By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Vier dingen die beleggers moeten weten over de sequestration

01-03-2013 | Visie | Léon Cornelissen

Als er de komende weken geen akkoord wordt bereikt over de Amerikaanse begroting, kan dit tijdelijk negatieve gevolgen hebben voor de Amerikaanse aandelenmarkt, zegt Chief Economist Léon Cornelissen.

  
  In het kort
  • Nog geen oplossing verwacht in maart
  • Als de bezuinigingen zijn ingegaan, zal er wel een akkoord komen
  • Tijdelijk negatief effect op de Amerikaanse aandelenmarkt
  • Als er geen akkoord komt, leidt dit tot een tragere economische groei in 2013

(1) Nog geen oplossing verwacht in maart
Léon Cornelissen is pessimistisch over de kans dat er in maart een akkoord komt over de sequestration, automatische overheidsbezuinigingen van USD 85 miljard over de komende zes maanden. De Republikeinen en de Democraten willen op dit moment geen concessies doen. De Republikeinen zijn tegen een compromis met hogere belastingen, terwijl de Democraten blijven volhouden dat die er juist wel moeten komen.

“Er wordt een gecompliceerd politiek spel gespeeld”, aldus Cornelissen. Er is geen akkoord gesloten vóór de deadline van 1 maart en de politici blijven strijdlustig zonder enig teken van een compromis.

(2) Waarschijnlijk komt er pas een akkoord als de automatische bezuinigingen al zijn ingegaan
Cornelissen denkt dat er uiteindelijk toch een akkoord wordt gesloten, maar pas nadat de automatische bezuinigingen zijn ingegaan. De kiezers zullen de politici onder druk zetten om tot een akkoord te komen. Een akkoord dat waarschijnlijk hogere belastingen en minder uitgaven omvat.

Het Witte Huis heeft een rapport uitgebracht over de gevolgen van de bezuinigingen in alle 50 staten. Leraren zullen hun baan verliezen, kinderen worden niet meer ingeënt en vluchten lopen vertraging op door gedwongen verlof bij de Federal Aviation Authority.

Maar totdat deze bezuinigingen daadwerkelijk ingaan, kunnen de Republikeinen deze voorspellingen bestempelen als bangmakerij van het Witte Huis. Toch is het wel duidelijk dat de impasse een spelletje blufpoker is dat de Republikeinen niet kunnen winnen. Zodra de eerste berichten over de bezuinigingen in de media komen, zal de druk om tot een akkoord te komen alleen maar toenemen. Bovendien lijkt het erop dat de Republikeinen in het Congres opdraaien voor de vertraging.

“Er wordt een gecompliceerd politiek spel gespeeld”, Léon Cornelissen.

Dat is de conclusie van een opiniepeiling die tussen 13 en 18 februari werd uitgevoerd door Pew Research Center/USA Today. Uit de peiling blijkt dat 49% van de Amerikanen de Republikeinen de schuld geeft omdat er geen akkoord is op 1 maart. Daarnaast beschuldigt 31% van de ondervraagden president Obama, 11% beide partijen en 8% gaf aan het niet te weten. Bovendien geeft 76% van de Amerikanen aan dat de president en het Congres zich moeten richten op een combinatie van bezuinigingen en belastingverhogingen om het begrotingstekort te verlagen.

De Republikeinen moeten zich ook zorgen gaan maken over het effect van de sequestration op de defensie-uitgaven en de Amerikaanse aandelenmarkt. De bezuinigingen op defensie komen waarschijnlijk uit op 8% van de totale uitgaven, terwijl sociale zekerheid en de gezondheidszorg geen deel uitmaken van de automatische bezuinigingen. Daar zal de Republikeinse achterban niet blij mee zijn. Een ander risico voor de Republikeinen is dat de sequestration een negatief effect heeft op de Amerikaanse aandelenmarkt, wat niet goed valt bij particuliere beleggers.

(3) Het negatieve effect op Amerikaanse aandelen zal slechts tijdelijk zijn
Cornelissen denkt dat een negatief effect op de Amerikaanse aandelenmarkt slechts tijdelijk zal zijn. Hij gaat er namelijk van uit dat er uiteindelijk een akkoord komt. Tot nu toe heeft de Amerikaanse aandelenmarkt nog geen last gehad van de verwikkelingen rond de sequestration.

Maar dit kan veranderen als de bezuinigingen ingaan. Vooral bedrijven die afhankelijk zijn van overheidsuitgaven, zoals defensiebedrijven, zijn kwetsbaar. Cornelissen verwacht dat de Amerikaanse aandelenmarkt weer herstelt zodra er een akkoord komt.
Amerikaanse staatsobligaties zullen hier weinig last van hebben. Cornelissen verwacht geen sterke daling van de rente, omdat de rente op staatsobligaties nu al erg laag is. De tienjaarsrente op Treasuries ligt namelijk onder de 2%.

Verder is de kans niet groot dat beleggers voor staatsobligaties kiezen als veilige haven. “Het beleid van de Fed om risicovolle beleggingen te stimuleren zal alleen maar worden versterkt als de sequestration eenmaal in werking treedt. Dit betekent dat beleggers dan niet meer overstappen van aandelen naar obligaties”, zegt Cornelissen.

(4) Geen akkoord leidt tot trage economische groei in 2013
Het slechtste scenario, dat politici niet tot een akkoord komen, zorgt in 2013 mogelijk voor een daling van de economische groei van ongeveer 0,75%. Maar Cornelissen gelooft niet in dit scenario.

De sequestration zal de groei zeker beïnvloeden. De economie is namelijk nog steeds zwak en de werkloosheid bedraagt meer dan 7%. Dit kan het consumentenvertrouwen en de investeringen ondermijnen. Cornelissen verwacht geen herhaling van de stimulerende invloed van de bezuinigingen zoals in de jaren negentig. Toen leidden bezuinigingen om het begrotingstekort aan te pakken, tot een daling van de rente. De investeringen en uitgaven kregen hierdoor een impuls, wat toen goed was voor de economie.

Het verwachte effect van de sequestration is niet zo groot als bij de fiscal cliff (automatische bezuinigingen in combinatie met de afschaffing van tijdelijke belastingverlagingen), die deels werd aangepakt door de American Taxpayer Relief Act van 2012. Deze wet werd op 1 januari door het Congres goedgekeurd. Bij de fiscal cliff werd gerekend met een negatief effect op het BBP van 3,6%. Dit cijfer was hoger door de combinatie van bezuinigingen en hogere belastingen. Bij de sequestration gaat het alleen om bezuinigingen.
Klik hier en lees de mening en gerelateerde artikelen van andere professionele beleggers op het World Investment Forum blog.


Deel deze pagina: