By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Twee conclusies uit de visie op 2015

03-02-2015 | Visie Wat zijn de belangrijkste thema's voor de aandelenmarkt en de obligatiemarkt in Robeco's visie op 2015? En welke fondsen zijn goed uitgerust om daarop in te spelen?

Toenemende volatiliteit is wat we verwachtten, toenemende volatiliteit is wat we kregen in de eerste maand van het jaar. Hierdoor kunnen beleggers niet achterover gaan leunen. De kwantitatieve verruiming in Europa, de Griekse verkiezingen, de afwaardering van Rusland naar junkstatus en de sluimerende mogelijkheid van een agressievere Fed – het wijst er allemaal op dat verschillen tussen werelddelen een zeer reëel thema is. Hoog tijd om te kijken naar twee van de belangrijkste conclusies uit Robeco's visie op 2015 en naar de bouwstenen die beleggers hebben om hun beleggingsstrategieën te versterken binnen aandelen en vastrentende beleggingen.

1. Aandelen blijven de aantrekkelijkste beleggingscategorie
De waarderingen van aandelen liggen ongeveer 20% boven hun historisch gemiddelde, op basis van cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhoudingen. Dat is prijzig, maar niet heel erg overgewaardeerd. Er is zelfs nog opwaarts potentieel, bijvoorbeeld omdat het terugkopen van aandelen blijft zorgen voor koersstijgingen. En de particuliere belegger heeft nog niet eens een duit in het zakje gedaan. Er is dus nog lang geen sprake van wat voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan ‘irrationele uitbundigheid’ noemde.

De werkloosheid daalt in de VS en enkele andere landen, de consumentenbestedingen kunnen heel goed weer aantrekken, de winstmarges van bedrijven zijn de afgelopen jaren sterk verbeterd – vooral in de VS – en er is nog geen teken van vertraging.

We moeten ons echter wel instellen op meer volatiliteit, vooral omdat een aantal centrale banken een stap terug zullen doen. Historisch gezien leidt dat tot toenemende volatiliteit. Terwijl de Fed zich terugtrekt, blijven de ECB en de Bank of Japan goedkoop geld verstrekken. Kort samengevat verwachten we dat hogere volatiliteit hand in hand gaat met iets lagere rendementen dan in 2014 en met een verwachte 5-7% zelfs onder het historische langetermijngemiddelde van 8%.

Fondsen om rekening mee te houden:

2. Rally in staatsobligaties ten einde
Afgelopen jaar voorspelde iedereen het einde van de bullmarkt voor obligaties, maar van dat scenario bleek geen sprake te zijn. De indrukwekkende rally werd met weer een jaar verlengd, dankzij teleurstellende wereldwijde groei, geopolitieke spanningen en een combinatie van aanhoudende desinflatie en verdere verruiming van de ECB. In Europa zien we negatieve reële rendementen op staatsobligaties, maar daar kan in 2015 verandering in komen.

In de VS is de kans op een stijgende rente hoger dan in Europa, omdat de VS voorop loopt in de economische cyclus en dichter bij de terugkeer naar een normale situatie is, zoals de economische groeicijfers weergeven. In Europa zal de stijging van de nominale rente bescheiden zijn, omdat er nog steeds zorgen zijn over langdurige stagnatie. Voor hogere rendementen moeten beleggers zich richten op high-yieldobligaties, die het over het algemeen goed doen in een periode van lage groei en zeer gematigde inflatie. De cashflows zijn gezond, dus verwachten we een beperkt herfinancieringsrisico. Als gevolg van dalende spreads hebben high-yieldobligaties iets van hun glans verloren, waardoor ze nu minder aantrekkelijk zijn dan aandelen. Maar we verwachten wel dat ze het binnen vastrentende beleggingen beter zullen doen dan staatsobligaties en schuldpapier van opkomende markten.

High-yieldobligaties zouden steun kunnen krijgen van een iets minder gunstige omgeving voor onroerend goed. Met rendementen tot maar liefst 25% was onroerend goed een van de duidelijke winnaars van 2014, maar door de hogere waarderingen zou daar nu verandering in kunnen komen. Bovendien is deze beleggingscategorie vaak kwetsbaar als de rente stijgt. Hierdoor zijn ‘cement en bakstenen’ minder aantrekkelijk voor beleggers die op zoek zijn naar rendement.

Fondsen om rekening mee te houden:
Deel deze pagina:

Join the conversation

Nieuwsbrief professionals