By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

/gssystem/nav/navigation-nl.jsp not found.

Drie manieren om met hogere risico's in opkomende aandelenmarkten om te gaan

02-05-2013 | Visie | Peter van der Welle

Opkomende markten bieden beleggers groei, minder schulden en tekorten, en spreiding van de portefeuille. De neerwaartse risico's zijn echter toegenomen. Zo zijn de waarderingen niet meer laag vergeleken met ontwikkelde markten. Er zijn drie manieren om de risico's te beperken, namelijk aandelen met een lage volatiliteit, landen met uiteenlopende sectoren en landen met een overschot op de lopende rekening.

Opkomende markten aantrekkelijk voor beleggers
Het is duidelijk waarom beleggen in opkomende markten aantrekkelijk is:

  • De komende jaren blijft de groei in opkomende markten waarschijnlijk relatief solide, waarbij de focus steeds meer verschuift van exportgroei naar binnenlandse vraag. Het IMF verwacht dat opkomende markten en ontwikkelende economieën in 2013 ongeveer 5,25% groeien, met China en India als snelst groeiende landen. Hogere economische groei stuwt de winstgroei op de lange termijn.
  • Opkomende markten hebben geen last van de financiële problemen die ontwikkelde markten wel hebben. De staatsschuld en begrotingstekorten zijn lager dan in Europa en de VS. Hierdoor zijn staatsobligaties uit opkomende markten een goed alternatief voor beleggers en banken die staatsobligaties als onderpand gebruiken. De valuta's krijgen dan ruimte om te stijgen.
  • Het toevoegen van aandelen uit opkomende markten zorgt voor spreiding binnen een aandelenportefeuille, waardoor de rendement-risicoverhouding van de portefeuille verbetert.
     

Maar er zijn ook risico's
De risico's in opkomende markten zijn hoger dan in hun ontwikkelde tegenhangers. De waarderingen in opkomende markten hebben inmiddels bijna het niveau bereikt van ontwikkelde markten. Dit is te zien in Tabel 1. Door de hogere waarderingen is er nog maar weinig ruimte voor tegenslagen, zoals teleurstellende macrocijfers of lagere winsten.
 
Tabel 1: Koers-winstverhouding van opkomende en ontwikkelde markten

Three ways to deal .. | IMAGE

De volatiliteit in deze markten is hoger dan in geavanceerde industriële democratieën, en de stabiliteit lager. Het is nog steeds aantrekkelijk om te beleggen in opkomende markten, maar wees voorzichtig! Wat is nou de beste manier om verder te gaan? Er zijn drie manieren om de risico's te beperken, namelijk door aandelen met een lage volatiliteit, landen met uiteenlopende sectoren en landen met een overschot op de lopende rekening.
 
Aandelen met lage volatiliteit
Met Robeco Emerging Conservative Equities kan een defensieve strategie voor opkomende markten worden geïmplementeerd, omdat dit fonds de volatiliteit beperkt. Het fonds kijkt niet naar relatieve risico's, maar naar absolute neerwaartse risico's. Met andere woorden, het probeert dus koersdalingen te vermijden. De historische volatiliteit (per jaar) ligt ongeveer 35% lager dan die van de MSCI Emerging Markets.

De volatiliteit in opkomende markten is hoger dan in ontwikkelde markten, dus is het effect van het beperken van deze volatiliteit ook sterker. Daarom is een conservatieve strategie in opkomende markten effectiever in het beperken van de totale volatiliteit van een portefeuille.
 
Landen met uiteenlopende sectoren
Een andere manier om de risico's van opkomende aandelenmarkten te beperken is een focus op landen die niet alleen afhankelijk zijn van de export van grondstoffen, maar uiteenlopende sectoren hebben. En door te focussen op landen die al van exportgroei overschakelen op binnenlandse vraag. Deze landen zijn waarschijnlijk minder kwetsbaar in het geval van een vertraging in China. China importeert veel natuurlijke hulpbronnen en tekenen van een vertraging hebben een direct effect op de grondstoffenprijzen. De vertraging van de Chinese groei in het eerste kwartaal tot 7,7% leidde tot dalende grondstoffenprijzen.

Voorbeelden van landen die zeer afhankelijk zijn van de export van hulpbronnen zijn Rusland (olie en gas), Brazilië (ijzererts en soft commodities) en Chili (koper). En Mexico is een voorbeeld van een land met uiteenlopende sectoren.
 
Landen met een overschot op de lopende rekening
In deze omgeving moeten beleggers in opkomende aandelenmarkten zich richten op landen met een overschot op de lopende rekening en een ondergewaardeerde munt. Daarnaast moeten ze ook oppassen voor een sterke stijging van de rente op Amerikaanse Treasuries. Als de rente op Amerikaanse Treasuries flink stijgt, is dat met name een rode vlag voor beleggers in schuldtitels uit opkomende landen met relatief grote externe onevenwichtigheden en een zwakke balans, zoals Hongarije. Sinds de crisis is de correlatie tussen de rente in opkomende markten en de rente in ontwikkelde markten toegenomen. Dit komt deels door de aanhoudende zoektocht naar rendement.
Een sterk economisch herstel in de VS kan leiden tot een hogere reële rente. Er zijn al enkele tekenen die wijzen op een sterker herstel in de VS, zoals stijgende huizenprijzen. Een hogere rente op Treasuries maakt het lastiger schuldtitels uit opkomende markten af te lossen in landen met zwakkere groeifundamentals.

Meer in het algemeen zorgt een hogere rente op Treasuries er aanvankelijk voor dat valuta's van opkomende markten minder aantrekkelijk zijn. Voor valuta's van opkomende markten wordt het renteverschil ten opzichte van de dollar dan namelijk minder gunstig. Voorbeelden van landen met een overschot op de lopende rekening zijn Maleisië en Rusland, terwijl Turkije en Brazilië een tekort hebben.

Deel deze pagina: