By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Slagkracht Europees reddingsfonds vergroot?

03-08-2012 | Visie | Ronald Doeswijk

De belangrijkste ontwikkeling van de afgelopen maand is niet de opmerking van ECB-president Draghi, die herhaalde dat de ECB zich sterk blijft maken voor het behoud van de euro . Ook niet het Spaanse verbod op speculatie met aandelen en daaraan verwante derivaten die je niet in bezit hebt. En het was ook niet een of ander macro-economisch cijfer. Nee, de belangrijkste ontwikkeling van de afgelopen maand was een opmerking van Ewald Nowotny, de president van de Oostenrijkse centrale bank. Hij zei dat er redenen zijn om het Europese Reddingsfonds (ESM) een bankstatus te geven. Zo’n beslissing zou de slagkracht van het ESM aanzienlijk vergroten.

Het bestrijden van de schuldencrisis met supranationale instellingen, in combinatie met een Europees reddingsfonds, krijgt langzaam gestalte. Er komt een door de ECB geleide bankentoezichthouder, de kosten voor de herkapitalisatie van de Spaanse banken worden door de EZ-landen gedeeld, en een lid van de ECB Governing Council speculeert openlijk over een ‘real bazooka’: het Europese reddingsfonds een hefboom van ECB-leningen te geven. Niet alle landen steunen dit plan meteen, maar het er openlijk over praten betekent wel dat er weer een stap gezet is. Toch blijven er risico’s bestaan, omdat er onderweg uiteraard ongelukken kunnen gebeuren. Te denken valt aan politieke risico’s of een mogelijke Griekse ‘exit’, waardoor een wandelingetje naar de bank in Zuid Europa een ware bankrun zou kunnen worden.

De gevolgen voor onze beleggingsvisie zijn beperkt. Binnen aandelen beginnen we anders aan te kijken tegen de underperformance van Europa. Europa handelt met een extra discount van 20% ten opzichte van Noord-Amerika. Bovendien zijn de Europese macro-economische gegevens in verhouding niet zo zwak meer, nu de hele wereldeconomie afkoelt. Winstbijstellingen zijn nu in lijn met het gemiddelde van de markt, terwijl de trend van Europese underperformance de laatste twee maanden niet doorzette. Duidelijk is dat de schuldencrisis nog steeds met veel risico’s is omgeven. Op dit moment blijven we negatief op Europa, maar we matigen ons pessimisme over de outlook voor Europese aandelen.

Deel deze pagina: