By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Chris Hart

Wereldwijd fonds keert terug naar Europa

26-02-2015 | Visie | Chris Hart Europa is nu aantrekkelijker dan vorig jaar omdat bepaalde aandelen goedkoop zijn geworden ten opzichte van hun winstpotentieel, zegt Chris Hart, portefeuillemanager gevestigd in de VS.

In het kort:
  • Europese aandelen maken nu 23% uit van de portefeuille
  • Voorkeur gaat uit naar smallcaps en midcaps
  • Amerikaanse belangen verkocht na bereiken koersdoel
Harts bekroonde fonds Global Premium Equities had in 2014 een lage exposure naar Europese aandelen vergeleken met de MSCI World Index vanwege zwakke groeivooruitzichten voor het continent. In plaats daarvan was het fonds zwaar overwogen in de VS, waar de economie sterk groeit.

Nu draait hij die trend om. Hij verkoopt Amerikaanse bedrijven die hun koersdoel hebben bereikt en met de opbrengst daarvan koopt hij Europese bedrijven die veel goedkoper zijn, vooral smallcaps en midcaps.

Twee aankopen die Hart heeft gedaan in Europa zijn de Franse IT-groep Atos en de Ierse levensmiddelenproducent Greencore. In de VS heeft hij onder meer enkele farmaceutische namen verkocht en olieraffinaderij Valero, die te lijden had van de kelderende olieprijs.

Exposure verschuiven
“We hebben onze exposure flink verschoven sinds het derde kwartaal van 2014, toen we nog een behoorlijk hoge exposure hadden naar de VS en de sector gezondheidszorg”, zei Hart in februari tijdens een interview met Citywire, de fondsbeoordelaar waar hij een A-rating heeft.

“De weging van gezondheidszorg in onze portefeuille hebben we teruggebracht van 20% naar 12% door enkele wereldwijde farmaciebedrijven te verkopen die hun koersdoel hadden bereikt. Ook hebben we van november tot januari een aantal Amerikaanse industriële bedrijven verkocht, maar dat had meer te maken met de lage olieprijs.”

Europese bedrijven maken nu 23% uit van de Global Premium-portefeuille, na het laagterecord van 18%. Daarnaast is de exposure naar het VK, waar de economie veel harder groeit dan in Europa, gestegen van 9% naar 11%.

Volgens Hart is de reden voor de verhoogde exposure naar Europa het langzaam oplopende waarderingsverschil met de VS, waar aandelen te duur worden voor redelijke rendementen. “We zien in Europa ondersteuning ontstaan vanuit de waardering”, zegt hij. “De afgelopen twee tot drie maanden zijn de Europese waarderingen gedaald, waardoor ze nu een betere afspiegeling zijn van de lagere of negatieve winstherzieningen voor 2015.”

“We zijn nog steeds bezorgd over de aanhoudende verslechtering van de winsten in Europa, maar vanuit een bottom-up perspectief zijn er nu enkele interessante namen. Als we de komende kwartalen wijzigingen doorvoeren in de portefeuille, zullen er waarschijnlijk ook Europese smallcaps en midcaps worden toegevoegd.”

‘We zien in Europa ondersteuning ontstaan vanuit de waardering’

Op zoek naar kwalitatieve groei
Volgens Hart draait het in een breder perspectief om waar de beste kansen zijn. “We zien Europa dus niet als negatief of de VS als geweldig – we zijn op zoek naar kwaliteit en groei tegen een zeer lage waardering. Als dat is te vinden in Europa, zal de exposure van de portefeuille naar dat continent de komende tijd fors toenemen.”

“De situatie in Europa zal geleidelijk verbeteren. Beleggen draait vaak om verwachtingen en de onderliggende waarde van de aandelen die je koopt. Het is een combinatie van waardering, de kwaliteit van het bedrijf en zijn onderliggende winstgroei.”

“Dus als de waarderingen van Europese bedrijven een ondersteunend niveau bereiken dat een afspiegeling is van hun groeivooruitzichten, kun je daar veel geld verdienen.”

Hart heeft in Europa negen Morningstar Awards gewonnen voor het succes van zijn fonds Global Premium Equities, dat consequent beter presteert dan de MSCI World Index. Eind januari 2015 had het fonds ruim USD 1 miljard aan beheerd vermogen.

Chris Hart

Manager van Robeco Boston Partners Global Premium Equities
Deel deze pagina:

Auteur

Chris Hart
Manager van Robeco Boston Partners Global Premium Equities


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.