By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Onze visie op VS, Europa en China

28-08-2012 | Visie

Alleen voor professionele beleggers

Verenigde Staten
‘Zonder substantiële en duurzame verbetering in de economische omstandigheden zijn nieuwe maatregelen waarschijnlijk al best snel nodig.’ Tot die conclusie kwamen de Fed-leden die gaan over het Amerikaanse monetaire beleid, zo bleek uit de notulen van de Fed-vergadering van begin augustus.
Die uitspraak impliceert dat het waarschijnlijk is dat de Fed binnenkort, waarschijnlijk tijdens de vol-gende vergadering op 12 en 13 september, nieuwe stimuleringsmaatregelen aankondigt. De kans dat er op korte termijn een substantiële en duurzame verbetering van de economische omstandigheden valt waar te nemen is immers gering. De economische groei is bescheiden, overigens wel ruim boven de nul-grens, en de werkgelegenheid trekt maar mondjesmaat aan. De exporten lopen wereldwijd terug en hierin zal niet meteen een verandering komen.

Onze interpretatie van de Fed-notulen is dat een nieuwe ronde van quantitative easing nabij is. De Fed zal nogmaals op grote schaal obligaties opkopen om zo de economie te stimuleren. Of die maatregelen nog heel veel direct effect hebben, is de vraag. De rentes zijn al bijzonder laag. Echter, het onderstreept wel de intentie van de Fed om alles te doen wat in haar macht ligt om te voorkomen dat de economie verder terugzakt. Dat kan positief doorwerken in het sentiment van beleggers, al moet worden gezegd dat een nieuwe stimuleringsronde door de Fed al door heel wat marktpartijen wordt verwacht.

Europa
In Europa zijn de politieke leiders terug van vakantie. De Griekse premier Samaras gaat deze week langs bij Bondskanselier Merkel en de Franse president Hollande. Hij heeft aangegeven dat hij twee jaar langer de tijd nodig heeft om de noodzakelijk bezuinigingen door te voeren. Analisten die elk woord van bijvoorbeeld Merkel op een goudschaaltje wegen, hebben opgemerkt dat er iets in de woordkeus is veranderd: waar eerst Merkel zonder meer tegen was en aangaf dat Griekenland aan de voorwaarden moest voldoen, zei ze nu dat het verzoek ‘bespreekbaar’ was. Dit past in het beeld dat Europa iets soepeler lijkt te worden tegenover de Zuid-Europese landen. Dit geeft de markten dan weer het vertrouwen dat een oplossing voor de schuldencrisis dichterbij komt. Dit zien we onder andere terug in de rentes van de Zuid-Europese landen.
Nu de politieke spanning (voorlopig) iets is verminderd, verschuift de aandacht meer naar de macro-economische cijfers. Deze week kwamen de PMI cijfers in Europa uit, die een beeld geven van de stand van zaken van de economie.

Duitsland PMI diensten (grijze lijn) en PMI productie (zwart)

Duitsland PMI diensten en PMI productie

Bron: Bloomberg

In Duitsland daalde de PMI voor de dienstensector in juli tot 48.3, waar op een waarde van boven de 50 was gerekend. Een cijfer onder de 50 geeft over het algemeen een krimp aan. De output aan de productiekant staat al enige maanden onder de 50, maar was deze maand wel iets beter dan verwacht. Maar nu krimpt dus ook de dienstensector in Duitsland. Voorlopig is er nog wel sprake van economische groei, maar met 0.3% mag dat niet al te uitbundig genoemd worden. Hiermee vloeit ook langzaam de hoop weg dat Duitsland op de been blijft en economisch herstel in de eurozone kan bewerkstelligen. Van Frankrijk, dat al een aantal kwartalen niet groeit, moet het immers ook niet komen. De hoop is dus gevestigd op de politici, die met een krachtig optreden het vertrouwen moeten terugwinnen bij de Europeanen.

China
Het tegenvallende cijfer met betrekking tot het Chinese producentenvertrouwen past bij onze voorzichtere visie op de Chinese economie. De vertraging van de Chinese economische groei duurt langer en is steviger dan eerder verwacht. We gaan er vanuit dat het herstel pas later wordt ingezet, naar verwachting tegen het jaareinde.
De Chinese overheid komt waarschijnlijk met meer stimulerende maatregelen, maar een groot offensief ligt niet meteen in de planning. Dat moet wel te maken hebben met de verwachtingen van de overheid betreffende de inflatie. De stijging van de consumentenprijzen is de afgelopen maanden flink omlaag gekomen, maar onder aanvoering van de voedselprijzen lijkt daar nu een einde aan te komen.

Dat maakt de Chinese overheid een beetje terughoudend bij het nemen van nieuwe stimulerende maatregelen. Desondanks lijken een nieuwe verlaging van de rente en de verplichte reserves waarte-gen banken niet mogen uitlenen in het verschiet te liggen. De Chinese economie zal de komende maanden nog geen duidelijk herstel inzetten wat kan leiden tot onzekerheid onder beleggers.

Deel deze pagina: