By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Vooruitzichten voor risicovolle beleggingen verbeterd door renteverlaging

08-11-2013 | Visie | Léon Cornelissen
In het kort

  • ECB verlaagt reporente naar 0,25%
  • Depositorente ongewijzigd
  • Verlaging komt na gunstige inflatiecijfers
  • Vermogensallocatie heeft voorkeur voor aandelen
De vooruitzichten voor risicovolle beleggingen zijn verbeterd nadat de Europese Centrale Bank (ECB) met een verrassende renteverlaging kwam, zegt Robeco’s chief economist Léon Cornelissen.

De ECB verlaagde de belangrijke reporente van 0,5% naar 0,25% – de eerste renteverlaging sinds 2 mei van dit jaar – nadat de inflatie in de eurozone harder was gedaald dan verwacht. De rente die banken betalen voor een lening bij de ECB via het LTRO-programma, werd ook met een kwart procent verlaagd, van 1% naar 0,75%.

De lange depositorente, die wordt betaald voor bij de ECB gestalde deposito's, bleef daarentegen ongewijzigd op nul. Enkele economen hadden een verlaging tot onder nul verwacht. De depositorente zou dan voor het eerst in de geschiedenis van de EU negatief geweest zijn.

“De vooruitzichten voor risicovolle beleggingen zijn nu behoorlijk positief”, aldus Cornelissen. “Er is op dit moment sprake van een combinatie van samenwerkende factoren, met verbeterende economische cijfers en groei, en een ruim monetair beleid. Bovendien is deze tijd van het jaar altijd gunstig, met Thanksgiving en Kerstmis voor de boeg, wanneer boeken worden gesloten en beleggers beginnen te kopen.”

“De vooruitzichten voor risicovolle beleggingen zijn nu behoorlijk positief”

Wijzigingen in vermogensallocatie
Robeco Asset Allocation heeft donderdag zijn strategie gewijzigd om de exposure naar aandelen te verhogen en die naar staatsobligaties te verlagen, deels in reactie op de acties van de ECB. De positievere houding ten opzichte van risicovolle beleggingen kwam ook door de beter dan verwachte Amerikaanse BBP-cijfers over het derde kwartaal. De groei versnelde daar naar 2,8% op jaarbasis, terwijl op 2,0% was gerekend.

De renteverlaging van de ECB – een maand eerder dan verwacht – wordt gezien als een poging om de groei aan deze kant van de Atlantische Oceaan te stimuleren terwijl de inflatie laag blijft. De consumentenprijsindex daalde in oktober naar 0,7%, ver onder het jaardoel van de ECB van 2%. Ondertussen blijft de werkloosheid hoog in de gehele EU. Het percentage van mensen zonder werk ligt in de dubbele cijfers en de jeugdwerkloosheid in Spanje is maar liefst 40%.

“De laatste inflatiecijfers waren behoorlijk laag, dus de druk op de ECB om iets doen was groot”, zegt Cornelissen. “De marktverwachting was dat ze de rente nu ongewijzigd zouden laten en pas in december zouden verlagen, maar de ECB heeft gekozen voor een preventieve aanpak. Dit had scherpe marktreacties tot gevolg, vooral in de euro en 5-jaarsobligaties.”

Scherpe marktreactie
Europese aandelen stegen en obligatierentes daalden als gevolg van de aankondiging van de renteverlaging, voorafgaand aan een persconferentie van ECB-president Mario Draghi. De euro, waarvan veel economen vonden dat die overgewaardeerd begon te raken ten opzichte van de Amerikaanse dollar, daalde met meer dan een cent naar USD 1,3355.

“De verlaging is nog aan de conservatieve kant omdat ze de reporente hebben verlaagd, maar de depositorente niet. Hierdoor is de corridor verkrapt”, aldus Cornelissen. “Draghi benadrukte dat we de ondergrens voor rentes in Europa nog niet hebben bereikt en dat de ECB technisch gezien in staat is de depositorente te verlagen tot onder nul, wat nog nooit eerder is gebeurd.”

Ruime monetaire omstandigheden
“De traditioneel conservatieve ECB geeft hiermee wel aan dat de monetaire omstandigheden zeer ruim zullen blijven. Het positieve hiervan is dat de bank nog steeds bereid is onconventionele maatregelen te nemen als dat nodig is. We waren een beetje bezorgd over de kracht van de euro en de toenemende dreiging van deflatie, dus het is goed dat ze daar nu iets aan hebben gedaan.”

“Uiteindelijk klinkt het allemaal behoorlijk gematigd. Dat was ook een van de argumenten voor onze verhoogde exposure naar aandelen en verlaagde allocatie naar staatsobligaties. We hebben ook een long-dollar/short-euro positie geopend.”
Deel deze pagina: