By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Consumentenaandelen nog steeds zonnig ondanks sombere vooruitzichten voor Chinese aandelen

06-05-2010 | Visie | Victoria Mio

Hoewel de vooruitzichten voor Chinese aandelen over het algemeen verslechterd zijn, zijn consumentgerelateerde sectoren nog steeds aantrekkelijk. Victoria Mio, manager van Robeco Chinese Equities, legt uit hoe dat komt.

Door het toegenomen beleidsrisico—vooral de stappen die de vastgoedmarkt moeten afkoelen—en daarmee het mogelijk remmende effect op de reële economie en de markten is Victoria Mio minder optimistisch geworden over de vooruitzichten voor Chinese aandelen. Op dit moment is haar kijk op de bredere Chinese aandelenmarkt neutraal voor wat de vooruitzichten op korte termijn betreft.

Toch blijft Mio ondanks de anti-zeepbelmaatregelen van de regering optimistisch. Deze zijn immers gericht op specifieke sectoren—zoals vastgoed en banken—en juist daarom blijven de vooruitzichten goed voor bedrijven met een focus op binnenlandse consumentenbestedingen. Dit segment van de economie blijft de Chinese regering vastberaden ondersteunen als onderdeel van de geplande transitie naar een duurzamer en evenwichtiger economie.

Ongekende maatregelen om de vastgoedsector af te remmen
Wat zijn de factoren die de vooruitzichten voor de bredere markt minder positief hebben gemaakt? De belangrijkste is de vastbeslotenheid van de autoriteiten om speculaties op de onroerendgoedmarkt aan banden te leggen. “De vastberadenheid waarmee de regering de prijzen van onroerend goed beteugelt, is ongekend,” verklaart Mio. Ze is net terug van een onderzoeksreis op het Chinese vasteland waar ze sprak met diverse hoge functionarissen.

In de afgelopen maanden is een hele reeks initiatieven genomen. De belangrijkste maatregelen zijn de beperking op het verstrekken van krediet aan buitenlandse kopers, een hogere aanbetaling voor kopers en het verbod op een hypotheek op een derde woning. Binnenkort wordt waarschijnlijk een vorm van onroerendgoedbelasting geïntroduceerd in een aantal grote steden.

Al met al een behoorlijk drastisch pakket. “De nieuwe maatregelen tegen de vastgoedbubbel zijn zeer krachtig,” stelt Mio. “Een heel verstandig macrobeleid waarmee de regering een zeepbel moet kunnen voorkomen.”

Stoppen van speculaties na scherpe prijsstijgingen van 2010 cruciaal
Waarom nemen de ministers en toezichthouders zulke krachtige maatregelen? Of om de vraag anders te stellen: wat is er aan de hand op de vastgoedmarkt waardoor zij zo bezorgd zijn? De vastgoedprijzen maken dit jaar een angstaanjagend sterke stijging door. In maart bijvoorbeeld stegen de prijzen van onroerend goed in zeventig steden met maar liefst 11,7%. Beleidsmakers menen dat strengere maatregelen vereist zijn om de speculaties een halt toe te roepen die naar hun mening de oorzaak zijn voor deze stijging.

De stijging van de prijzen was het gevolg van het historisch lage aanbod door afnemende nieuwbouwactiviteiten sinds het begin van de crisisperiode 2008/2009. Deze situatie verandert dit kwartaal niet. Door de langdurige bouwprocessen is de voorraad woningen niet toegenomen.

Mio verklaart dat de beleidsmakers die zij onlangs heeft gesproken er alle vertrouwen in hebben dat het pakket maatregelen een snelle stijging van de vastgoedprijzen zal voorkomen omdat speculanten hierdoor worden ontmoedigd. Tegelijkertijd zal het aanbod van nieuwbouw tegen het einde van het jaar de vraag/aanbod-verhouding doen omslaan.

Een succesvolle rem op vastgoed verkleint de kans op verkrapping
Als de nieuwste maatregelen er werkelijk in slagen de prijzen van onroerend goed het komende kwartaal omlaag te brengen, zou eigenlijk de noodzaak van verdere verkrapping—in de vorm van een renteverhoging of kredietverkrapping— kleiner moeten zijn.

Mio waarschuwt echter dat het huidige anti-zeepbelbeleid ook minder gewenste effecten kan hebben. “De beleidsinstrumenten zijn nogal bot en kunnen tijdelijk zorgen voor pijn in sommige delen van de economie en op de aandelenmarkten,” stelt ze.

Toch voorspelt Mio nog steeds een BBP-groei van 9-10% voor 2010. Dat is iets lager dan de 11,9% groei die in het eerste kwartaal van dit jaar werd gerealiseerd.

Binnenlandse consumptie blijft voorkeursthema voor beleggers
De autoriteiten blijven zich concentreren op het bouwen van een duurzamer fundament onder de economie, onder andere door meer nadruk te leggen op de binnenlandse consumptie. Tijdens het Chinese Nationale Volkscongres in maart werd het belang van de binnenlandse consumptie als kernthema voor de regering nog eens herhaald. Het beleid dat voor 2010 is uitgezet op dit terrein werkt ongetwijfeld positief voor dit segment.

Een aantal beleidsprogramma’s werd voortgezet. Zo krijgen boeren subsidie voor huishoudelijke apparaten, kan oude elektronica tegen gunstige voorwaarden worden omgeruild tegen nieuwe en is er subsidie voor landbouwmachines.
Andere plannen werden uitgebreid, zoals de ondersteuning voor de aankoop van kleine auto’s op het platteland en de verlaging van de sociale verzekeringspremie van mensen met een lager inkomen.  Een van de nieuwe voornemens is een pilotprogramma in vijf steden voor de individuele aanschaf van auto’s op nieuwe energie.

Positieve vooruitzichten voor consument uit middenklasse
“Het aangekondigde beleid bevestigt nogmaals onze positieve verwachting voor de consumentensectoren, vooral elektronica, het internet, landbouw, gezondheidszorg en auto’s,” aldus Mio.

Haar vertrouwen in dit thema wordt ondersteund door het laatste indexcijfer voor het Chinese consumentenvertrouwen. Elk negatief effect op het consumentenvertrouwen dat mogelijk kan ontstaan tengevolge van de vastgoedcampagne zal zich slechts met enige vertraging voordoen.

Nu de rem wordt gezet op segmenten als banken en vastgoed (met een domino-effect op sectoren als grondstoffen) en het gaspedaal wordt ingetrapt voor terreinen die zijn gekoppeld aan de binnenlandse consumptie, gaat het erop lijken dat China een markt wordt die op twee snelheden draait.

In deze omgeving is het meer dan ooit belangrijk te kiezen voor de juiste beleggingsthema’s. Daarnaast valt te verwachten dat bij een zijwaarts bewegende markt als geheel—zoals door Mio wordt verwacht— aandelen die gerelateerd zijn aan binnenlandse consumptie beter presteren.

Deel deze pagina: