Investissement durable – Le parcours
Intégration ESG
Nous avons pour habitude d’intégrer les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance au sein de la quasi-totalité de notre gamme complète de stratégies actions fondamentales, obligataires et quantitatives, ainsi que dans notre gamme de solutions durables sur mesure. De ce fait, Robeco compte parmi les rares gérants d’actifs au monde à adopter une telle approche globale. Il s’agit d’un principe que nous appliquons depuis 2010, indépendamment de l’importance que vous accordez à la durabilité. Nous adoptons cette approche car elle apporte une perspective différente à notre analyse et fait de nous des investisseurs mieux informés.
Définition de l’intégration ESG
L’intégration ESG est la prise en compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance lors du choix des actions ou des obligations à acheter pour un portefeuille. L’intégration ESG est définie par les Principes pour l’Investissement Responsable de l’ONU comme suit : « L’intégration explicite et systématique des questions environnementales, sociales et de gouvernance dans l’analyse des investissements et les décisions d’investissement ».
Cette pratique a été largement adoptée par les gérants d’actifs car elle est parfaitement adaptée aux investisseurs qui cherchent à mettre en œuvre les critères ESG, mais sans définir ou affecter un budget de risque propre à la durabilité. Ces investisseurs estiment que l’utilisation d’informations ESG qui sont importantes d’un point de vue financier conduit à des décisions d’investissement plus éclairées ou à un meilleur profil risque-rendement. L’objectif est clairement financier plutôt que simplement « éthique ».
Toutefois, l’intégration ESG n’est pas la même chose que l’investissement durable, même si elle en fait partie. Un gérant d’actifs qui intègre les critères ESG au sein d’un portefeuille n’est pas obligé d’investir dans des actions au profil ESG positif si elles ne sont pas attractives sur la base d’indicateurs financiers tels que la valorisation ou la rentabilité. Il s’agit simplement d’un mécanisme favorisant la prise d’une décision plus éclairée.
L’importance de la matérialité
La matérialité financière joue un rôle clé dans l’intégration ESG. Les critères considérés ne sont pas simplement des facteurs « intéressants à prendre en compte », mais des critères qui doivent aussi avoir un impact direct sur le résultat de la société. À titre d’exemple, un investisseur ne tiendra pas seulement compte de la pollution dans une perspective environnementale. Ces considérations peuvent également avoir un impact financier sur l’entreprise, comme de subir des amendes, d’augmenter les coûts et d’entraîner des risques réglementaires. Ces facteurs se répercutent sur les résultats d’une société, et par conséquent sur sa valeur de marché.
La composante de matérialité financière part du principe que les considérations ESG peuvent avoir un impact majeur sur la capacité de l’entreprise à créer de la valeur pour ses actionnaires ou ses obligataires de la même manière que l’analyse des critères financiers et fondamentaux traditionnels. L’intégration ESG est réalisée en plus de la prise en compte d’indicateurs standard tels que la rentabilité, la part de marché, les projets de nouveaux produits et l’activité de l’entreprise, à l’image des opérations de fusion et acquisition.
L’utilisation de l’intégration ESG par Robeco
Robeco intègre les critères ESG dans son processus de prise de décisions d’investissement depuis 2010. Cette intégration couvre désormais la quasi-totalité de ses portefeuilles. Nos équipes d’investissement intègrent généralement ces critères en suivant trois étapes :
Étape 1
Identifier et cibler les principaux critères de matérialité
Étape 2
Analyser l'impact des facteurs de matérialité sur le business model
Étape 3
Prise en compte dans l’analyse de valorisation et/ou l’opinion fondamentale
Intégration ESG et performance des investissements
L’intégration ESG est à la fois un art et une science ; il est notoirement difficile de démontrer que l’intégration ESG contribue à la performance. Un demi-siècle de recherche académique révèle que, dans la plupart des cas, les entreprises qui appliquent les principes ESG ont tendance à être de meilleure qualité et financièrement plus performantes. Curieusement, ces mêmes résultats sont moins bons pour les portefeuilles d’investissement.
Une méta-analyse réalisée en 2015 a entrepris une étude quantitative et exhaustive de l’ensemble des 2 250 études académiques publiées sur la performance ESG, couvrant quatre décennies de données, de 1970 à 20141 . L’analyse a conclu que les critères ESG avaient une corrélation positive avec la performance financière des entreprises dans 62,6 % des études, et produisaient des résultats négatifs dans moins de 10 % des cas (la contribution étant neutre dans les autres cas).
Une étude réalisée en 2023 a analysé les performances des entreprises entre 2015 et 2020. Les résultats étaient similaires, étayant l’idée que l’intégration des informations ESG dans les opérations et les décisions des entreprises peut apporter une valeur ajoutée qui se traduit par une meilleure gestion et une meilleure performance financière des entreprises2 .
Intuitivement, ce qui fonctionne pour les entreprises individuelles devrait aussi fonctionner pour les portefeuilles d’investissement. Pourtant, bien que toujours positif, le lien entre l’ESG et les rendements globaux des portefeuilles était moins solide. Les données de durabilité ont eu une influence positive sur les rendements des portefeuilles dans 38 % des cas, tandis qu’une influence négative n’a été observée que 13 % du temps. C’est ce que montre le graphique ci-après :
Figure 1 - ESG impact on corporate financials vs investment portfolio performance (2015-2020)
Compte tenu de ces preuves, il est donc très important d’adopter une approche structurée et bien étudiée de l’intégration ESG au lieu d’utiliser simplement les notes ESG. Nous devons également distinguer les informations déjà intégrées par le marché de celles qui ne le sont pas. La recherche propriétaire est essentielle et c’est exactement ce que fait Robeco dans son processus d’intégration ESG.
En savoir plus : Investigation du lien entre ESG et performance des investissements
Un tremplin vers la durabilité
En conclusion, Robeco intègre de manière structurelle les questions ESG d’importance financière à la quasi-totalité de ses processus d’investissement. Notre objectif est de garantir des retours sur investissements encore meilleurs à nos clients. Il s’agit d’une caractéristique standard de nos stratégies.
Hormis cette caractéristique standard, Robeco dispose également d’une grande expérience dans la mise en œuvre de caractéristiques de durabilité spécifiques à ses clients dans ses stratégies d’investissement. Citons notamment les suivantes :
Investissement ODD ciblé en utilisant le cadre de notations ODD dans une large gamme de stratégies investies dans les actions et les crédits
Investissement dans la transition ciblant les entreprises à l’avant-garde de la transition vers une économie bas carbone
Investissement dans le climat et la neutralité carbone qui définit des trajectoires de décarbonation spécifiques en vue d’une inclusion aux portefeuilles
Investissement thématique en vertu de l’Article 9 du règlement SFDR avec un objectif de durabilité spécifique tel que Smart Energy
Notes de bas de page
1Friede, G. Busch, T. und Bassen, A. „ESG and Financial Performance: Aggregated Evidence from More than 2000 Empirical Studies.“ (2015). Journal of Sustainable Finance & Investment, 5:4, 210-233.
2Atz, U. van Holt, T. et al. „Does sustainability generate better financial performance? review, meta-analysis, and propositions.“ (2022). Journal of Sustainable Finance & Investment.