By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Peru klaar voor herstel

17-06-2011 | Visie | Paul van Homelen

De verrassende winnaar van de presidentsverkiezingen in Peru is waarschijnlijk bereid tot concessies. Daarom verwacht Paul van Homelen van Robeco Emerging Markets Equities dat de gehavende Peruaanse aandelenmarkt zich zal herstellen.

De Peruaanse aandelenmarkt kelderde na de verrassende overwinning in de presidentsverkiezingen van de linkse Ollanta Humala. Deze reactie werd deels veroorzaakt door het onverwachte verkiezingsresultaat. De peilingen vooraf wezen namelijk op een nipte overwinning voor zijn tegenstander Keiko Fujimori, dochter van voormalig president Alberto Fujimori die op dit moment gevangen zit.

Belangrijker was echter de afkeer van de markt tegen de winnaar die terug te voeren is op zijn mislukte gooi naar het presidentschap in 2006. Voormalig legerofficier Humala presenteerde zich toen als de Hugo Chávez van Peru, de antikapitalistische (en anti-Amerikaanse) president van Venezuela. Dat was terug te zien in de beleidsvoornemens, onder andere de nationalisering van bedrijven en pensioenfondsen.

De populariteit van Chávez is echter opgebrand, vooral in Peru. Deze keer keerde Humala zich af van zijn vroegere mentor en presenteerde hij zichzelf als de nieuwe Luiz Inácio Lula da Silva, ex-president van Brazilië en de personificatie van de Latijns-Amerikaanse bloei.

Desondanks is ook het huidige beleid van Humala op enkele punten niet in overeenstemming met het vrijemarktbeginsel. "Zijn agenda is linksgeoriënteerd, met onder andere meer privileges voor mijnwerkers en hogere uitgaven aan sociale programma's," constateert Paul van Homelen, portefeuillemanager van Robeco Emerging Markets Equities. En dan is er nog die zeurende onzekerheid over welke Humala in het presidentiële kantoor zal plaatsnemen: de Lula-volgeling of de Chávez-kloon.

Bezorgdheid over anti-markthouding overdreven
Van Homelen denkt echter dat deze bezorgdheid overdreven is. Humala is niet alleen door de grondwet beperkt tot één termijn als president, hij heeft ook geen meerderheid in het congres.

"Op basis van de samenstelling van het parlement en de slimme manier waarop hij tot nu toe heeft gehandeld, denken wij dat Humala gaat proberen de markt gerust te stellen," aldus Van Homelen. Dat houdt in dat hij waarschijnlijk geen controversiële uitspraken zal doen en een kabinet zal samenstellen waarvan het zwaartepunt meer in het midden ligt.

"Het is zeker niet in zijn belang om het financiële systeem te verstoren tussen nu en eind juli, wanneer zijn termijn ingaat," zegt Van Homelen. "We verwachten dat Humala begrijpt dat het nodig is om een gematigd en acceptabel kabinet samen te stellen."

Van Homelen verwacht dat Peruaanse aandelen zich herstellen zodra duidelijk wordt dat Humala bereid is tot concessies.

Fundamentals ondersteunen herstel
Er zijn meer gunstige factoren voor een stijging van aandelen. Ten eerste is de lokale economie krachtig. "De groei van de Peruaanse economie is de laatste jaren robuust door de sterke vraag naar minerale hulpbronnen, terwijl de inflatie laag is," merkt Van Homelen op.

De BBP-groei over het eerste kwartaal van 2011 bedroeg inderdaad maar liefst 8,8%. Daarnaast zijn de fundamentals van het land sterk, met solide financiële reserves en gezonde instellingen, waaronder de centrale bank.

Het tweede pluspunt is de waardering. Na de forse daling die volgde op de verkiezingen van 6 juni, bevindt de markt zich nu op ongeveer 10 keer de winst van 2011. "Dat is aantrekkelijker dan de gemiddelde waardering voor opkomende markten," stelt Van Homelen.

Robeco Emerging Markets Equities overwogen in Peru
Tegen deze achtergrond handhaaft Robeco Emerging Markets Equities een kleine overweging (30 basispunten) in Peru. (De markt is relatief klein, met een weging van slechts 0,6% in de MSCI Emerging Markets-index.)

Het fonds heeft eerder dit jaar al een grotere overweging teruggebracht na het verrassende resultaat van de eerste ronde van de verkiezingen. Humala haalde toen onverwachts de tweede ronde. "Die verschuiving was gebaseerd op het verhoogde risico dat een heterodox economisch beleid zou worden doorgevoerd," merkt Van Homelen op.

Nu lijkt het plaatje echter een stuk minder zorgwekkend. "Gezien de waardering en de kans op meer gematigde signalen van de nieuwe president in de komende weken, verwachten we een herstel van de markt. Daarom handhaven we onze kleine overweging," besluit Van Homelen.

Deel deze pagina: