By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

De opmars op Chinese beurzen is pas net begonnen

27-04-2015 | Visie | Victoria Mio De Chinese aandelenmarkten houden de wind in de rug volgens Victoria Mio, fondsmanager van Robeco Chinese Equities). Het verlagen van de kapitaaleisen voor banken vormt een stimulans voor de economische groei.

In het kort
  • De Chinese overheid neemt maatregelen om de economische groei voor Q3 aan te wakkeren
  • Door het samenvoegen van de Chinese beurzen ontstaat de tweede aandelenmarkt ter wereld
  • Opname van A-aandelen in MSCI-indices

De Chinese economie heeft in het eerste kwartaal met een economische groei van 7,0 procent precies aan de groeiverwachtingen voldaan. De cijfers over maart wat betreft winkelverkopen, industriële productie en investeringen maakten echter weinig indruk. Om te voorkomen dat het economisch groeitempo afzwakt, heeft de overheid de omvang van de verplichte reserves die banken bij de Chinese centrale bank moeten aanhouden met 1,0% verlaagd.

Dankzij deze maatregel neemt de ruimte voor kredietverstrekking bij Chinese banken in één klap met RMB 1.200 miljard (ruim USD 180 miljard) toe. Die stimulans vormt een extra rugwind voor de Chinese aandelenmarkten. H-aandelen genoteerd in Hongkong stegen sinds december 2013 met 26% en voor de A-aandelen op de binnenlandse beurs van Shanghai komt die winst zelfs op 87%.

Het grote onderlinge verschil wordt volgens Mio deels verklaard doordat lokale Chinese beleggers – die de voornaamste kracht zijn achter de rally op de beurs van Sjanghai - door kapitaalrestricties nauwelijks toegang hebben tot de beurshandel in Hongkong. Die laatstgenoemde aandelenmarkt had juist te kampen met de uitstroom van westerse beleggers uit opkomende markten als gevolg van de stijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van andere valuta.

Aandelenmarkten worden één
Om te voorkomen dat de rally van A-aandelen leidt tot een oververhitting op de beurs zijn er vlak voor de verlaging van de kapitaaleisen voor de banksector nieuwe beursregels ingevoerd. De ruimte om aandelen te kopen met geleend geld wordt ingeperkt en het aantal mogelijkheden om via shortposities in te spelen op koersdalingen is uitgebreid. Op termijn zullen de verschillende aandelenmarkten naar elkaar toe groeien en worden opengesteld voor alle partijen. Dat komt de aantrekkelijkheid van Chinese aandelen ten goede.

“Door het combineren van de handel in Shanghai met die in Hongkong ontstaat een markt die zo groot is dat beleggers deze beurs onmogelijk kunnen negeren”, vertelt Mio: “Op basis van de totale beurswaarde van USD 6.700 miljard en met 3.681 genoteerde bedrijven zou de combinatie na de New York Stock Exchange de op één na grootste beurs ter wereld zijn.”

‘Er ontstaat een markt die beleggers onmogelijk kunnen negeren’

De eerstvolgende stap in het integratieproces van de Chinese beurzen is het verbinden met de handel in Hongkong met die in Shenzen. Mio verwacht dat deze stap in het tweede kwartaal wordt aangekondigd, waarna de implementatie in de tweede helft van 2015 kan volgen.

de-opmars-op-chinezen-beurzen-graph1.jpg
 
Instroom door indexopname
Een andere positieve ontwikkeling voor Chinese aandelen is dat indexsamensteller MSCI overweegt om de A-aandelen op te nemen in de wereldindices. Mio wijst erop dat opname in de MSCI-indices leidt tot een instroom van buitenlandse investeerders: “In Zuid-Korea nam het percentage aandelen in buitenlandse handen in vijf jaar toe van 2,5% tot 10,4% nadat het land een plaats kreeg in de indices van MSCI. In Taiwan groeide dat percentage van 8,7% naar 18% in een periode van tien jaar.”

In de MSCI China Index wordt in november al een verandering doorgevoerd. Aandelen die in de Verenigde Staten als ADR worden verhandeld komen dan ook in aanmerking voor deze index. Bekende internetbedrijven zoals Alibaba Group, Baidu en Ctrip.com krijgen dan een plaats in de MSCI China Index. ”Hierdoor verbeteren de kwaliteit en het groeipotentieel, zodat de index voor beleggers een meer aantrekkelijke maatstaf wordt”, licht Mio de wijziging toe.

In China blijven aandelen en andere risicovolle beleggingen voorlopig profiteren van het stimulerende overheidsbeleid. “De kans is groot dat er nieuwe maatregelen volgen die ertoe moeten leiden dat de economie in het derde kwartaal een mooi herstel laat zien”, zegt Mio: “We verwachten dat de kapitaaleisen dit jaar nog tweemaal worden verlaagd en dat er ook nog een renteverlaging aankomt.

De huidige waardering voor aandelen in de MSCI China Index en de A-shares ligt ongeveer even hoog als het historisch gemiddelde, dus van een bubbel is geen sprake. In plaats daarvan is de recente opleving nog maar het begin van een meerjarige bullmarkt.’
 


Deel deze pagina:


Auteur

Victoria Mio
Senior Portfolio Manager


Join the conversation

Nieuwsbrief professionals