dan wat nuchterder tegen de zaken aan. Desondanks is er dan nog steeds het risico dat het twee jaar malaise is voordat alles is opgelost."

'De Britten zijn een volk van handelaren die stemmen vanuit de portemonnee'

Momentum van Schotse onafhankelijkheid
De in-EU/uit-EU vraag is onlosmakelijk verbonden met een mogelijke Scoxit. De SNP streeft namelijk weliswaar naar onafhankelijkheid, maar wil ook in de EU blijven. Volgend jaar zijn de regionale verkiezingen voor het Schotse parlement en ook dat kan een verpletterende overwinning worden voor de SNP. "Het valt maar te bezien of de trein richting onafhankelijkheid gestopt kan worden", zegt Cornelissen.

"Op de langere termijn bekeken is een Scoxit niet zo dramatisch in het totaalbeeld, omdat het bbp van de Schotse economie niet zo hoog is. Maar een vechtscheiding wordt door de beleggers niet op prijs gesteld. En als het VK stemt voor een Brexit, hebben de Schotten een reden om te zeggen dat ze niet uit de EU gestemd willen worden door een conservatief Engeland."

"De beste optie voor Cameron is nu al te handelen en het op een akkoordje te gooien met de Schotten door ze vetorecht te geven op een Brexit. Het is alleen de vraag of dit politiek haalbaar is."

Over de totale verkiezingsuitslag zegt Cornelissen dat een van de redenen voor de verrassing van de Conservatieven misschien ligt in het feit dat ze geen vertrouwen hadden in de alternatieven. "In wezen is het vreemd dat de Tories zich in een moeilijke positie bevonden, terwijl zij het land naar economisch herstel hadden geleid. Het had dus een inkoppertje moeten worden. Uiteindelijk heeft de zwakke uitstraling van Miliband zijn partij de das omgedaan. Hij heeft zich nooit overtuigend als premier gepresenteerd. Cameron was wat dat betreft een veel stabielere optie."

"Het vreemde is wel dat Miliband nooit moeite heeft gedaan het politieke centrum voor zich te winnen. Hij dacht dat het voldoende was om alleen de Labour-kiezer aan te spreken. En dat bleek niet zo te zijn."

Léon Cornelissen

Léon Cornelissen

Chief Economist
"You can be sure of risk, you can’t be sure of return."
Deel deze pagina:

Auteur

Léon Cornelissen
Chief Economist


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.