By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

De onvermoede kracht van kwantitatief beleggen in opkomende markten

18-09-2014 | Visie | Wilma de Groot, CFA, Wim-Hein Pals Aandelen uit opkomende markten kunnen mooie winsten genereren voor beleggers, maar ze brengen ook risico's met zich mee die zich in het ontwikkelde Westen niet voordoen. Zo is er veel politieke onrust en zijn de markten over het algemeen volatieler. Dat vraagt van beleggers een voorzichtigere benadering om te profiteren van deze snelgroeiende regio.

In het kort:
  • Risico in opkomende markten vereist zorgvuldig beheer
  • Gebruik van baanbrekende kwantitatieve modellen kan helpen winnaars te voorspellen
  • Lange trackrecord op het gebied van beleggen in opkomende markten

Robeco kan met het baanbrekende gebruik van geavanceerde kwantitatieve modellen helpen de risico's te beperken en de winnaars te selecteren. De onvermoede kracht van kwantitatieve modellen komt tot uiting in hun vermogen risico's te identificeren die standaardmodellen over het hoofd zien.

Dit wordt onderstreept door tientallen jaren aan ervaring: Robeco keek al veel eerder naar opkomende markten dan de meeste andere vermogensbeheerders – met al in de jaren 30 beleggingen in Peru – en was in 1994 de eerste Europese onderneming met een op maat gemaakte strategie voor opkomende aandelen.

En het vermogen om superieure risicogecorrigeerde rendementen te produceren is nog verder verbeterd door het al even baanbrekende gebruik van technieken voor duurzaam beleggen. Deze methodes zijn vooral geschikt voor het vinden – en zelfs voorspellen – van systematische risico's, zoals politieke veranderingen en maatschappelijke onrust in opkomende markten.

“Wij waren twintig jaar geleden de eerste in Europa met een speciale strategie voor opkomende markten. Daarmee waren we de pionier op dit continent”, zegt Wim-Hein Pals, medeoprichter en sinds de introductie portefeuillemanager van Robeco Emerging Markets Equities en vanaf 2004 hoofd van het Emerging Markets-team.

“Vanaf het begin hadden we een landenallocatiemodel – waar we nog steeds mee werken – dat zorgde voor de nodige voorzichtigheid: we kochten niet blind alles wat los en vast zat. We begonnen voorzichtig met een top-down structuur en analyseerden alle bedrijven waarin we wilden beleggen grondig.”

‘Wij waren de eerste in Europa met een speciale strategie voor opkomende markten’

Baanbrekende kwantitatieve producten
Het gebruik van geavanceerde kwantitatieve technieken kan de kansen verbeteren en tegelijkertijd de risico's beperken. Robeco heeft hier al een lange geschiedenis mee, deels vanwege de uitstekende banden met Nederlandse universiteiten waar veel medewerkers zijn afgestudeerd op Econometrie en Economie.

“We zijn begin jaren 90 begonnen met het ontwikkelen van ons eerste model”, aldus Wilma de Groot, portefeuillemanager voor kwantitatieve aandelen uit opkomende markten en sinds 2001 een kwantitatief researcher bij Robeco. “Eerst deden we dat voor ontwikkelde markten met behulp van aandelenselectiemodellen. In 1999 hebben we deze bewezen variabelen, zoals waardering en momentum, getest in opkomende markten en ontdekt dat ze ook daar goed werken.”

“Sinds 2001 gebruiken we het aandelenselectiemodel in het beleggingsproces en sinds 2006 gebruiken we het model voor opkomende markten als enige performance driver voor onze kwantitatieve producten.”

“We zijn dus een van de eersten die de kwantitatieve technieken gebruiken voor opkomende markten. De voorzichtigheid blijkt uit een goed gespreide portefeuille met een groot aantal namen en uit het gebruik van onze geïntegreerde technieken voor risicobeheer. Deze technieken verbeteren de traditionele variabelen door risico's uit te sluiten die niet worden beloond met rendement. Zo zijn we minder gevoelig voor kenteringen van de markt."

‘We hebben bewezen variabelen getest en ontdekt dat ze ook goed werken in opkomende markten’

Duurzaamheid als standaard
Om de risico's verder te beperken, combineren we kwantitatief beleggen met technieken voor duurzaam beleggen, met name onderzoek naar factoren op het gebied van milieu, maatschappij en goed bestuur (ESG). “Sinds 2001 gebruiken we duurzaamheidsanalyses met ons eigen onderzoek”, zegt Pals.

“We hadden een goed gevoel over de uitkomsten. Eerst vooral wat betreft goed bestuur en wat later ook wat betreft maatschappij en milieu. Niet elke belegger in opkomende markten is actief op het gebied van ESG en dus is dit nog steeds behoorlijk baanbrekend. We gaan hierin namelijk veel verder dan de concurrentie.”

Opkomende markten zijn van nature volatiel en zijn soms blootgesteld aan geopolitieke schokken. Maar dat hoeft niet per se een negatieve invloed te hebben op het beleggingsresultaat – mits je weet wat je doet natuurlijk. De landenallocatie wordt ondersteund door de expertise van een groot team met beleggingsspecialisten die aanwezig zijn in veelbelovende landen, zoals India en China.

Beheer van risico en rendement
“Het politieke aspect is diep geïntegreerd in het landenallocatieproces. We voegen ook het valuta-aspect toe, dat gerelateerd is aan de lokale politieke of economische situatie”, zegt Pals. “Door de militaire coup in Thailand bijvoorbeeld, is het politieke risico daar nu groter dan een jaar geleden, maar dat wordt niet altijd vertaald naar de financiële markten of vooruitzichten. De Thaise aandelenmarkt is zelfs een van de sterkste markten in 2014.”

“Niet alle eieren in één mand stoppen is het uitgangspunt van onze voorzichtige houding en daarom hebben we een goed gespreide portefeuille in opkomende markten. We spreiden de politieke risico's: soms zijn er probleemlanden maar er zijn ook goede situaties, zoals in India. Daar werd in mei 2014 een nieuwe regering gekozen. We waren sinds 2013 overwogen in dat land en konden zo profiteren van de rally vóór de verkiezingen en die van ná de verkiezingen. We kregen dus het beste van beide werelden zonder overgewaardeerde aandelen te kopen.”
Wim-Hein Pals

Wim-Hein Pals

Hoofd Emerging Markets Equities
Wilma de Groot

Wilma de Groot, CFA

Senior Portfolio Manager

"Kwantitatieve beleggingsstrategieën moeten transparant zijn en resulteren in logisch verklaarbare portefeuilles, in plaats van ‘black boxes’."

Deel deze pagina:

Auteur

Wilma de Groot, CFA
Senior Portfolio Manager


Auteur

Wim-Hein Pals
Hoofd Emerging Markets Equities


Join the conversation

Nieuwsbrief professionals