By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Defensievere sectorvisie aangepast

15-06-2010 | Visie | Léon Cornelissen

Toenemende zorgen over de duurzaamheid van het herstel rechtvaardigen een verschuiving naar defensieve sectoren, zegt Léon Cornelissen, senior strateeg van het Economics & Financial Markets Analysis-team.

Nu de markten steeds nerveuzer worden, heeft het Economics & Financial Markets Analysis-team een defensievere houding aangenomen in de sectorpositionering van aandelen. De positieve visie op de sector industrie & dienstverlening is verlaagd naar neutraal, en de visie op telecom is gewijzigd van negatief naar positief. Het team is ook pessimistischer geworden over de sector financiële dienstverlening.

"Groeiende twijfel over de kracht van het herstel in de VS en de erger wordende Europese schuldencrisis hebben beleggers onzeker gemaakt," zegt Léon Cornelissen.

De recentste cijfers uit de VS waren redelijk sterk, maar de marktpartijen waren in de ban van de werkgelegenheidscijfers over de maand mei die slechter waren dan verwacht. Ondertussen zijn de zorgen toegenomen dat het wereldwijde herstel zal vertragen wanneer de Europese landen hun grote begrotingstekorten gaan aanpakken.

Deze zorgen hebben ertoe geleid dat de aandelenmarkten sterk zijn gedaald ten opzichte van de hoogtepunten in april. In euro's gemeten, bleef de invloed op de MSCI World-index beperkt.  Maar de lokale indices hebben een significante correctie ondergaan.

Verschuiving naar defensieve sectoren is meer dan een opleving
Een andere reactie van de markt was de verschuiving van cyclische naar defensieve sectoren. Het is niet verrassend dat de defensieve sectoren een outperformance hebben geleverd tijdens de correctie. Beleggers kiezen zo voor de stabiele inkomsten van niet-cyclische bedrijven, die minder zwaar zijn getroffen door de macro-economische daling dan de inkomsten van cyclische bedrijven.

Volgens Cornelissen is dit meer dan een kortstondige opleving van de defensieve sectoren. Een verdere outperformance is dus waarschijnlijk. "Op dit moment vinden we het verstandig om over te gaan naar een defensievere houding in onze sectorvisie," zegt hij.

Industrie & dienstverlening verlaagd naar neutraal, telecom nu favoriet
Deze verschuiving van cyclische naar defensieve sectoren is gemaakt door de gematigd positive visie op de cyclische sector industrie & dienstverlening te verlagen naar neutraal, en door de visie op de defensieve telecomsector te verhogen van negatief naar positief. Een factor in het positievere vooruitzicht voor telecom is de recente verbetering van het winstherzieningscijfer, dat de recente positieve verrassingen weergeeft.

De andere aanpassing in de positionereing is dat het team pessimistischer is geworden over de sector financiële dienstverlening. Cornelissen en zijn collega's waren al negatief over deze sector.

Cornelissen wijst op drie belangrijke negatieve factoren voor de sector financiële dienstverlening. Ten eerste lopen de winstverrassingen achter bij de markt. Ten tweede is er onzekerheid over toekomstige regelgeving. En tot slot zou de overheidsschuldencrisis de sector ernstig kunnen schaden.

Deel deze pagina: