By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Lukas Daalder

99,6% zeker

30-09-2014 | Column | Lukas Daalder Voorspellen is altijd moeilijk, maar soms voelt het wel alsof in de verre toekomst voorspellen makkelijker is dan in de nabije toekomst…

In mijn rol als hoofd van een researchafdeling kreeg ik tien jaar geleden een sollicitant over de vloer die claimde dat hij een model ontwikkeld had dat 99,6% van alle bewegingen in de AEX wist te voorspellen. Over de variabelen die hij gebruikt had, bleef hij vaag en op de vraag waarom hij met zo’n model nog naar een baan zocht, kreeg ik ook geen bevredigend antwoord. Wel wilde hij kwijt dat hij aardig wat geld verloren had, maar ‘juist van die fouten veel had geleerd’. Hij werd het net niet. Dat ik daarna ook nooit meer iets van hem of zijn model gehoord heb, doet me vermoeden dat ik een juiste keuze heb gemaakt.

Is het voorspellen wat de AEX morgen gaat doen al nagenoeg onmogelijk, kun je nagaan hoe moeilijk het is om een verwachting af te geven voor de komende vijf jaar. Ik weet er inmiddels alles van. Samen met een aantal collega’s van Robeco ben ik de afgelopen weken namelijk druk bezig geweest een laatste hand te leggen aan de “Expected returns 2015-2019”. Dit is een jaarlijks terugkerende publicatie die bedoeld is voor onze institutionele klanten. Hierbij kijken we niet zo zeer naar de AEX - dat laat ik graag aan mijn voormalige sollicitant over - maar wereldwijde beleggingen in aandelen, vastgoed en obligaties. Alles is nog onder embargo, dus ik zit me bij het schrijven van deze column enorm te verbijten, dat spreekt.

Zinnig?
Kun je daar überhaupt iets zinnigs over zeggen, vraagt u zich misschien af. Niet met 99,6% zekerheid is hierop mijn stellige antwoord. Toevallig hoorde ik op een podcast van de BBC dit weekend dat je in dit soort gevallen dan ook beter niet over voorspellingen kan spreken, maar over projecties. Het zegt genoeg. Toch zijn er redenen om aan te nemen dat het afgeven van een vijfjaars voorspe…, eh projectie minder onnauwkeurig is dan die voor drie maanden. Deels heeft dat met middeling te maken. Als de driemaandsperiode precies samenvalt met het begin van een crisis, krijg je de volledige klap voor je kiezen, terwijl je de herstelfase die in de vijfjaars periode valt mist. Dit komt ook naar voren als je naar historische rendementen in de S&P500 sinds 1928 kijkt. Je grootste verlies over exact drie maanden bedroeg 49%, terwijl je over vijf jaar maximaal 23% had verloren. Voor de winstcijfers waren dat respectievelijk 104% en 30%. Daarnaast zie je dat er op de lange termijn een verband bestaat tussen toekomstige rendementen en waardering, waar dat op korte termijn ontbreekt. Dure obligaties kunnen over drie maanden makkelijk nog wat duurder geworden zijn, over vijf jaar doorgaans niet. Als ik nou zeg dat de meeste beleggingscategorieën momenteel overgewaardeerd zijn, zou ik daarmee het embargo schenden?

Dit artikel is eerder verschenen in het Financieele Dagblad van woensdag 17 september 2014
Lukas Daalder

Lukas Daalder

CIO Investment Solutions
Deel deze pagina:


Auteur

Lukas Daalder
CIO Investment Solutions


Join the conversation



Nieuwsbrief

Meld u aan voor onze e-mail nieuwsbrief om updates te ontvangen en op de hoogte te blijven van aankomende webinars.