By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

From tea boy to PM – investors cheer Modi

Van theejongen tot premier – beleggers juichen Modi toe

21-05-2014 | Visie | Karnail Sangha De enorme overwinning van Narendra Modi is geweldig nieuws voor beleggers, omdat deze een nieuw tijdperk inluidt van hervormingen in India, zegt Robeco's Indiaspecialist.

In het kort
  • Zeldzame absolute meerderheid voor voorvechter bedrijfsleven Modi
  • Aandelen pieken en roepie stijgt in waarde
  • Beleidsgedreven sectoren gaan het goed doen
  • Robeco blijft overwogen in India

De BJP-partij van Modi behaalde op 16 mei een ongekende absolute meerderheid in het Indiase parlement. Hiermee kwam er na tien jaar een einde aan de macht van de Congrespartij. De regering lag zwaar onder vuur omdat hervormingen niet werden doorgevoerd en er veel corruptie was.

De Indiase markten hadden vorige week al nieuwe records bereikt, en ook de valuta steeg in waarde omdat men verwachtte dat Modi zou winnen. De uitslag van de verkiezingen zorgde wederom voor nieuwe hoogtepunten voor de Sensex. De aandelenindex steeg de afgelopen drie maanden met 17%, en de roepie steeg in waarde ten opzichte van de Amerikaanse dollar.

“Deze enorme overwinning valt goed bij beleggers. Die hoopten namelijk al lang op een sterke en stabiele centrale regering die verdere hervormingen zal stimuleren”, aldus Karnail Sangha, portefeuillemanager voor het Emerging Markets Equities Fund van Robeco en Indiaspecialist.

De politieke impasse – waardoor hervormingen op de plank bleven liggen – werd grotendeels veroorzaakt doordat geen enkele partij een duidelijke meerderheid had. Daardoor waren politici afhankelijk van coalities waarin weinigen het eens konden worden over het beleid. Projecten ter waarde van meer dan USD 150 miljard om de rammelende infrastructuur van het land aan te pakken kwamen grotendeels stil te liggen. Daarom zullen beleggers zich nu gaan richten op de bouwsector of beleidgerelateerde sectoren, aldus Sangha.

‘Een sterke en stabiele regering zal verdere hervormingen stimuleren’

Van theejongen tot premier
De verkiezingsoverwinning is een nieuw hoofdstuk in het succesverhaal van Modi: hij heeft zich opgewerkt van theejongen tot premier. Als kind was hij een chai walla en verkocht samen met zijn vader thee bij een treinstation. De afgelopen twaalf jaar werd hij alom geprezen voor zijn werk als Chief Minister van de staat Gujarat.

Die staat maakte sinds zijn aantreden in 2001 een economische groei door die steeds boven het landelijke gemiddelde lag. Nog nooit kwamen er zo veel banen bij in de stedelijke gebieden. Gujarat was een van de eerste staten waar energiehervormingen werden doorgevoerd, vooral op het gebied van distributie. Wat betreft industrieel beleid richtte Modi zich op het terugdringen van de bureaucratie en het aantal vereiste vergunningen.

“De heersende euforie komt door de verwachting dat hij India gaat regeren zoals hij Gujarat heeft geleid: besluitvaardig en met een duidelijke focus op groei en ontwikkeling”, aldus Sangha. “Zelfs de minder populaire maatregelen die hij nam – Gujarat is de enige staat die boeren niet voorziet van gratis elektriciteit – werden later gewaardeerd door het volk.”

indiase-aandelen-in-de-sensex.jpg
Indiase aandelen in de Sensex Index stegen de afgelopen maanden flink. Bron: Bloomberg

Nog veel uitdagingen
Welke uitdagingen staan Modi nog te wachten? “De belangrijkste aandachtsgebieden zijn het beteugelen van de inflatie, het weer stimuleren van investeringen, het afbouwen van subsidies en het terugdringen van het begrotingstekort”, zegt Sangha.

“Qua sectoren zijn de productiesector en landbouwsector belangrijk. Het aanpakken van de problemen rondom landverwerving en het oplossen van de problemen ten aanzien van de infrastructuur hebben ook een hoge prioriteit.”

Beleggers die rechtstreeks willen investeren in het land worden gestimuleerd. De BJP gaf namelijk aan open te staan voor directe buitenlandse investeringen (DBI's) in sectoren waar buitenlands geld nodig is voor het creëren van banen, vermogensaanwas en infrastructuur. Maar de partij staat DBI's nog niet toe in de multi-brand detailhandel om de belangen van de kleine en middelgrote bedrijven en hun medewerkers te beschermen.

De partij lijkt ook een goede relatie te willen opbouwen met de Indiase centrale bank, wat essentieel is voor het toekomstige monetaire beleid. “Een ander zeer positief aspect is dat de BJP erkent hoe belangrijk de huidige voorzitter van de Reserve Bank of India, Raghuram Rajan, is. Sinds zijn aantreden in september 2013 heeft hij namelijk een bijdrage geleverd aan het stabiliseren van de economie”, vertelt Sangha.

Beloften moeten nu realiteit worden
Volgens Sangha betekent deze enorme overwinning van de BJP voor de Indiase economie dat de BBP-groei waarschijnlijk zal verbeteren. “De economie was vanuit cyclisch oogpunt al aan het uitbodemen, omdat de groei afhankelijk is van een voortzetting van het beleid om investeringsproblemen aan te pakken en van het doorvoeren van structurele hervormingen.”

Analisten verhogen hun groeiverwachtingen voor het BBP al met ongeveer 0,5% tot 1% vanwege de monsterzege van de BJP. Maar om dit daadwerkelijk te bereiken, moeten de beloofde hervormingen realiteit worden, zegt hij.

‘De economie was vanuit cyclisch oogpunt al aan het uitbodemen’

“Het is nu belangrijk om de begroting in de gaten te houden die in juli wordt gepresenteerd”, zegt Sangha. “Of de groei van India naar een hoger niveau kan worden getild, hangt af van het werkelijke doorvoeren van deze hervormingen. In het verleden bleven diverse aangekondigde hervormingen en beleidsplannen liggen omdat dingen traag gaan in India.”

“De huidige monsterzege zal er zeker voor zorgen dat de hervormingen sneller worden doorgevoerd, maar dit moet wel constant in de gaten worden gehouden. Hervormingen in de productiesector, zoals het aanpakken van verouderde arbeidswetten, zijn cruciaal om het land vooruit te helpen.”

Focus op cyclische en beleidsgerelateerde sectoren
Volgens Sangha zijn bedrijven die het meest van de hervormingen kunnen profiteren het aantrekkelijkst voor beleggers. “Beleggers zullen zich richten op binnenlandse cyclische namen en beleidsgerelateerde sectoren zoals banken, industriële dienstverleners en bouwmaterialen”, zegt hij.

“Hoewel deze aandelen op de korte termijn zullen achterblijven, moeten de exporteurs (zoals in de IT-sector en de farmacie) zeker niet worden afgeschreven. Deze bedrijven profiteren nog steeds van een herstel in de ontwikkelde markten, verbeteren hun winstgevendheid en worden gerund door een uitstekend management.”

Kortom, Sangha is positief gestemd: “In onze portefeuilles hebben we sinds het vierde kwartaal van 2013 onze overweging in India over alle strategieën uitgebreid.”

“Mijn boodschap voor beleggers is simpel en duidelijk: de komende jaren serveert de chai walla ons thee die smaakt naar goede beleggingskansen.”

Deel deze pagina:

Join the conversation

Nieuwsbrief professionals