By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

Robeco uses cookies to analyze your visit to this site, to share information via social media and to personalize the site and advertisements in line with your own preferences. By clicking on agree or by continuing on this site, you agree to the above. More information and adjusting cookie settings.

AGREE

By continuing on this site you have agreed to cookies being placed and accessed by this website. More information and adjusting cookie settings.

Commentaar op verhoging met 25 basispunten van de Amerikaanse discontorente

25-02-2010 | Visie | Rikkert Scholten

De markten werden verrast door de verhoging van de Amerikaanse discontorente met 25 basispunten op donderdag. Rikkert Scholten, Senior Portefeuillemanager, Robeco Rates-team, verwacht voor de korte termijn weinig gevolgen, maar zegt wel dat de verwachting van een krapper beleid door de Fed erdoor wordt aangewakkerd.

Volgens Scholten zijn de beslissing om de discontorente te verhogen van 50 naar 75 basispunten en de verlaging van de maximale looptijd van primaire leningen naar 'overnight' (een dag) onderdeel van het normaliseringsproces dat zich voltrekt op de Amerikaanse geldmarkten. In juni 2009 is de Fed begonnen met het geleidelijk afbouwen van de speciale liquiditeitsvoorzieningen die opgezet zijn om het financiële systeem te ondersteunen tijdens de crisis.   

Discontorente verlaagd tijdens de crisis
Het discontokrediet is een leenvoorziening die in geval van nood direct liquiditeitsondersteuning biedt, en normaal gesproken vroeg de Fed altijd een hogere rente voor discontokrediet. Gedurende de financiële crisis is het verschil tussen het discontokrediet en de Fed funds rate verlaagd van 100 basispunten naar 25 basispunten.

Volgens Scholten betekent de vergroting van de spread twee dingen. "Ten eerste heeft de Fed meer vertrouwen gekregen in de kracht van het financiële systeem. En ten tweede, wil de Fed dat de geldmarkt verder normaliseert."

Markt is verwend met goedkoop krediet
"De Fed heeft de markt voor kortetermijnfinanciering verwend met goedkoop krediet," vervolgt Scholten. "Door de prijs te verhogen, zullen banken op zoek gaan naar private financiering van kortetermijnkrediet en zullen ze minder afhankelijk worden van de Fed. Maar de directe gevolgen zijn beperkt, aangezien het gebruik van deze faciliteit al is teruggelopen van USD 100 miljard op het hoogtepunt tot slechts USD 15 miljard nu."

Fed begint uitzonderlijke periode af te sluiten
De indirecte gevolgen zijn groter. "Deze actie toont aan dat de Fed nieuwe en duidelijk zichtbare stappen neemt om het crisisbeleid af te sluiten," zegt Scholten. De Fed probeerde direct de verwachting van een verkrapping van het monetaire beleid te sussen. Bij de aankondiging van de wijziging van de discontorente herhaalde de Fed de visie dat de economische omstandigheden de uitzonderlijk lage Fed funds rate nog voor een lange periode zullen blijven rechtvaardigen.

Volgens Scholten "ligt een verhoging van de reserve rate of de Fed funds rate op de korte termijn niet voor de hand. Maar de wijziging van de discontorente kan er wel voor zorgen dat de verwachting van een krapper Fed-beleid toeneemt."

Deel deze pagina: