By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Langetermijntrends houden farma-industrie gezond

21-12-2012 | Visie | Michiel Peekelharing Aandelen farmacie zijn uit de gratie bij de belegger. Toch zit er nog veel in het vat voor de sector, ook al neemt de verkoop van merkmedicijnen af nu een groot aantal patenten afloopt.

Consumenten bezuinigen niet graag op medicijnen. Niet als het goed gaat, maar ook niet als het slecht gaat. Daarom zijn grote farmaceutische bedrijven van huis uit minder gevoelig voor economische ontwikkelingen. De inkomsten zijn voorspelbaar en de belegger weet dat te waarderen. Bovendien beschouwt men belangrijke demografische trends als een pluspunt voor de farmaceutische industrie. Denk aan de groei van de wereldbevolking en de verbeterde levensverwachting. Dankzij deze gunstige eigenschappen werden aandelen farmacie voorheen meestal verhandeld met een kleine premie ten opzichte van het gemiddelde van de aandelenmarkten. Maar deze premie is de laatste jaren omgeslagen in een korting.

‘Patent cliff’
"De lagere waardering wordt vooral veroorzaakt door de aflopende patenten van zogenoemde 'blockbuster'-medicijnen. Dit stelt bedrijven in staat generieke varianten van die succesvolle medicijnen op de markt te brengen", verklaart Giorgia Valsesia Gerber, Healthcare-analist bij SAM. "Deze varianten worden voor een veel lagere prijs verkocht dan het origineel. Vanzelfsprekend heeft deze concurrentie grote gevolgen voor de omzet en de winstgevendheid van farmaceutische bedrijven. In de periode 2011-2015 raken volgens IMS Health merkmedicijnen met een totale omzetwaarde van ongeveer 171 miljard dollar hun patentbescherming kwijt. Het jaar 2012 is daarin een piekjaar met een regelrechte 'patent cliff'."

Pijplijn verbetert
‘In 2012 is de productiviteit in de pijplijn wel aangetrokken. We verwachten dat die ontwikkeling in 2013 zal aanhouden, omdat er diverse veelbelovende nieuwe medicijnen worden gelanceerd", aldus Valsesia Gerber. "Maar tegelijkertijd zien we dat de overheden groeiende aandacht hebben voor kostenbesparingen, omdat in veel landen de kosten van gezondheidszorg de pan uit zijn gerezen. In de Verenigde Staten zijn de uitgaven aan gezondheidszorg bijvoorbeeld gestegen naar 17,6% van het bruto binnenlands product."

Veelbelovend
Ondanks de patent cliff en het streven van overheden om de uitgaven in de gezondheidszorg terug te dringen, is farmacie nog steeds een veelbelovende sector. Valsesia Gerber: "De krachtige structurele langetermijntrends ondersteunen de vraag naar aandelen farmacie. In de geïndustrialiseerde wereld worden mensen bijvoorbeeld ouder. En omdat meer dan de helft van alle mensen ouder dan 65 één of meer chronische aandoeningen heeft, speelt de vergrijzing een belangrijke rol. Daarnaast zien we dat wereldwijd steeds meer mensen een westerse levensstijl aannemen. Deze trends bieden kansen voor bedrijven die innovatieve geneesmiddelen ontwikkelen voor aandoeningen waar nog geen medicijn voor beschikbaar is of voor zeer zeldzame behandelingen." 

Biosimilars in opkomst

Binnen de gezondheidszorg speelt de markt voor generieke geneesmiddelen een hoofdrol als het gaat om het verhogen van de efficiency en het genereren van kostenbesparingen. Dankzij het gebruik van generieke medicijnen heeft het Amerikaanse gezondheidsstelsel in 2009 meer dan 139 miljard dollar bespaard. In dat jaar bestond 72% van de voorgeschreven medicijnen uit generieke geneesmiddelen. Dit aandeel is in 2012 gestegen naar 80%. Farmaceutische bedrijven zijn dus druk op zoek naar manieren om de teruglopende omzetten te compenseren. Binnen de biotechnologie staan de generieke concurrenten nog in de kinderschoenen. "De vraag is niet of, maar wanneer biosimilars voet aan de grond krijgen", aldus Valsesia Gerber.

Alleen in levende cellen
Generieke medicijnen zijn relatief eenvoudig te reproduceren, omdat de werkzame stof over het algemeen een kopie is van een chemische verbinding. Dit ligt anders bij biosimilars waarvan de ontwikkeling veel complexer is. "Omdat biotechnische geneesmiddelen alleen in levende cellen worden geproduceerd, zijn ze bijna nooit een exacte kopie. Toezichthouders stellen daarom als eis dat deze middelen grondig worden onderzocht en getest voordat een nieuwe versie van een bestaande biotechmedicatie wordt goedgekeurd", verklaart Valsesia Gerber.

Veel werk aan de winkel
Voorlopig is er nog veel werk aan de winkel voor biosimilars. De toezichthouders zijn verdeeld over het aantal testen en de hoeveelheid gegevens die beschikbaar moeten zijn voordat een biosimilar op de markt wordt toegelaten. De eisen zijn onder meer afhankelijk van de klasse waarin het medicijn valt en de complexiteit. Voor lichte biosimilars die niet zo complex zijn, is bijvoorbeeld minder uitgebreid onderzoek vereist. Een goed voorbeeld hiervan is het middel EPO, dat al een paar jaar op de Europese markt is", zegt Valsesia Gerber. "Enkele bedrijven hebben programma's ontwikkeld voor meer complexe biologische geneesmiddelen zoals antibody-medicijnen. Een aantal daarvan komt waarschijnlijk de komende vijf jaar op de markt. De goedkeuring verloopt echter trager dan voor generieke medicijnen. Zo werd onlangs in Zuid-Korea de biosimilarversie van Remicade, een medicijn tegen artritis dat in 2010 in de VS een omzet van USD 8 miljard genereerde, al goedgekeurd, terwijl in de EU die procedure nog loopt."


Deel deze pagina: