By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Beurzen in de greep van recessieangst

19-08-2011 | Visie | Léon Cornelissen

De afgelopen week waren aandelenbeurzen somber gestemd. Over de hele linie daalden indices, overigens in Europa het sterkst. De conjunctuurgevoelige Duitse Dax-index leverde bijna 10% in.

In het tweede kwartaal bleek de Duitse economie slechts 0.1% te zijn gegroeid, de Franse economie is in hetzelfde kwartaal stilgevallen. Het is dus niet langer zo dat de Europese kernlanden een voorspoedig herstel laten zien, terwijl de periferie worstelt. Daarmee dreigt een verergering van de schuldencrisis, met alle negatieve economische gevolgen van dien. Europese leiders hebben opnieuw een kans voorbij laten gaan om een antwoord op die schuldencrisis te formuleren. Er komen voorlopig geen zogenaamde ‘eurobonds’ (obligaties voor gemene rekening van de gehele unie, duurder voor kernlanden, goedkoper voor perifere landen) en ook de omvang van het veiligheidsnet wordt niet vergroot. Wel gaan Duitsland en Frankrijk zich sterk maken voor het grondwettelijk verankeren van begrotingsevenwicht en de invoering van een belasting op financiële transacties. Deze –mogelijk onhaalbare- langetermijnvoorstellen konden financiële markten overtuigen noch geruststellen. Het gevaar neemt toe dat door het overduidelijke gebrek aan politiek leiderschap in Europa spanningen op de obligatiemarkten zullen toenemen, het beurssentiment verder zal verslechteren en zo een negatieve economische spiraal uitlokt. Weliswaar opereert de Europese Centrale Bank aan de koopzijde voor perifere obligaties, maar dit beleid is intern omstreden en haar ingrijpen is daardoor vermoedelijk beperkt en tijdelijk. Onder de huidige omstandigheden is het uitgesloten dat de Europese Centrale Bank haar onlangs ingezette beleid van geleidelijke korte renteverhoging zal voortzetten. Maar het zal waarschijnlijk tenminste enkele maanden duren voordat een renteverlaging weer op de agenda komt. Zorgen over de maar aanhoudende Europese schuldencrisis leiden ook tot toenemende spanningen in de financiële sector.

Ook in de Verenigde Staten is sprake van toenemend pessimisme over de economische groei. Bijzonder teleurstellend was de val van indicator voor de industriële productie rond Philadelphia en zwakke cijfers over de Amerikaanse huizenmarkt. Noch van de Amerikaanse overheid, noch van de Amerikaanse centrale bank is veel te verwachten dat bij kan dragen aan een grotere economische dynamiek. De ervaringen met de tweede ronde van kwantitatieve monetaire verruiming stemmen weinig hoopvol over de effectiviteit. Zowel binnen als buiten de Amerikaanse centrale bank ontbreekt in dit stadium voldoende draagvlak voor een derde ronde.

Een aanhoudende malaise op de beurs en een noodgedwongen passieve houding van beleidsmakers kunnen uiteraard zelfstandige factoren worden die bijdragen aan een terugval in recessie in de Verenigde Staten en Euroland. In dit stadium is het voorbarig van een dergelijk scenario uit te gaan, maar de risico’s zijn de afgelopen week verder gestegen. 

Deel deze pagina: