By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

ECB verrast, maar effect blijft beperkt

05-09-2014 | Visie | Léon Cornelissen De renteverlaging en andere maatregelen die de ECB op 4 september doorvoerde, zullen een marginaal positief effect hebben op de economie, stelt chief economist Léon Cornelissen. ECB-president Draghi herhaalde zijn eerdere uitspraak dat nu vooral overheden aan zet zijn om de economie te versterken.

Voor de financiële markten kwam de renteverlaging door de ECB toch nog onverwacht. De meeste marktpartijen hadden wel gerekend op het besluit om ABS (‘asset-backed securities’) aan te kopen. Ook het uitblijven van kwantitatieve verruiming, massale aankopen van staatsobligaties, was conform de verwachting. Maar dat de ECB toch nog net iets verder ging, kwam voor veel marktpartijen als een verrassing. De recente daling van de inflatie in de eurozone was immers grotendeels toe te schrijven aan lagere energieprijzen, iets waar centrale banken traditioneel niet op reageren met het rentewapen.

De ECB besloot drie officiële rentetarieven te verlagen met tien basispunten: de herfinancieringsrente werd verlaagd naar 0,05%, het marginale beleningstarief ging naar 0,3% en de depositorente naar -0,2%. Tot de renteverlagingen werd niet unaniem besloten, waarbij waarschijnlijk Duitsland en mogelijk ook Nederland tegenstemden.

Zwakkere euro helpt economie
Chief economist Léon Cornelissen omschrijft de renteverlaging als verrassend, maar het effect op de reële economie van de maatregelen van de ECB ziet hij als niet meer dan ‘marginaal positief’. “Draghi wist een konijn uit de hoge hoed te toveren, maar het is wel een dwergkonijn.” Steun voor de kwakkelende economie van de eurozone zal vooral komen door een verzwakking van de euro, denkt Cornelissen De euro verzwakte direct na het besluit van de ECB, terwijl de aandelenmarkten opveerden en de rente op obligaties van landen als Italië en Spanje licht daalde. “Van een lagere lange rente moet de eurozone het niet zozeer hebben. Deze is al laag. Een zwakkere euro kan wel helpen”, stelt Cornelissen.

‘Draghi wist een konijn uit de hoge hoed te toveren, maar het is wel een dwergkonijn.’

Economische hervormingen blijven nodig
Belangrijker voor de lange termijn is volgens de econoom wat overheden de komende maanden zullen doen. ECB-president Draghi gaf twee weken eerder aan dat nu vooral de overheden aan zet zijn. In het Amerikaanse Jackson Hole riep hij, zonder deze landen bij naam te noemen, Frankrijk en Italië op om de economie te hervormen. Op deze bijeenkomst van centrale bankiers sorteerde Draghi al voor op verdere verruiming van het monetaire beleid. Cornelissen: “Het is verstandig van Draghi dat hij dit heeft waargemaakt. Hij moest wel met iets komen om geloofwaardig te blijven.”

Na de bijeenkomst in Jackson Hole werden nieuwe zwakke macrocijfers gepubliceerd, terwijl de zorgen over de invloed van de onrust in Oost-Europa toenamen. Cornelissen: “Kwantitatieve verruiming blijft op de agenda staan. Als de situatie in de eurozone verder verslechtert, kan de ECB alsnog hiertoe overgaan. Maar nu heeft de bank ervoor gekozen om eerst andere opties te benutten.”
Léon Cornelissen

Léon Cornelissen

Chief Economist
"You can be sure of risk, you can’t be sure of return."
Deel deze pagina:

Auteur

Léon Cornelissen
Chief Economist


Join the conversation

Nieuwsbrief professionals