By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Valutaoorlog

28-04-2015 | Column | Mark Glazener In 2010 wordt een nieuwe financiële term geboren. De Braziliaanse minister van Financiën beschuldigt de Verenigde Staten van het voeren van een ‘valutaoorlog’. De Verenigde Staten gaan op grote schaal overheidsobligaties opkopen om daarmee de economie te stimuleren. De directe gevolgen zijn een lagere rente, uitstroom van kapitaal op zoek naar hogere rentes elders en een verzwakking van de dollar.

De kapitalistische wereld was in de jaren dertig van de vorige eeuw in een diepe depressie geraakt. Na de boom van de jaren twintig en de beurskrach van 1929 volgde de bust aan het begin van de jaren dertig. Economische en financiële inzichten waren anders in die tijd, overheidsingrijpen was taboe. De Amerikaanse president Hoover, die het land van 1929 tot 1933 leidde, zei letterlijk: “Prosperity cannot be restored by raids upon the Public Treasury”.

Nieuw economisch beleid
Pas met de komst van Roosevelt in 1933 wordt een nieuwe weg in geslagen. Zijn New Deal (ruim fiscaal beleid) en vooral het loslaten van de gouden standaard (ruim monetair beleid) halen de Verenigde Staten uit het slop. Het loslaten van de gouden standaard is synoniem voor een ‘beggar-thy-neigbor policy’: de eigen economie steunen ten koste van andere landen. De gouden standaard betekent een directe inwisselbaarheid van geld met goud en wordt verdedigd met de rente. Als iedereen goud wil hebben wordt de rente verhoogd om geld aantrekkelijker te maken. Door de gouden standaard los te laten kon de rente omlaag, devalueerde de dollar en kreeg de economische groei een duw in de rug.

De parallel met nu
Het monetaire verruimingsbeleid van nu is even onorthodox als het verlaten van de gouden standaard toen. In beide gevallen daalt de rente en devalueert de valuta. In de jaren dertig noemt men het ‘beggar-thy-neigbor policy’, nu een valutaoorlog. En dat er vandaag de dag een valutaoorlog woedt op financiële markten moge duidelijk zijn. De Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk begonnen met kwantitatieve verruiming en hun valuta daalde in waarde. Japan volgde en de yen ging fors onderuit. En uiteindelijk ging de eurozone ook door de bocht en de euro kelderde. De VS stopte met verruiming en de dollar schoot omhoog.

Aandelen en valuta’s
Voor de internationale belegger is het inschatten van valutabewegingen cruciaal in deze jaren. Sinds het begin van dit jaar is de euro met 10% in waarde gedaald ten opzichte van de dollar en de aandelenbeurzen in de eurozone zijn gemiddeld met bijna 20% gestegen. Het omgekeerde geldt voor de VS: de dollar stijgt, de beurs is nauwelijks gestegen. Weet je wat de valuta gaat doen, dan weet je wat de beurs doet. Behalve dan in Brazilië. Sinds de aantijging van Brazilië aan het adres van de Verenigde Staten is de real met bijna 50% gedaald ten opzichte van de dollar, maar de Braziliaanse beurs daalde met 20%, terwijl die in de VS verdubbelde. Blijkbaar hebben de uitvinders van de term ‘valutaoorlog’ niet de juiste strijdwijze gekozen.

Deze column is eerder verschenen op de website van Fondsnieuws

Mark Glazener

Fondsmanager Robeco
“Bestudeer het aandeel waarin je wil beleggen grondig, stel je daarbij kritisch op en als je besluit te kopen, wees bereid geduldig te wachten op een goede uitkomst.”
Deel deze pagina:


Mark Glazener
Fondsmanager Robeco


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.