By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Mario Draghi

ECB verrast, maar komt niet met echte game changer

23-01-2015 | Insight | Lukas Daalder ECB komt zoals verwacht met kwantitatieve verruiming voor Europese markten. Én kwam met een positieve verrassing.

De Europese Centrale Bank (ECB) heeft de geldkraan opengezet naar EUR 1,14 biljoen. "Dit bedrag is iets hoger dan de hoogste ramingen die de afgelopen dagen circuleerden van EUR 50 miljard per maand, oftewel een totaal van EUR 1,1 biljoen", zegt Lukas Daalder, CIO van Robeco Investment Solutions.  
“Met de aankondiging van een streefbedrag van EUR 60 miljard per maand wilde de ECB duidelijk meer doen dan verwacht, om te voorkomen dat de markten negatief verrast zouden zijn.”

Is de ECB daarin geslaagd? "Afgaand op de eerste reacties in de financiële markten lijkt de ECB hierin te zijn geslaagd, hoewel de onderliggende verrassing minder indrukwekkend is als we rekening houden met de al lopende aankoopprogramma's", zegt Daalder.

Volgens Daalder is de échte verrassing het open einde van het pakket, omdat "die specifiek gekoppeld is aan de beweging van de inflatie in de richting van de doelstelling van de ECB." Hoewel deze aangekondigde stap van de ECB positief is, denkt hij dat het geen 'game changer' is. "De markten zijn wel positief verrast, maar aangezien de stap naar kwantitatieve verruiming al ruim van tevoren zichtbaar was en de omvang van het aanvullende programma binnen de verwachtingen blijft, kunnen we niet bepaald spreken van een ‘shock and awe’-benadering.”

Opkopen van staatsobligaties
De ECB gaat nu naast andere soorten obligaties ook staatsobligaties opkopen. De lopende aankoopprogramma's voor covered bonds en asset backed securities worden uitgebreid naar staatsobligaties en obligaties van Europese supranationale instellingen met een looptijd van twee tot dertig jaar. Het aantal obligaties dat wordt gekocht, komt overeen met het aandeel van de desbetreffende nationale centrale bank in het kapitaal van de ECB.

Ook landen die vallen onder Europese reddingsprogramma's doen mee, maar wel onder aanvullende voorwaarden. Vanaf maart wordt elke maand voor EUR 60 miljard aangekocht. Het programma loopt ten minste tot september 2016, maar kan worden verlengd als dit nodig is om de inflatie op een houdbaar peil van onder maar dicht bij de 2,0% te krijgen.

Als een land failliet gaat of zijn staatsschuld moet reorganiseren, moet de nationale centrale bank de zwaarste lasten dragen. Van het risico op het aangekochte papier wordt 20% gedeeld (hoofdzakelijk schuldpapier uitgegeven door Europese instellingen). Het aankoopbedrag van de ECB en de nationale centrale banken zal nooit hoger zijn dan een derde van de staatsschuld van dat land. De ECB heeft de rente op Long Term Refinancing Operations (LTRO's) verlaagd met tien basispunten.
Lukas Daalder

Lukas Daalder

CIO Investment Solutions
Deel deze pagina:


Auteur

Lukas Daalder
CIO Investment Solutions


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.